5月22日，由上海期货交易所和中国金融期货交易所共同主办的2025上海衍生品市场论坛在上海期货大厦举行。上海财经大学校长刘元春在主题演讲中表示，外部环境的变化是近年来影响我国宏观经济走势的重要变量。

今年是复杂之年，他认为，我国宏观经济发展受到特朗普政策的影响，其政策超越全世界的想象，但政策推演的路径和对中国影响的强度具有不确定性。

“国内方面，新动能持续积累，成为中国经济穿越周期的核心力量。房地产市场已摆脱低谷，但底部的位置以及触底反弹的时点都具有不确定性。更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合快速提振了内需，但一揽子超常规政策是否可以遏制‘债务——通缩效应’和‘资产负债表收缩效应’，促使GDP平减指数转正，还有待观察。国内因素也是主导我国宏观经济运行的核心力量。但当下，需要重点思考的是外部环境的变化。”刘元春认为，对外部环境的分析，绝不是简单地关注关税和外贸问题，而是需要系统性考量。

整体来看，他认为，外部环境变化带来的直接冲击并没有想象中猛烈，市场的实际表现也与很多市场主体的预测不一致。一是对美出口韧性超预期。在2024年同期高基数和平均加征110%高关税的背景下，我国对美出口增速回落幅度有限。二是转口贸易强度超预期。2025年4月，我国对美国、东盟、拉美的整体出口增速为4.7%，其中对东盟、拉美两大转口地的出口增速分别为20.8%和17.3%，转口贸易基本上对冲了对美国出口的下滑。三是对美国和转口地以外国家和地区的出口超预期。剔除美国、东盟、拉美，2025年4月，我国对其他国家和地区的出口增速为10.4%，强于2024年四季度均值和2025年一季度均值，说明国内出口商正在积极寻找非美增量市场。四是关税谈判的结果超预期。