4月29日，A股继续窄幅震荡，沪深市场成交1.04万亿元，较前一交易日小幅缩量。个股涨多跌少，超3500只个股上涨。板块方面，美容护理、化学制品、汽车零部件、自动化设备等板块涨幅居前，电力、保险、白酒、贵金属等板块跌幅居前。期权标的分化，中证1000指数涨0.45%，科创50指数涨0.19%，中证500指数涨0.13%，创业板指数跌0.16%，沪深300指数跌0.17%，深证100ETF跌0.39%。隐含波动率高开低走，尾盘上冲，较前一交易日有所抬升。

期权市场成交量较前一交易日回落，而持仓量稳步回升。当日，沪深两市及中金所期权成交266.12万张，较前一交易日的296.44万张减少10.23%；持仓716.51万张，较前一交易日的674.68万张增加6.20%。

上证50ETF期权成交46.05万张，降幅为13.36%；持仓120.50万张，增幅为7.38%。从5月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持5.40万张，其中认购增持3.48万张、认沽增持1.92万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，且认沽在虚值部位的增持力度更大，认购、认沽增持价位均较宽泛，预计后市延续震荡格局。

与上证50ETF期权量仓变化一致，沪深300期权成交量下降、持仓量上升。具体地，深交所沪深300ETF期权成交量减少19.97%，上交所沪深300ETF期权成交量减少14.15%，中金所沪深300股指期权成交量减少2.26%。与此同时，深交所沪深300ETF期权持仓量增加5.90%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加6.46%，中金所沪深300股指期权持仓量增加1.72%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持4.19万张，其中认购增持2.79万张、认沽增持1.40万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，且认购增持力度更大，预计后市偏空震荡。

科创50ETF期权成交量减少4.87万张，而持仓量增加8.15万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持4.22万张，其中认购增持2.23万张、认沽增持1.99万张。认购、认沽均增持，且增持相对均衡，预计后市宽幅波动。

“五一”临近，市场避险情绪升温，期权隐含波动率尾盘拉升，最终较前一交易日小幅走高。截至4月29日，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为14.36%。历史波动率与前一交易日持平，上证50ETF的30日历史波动率为19.56%，沪深300指数的30日历史波动率为22.0%。隐含波动率与历史波动率价差收窄。

综上所述，A股持续缩量震荡，节前避险情绪驱动下，期权隐含波动率上升。此外，期权认购、认沽均在浅虚值部位增持，整体上增持力度相当，预计市场维持宽幅震荡格局。操作上，方向性策略可暂时离场，建议小仓位布局波动率多头仓单。（作者单位：中信建投期货）