进入6月，聚丙烯期货2509合约回撤至6850元/吨附近后，迎来一波企稳反弹行情。不过，受供应端新增产能持续投放以及下游需求和出口疲弱拖累，聚丙烯基本面偏弱限制其反弹高度。

宏观积极因素显现

近期，中美贸易摩擦明显缓和，显著缓解了全球供应链和资本市场的紧张情绪。5月11日，中美在日内瓦达成重要共识，大幅降低双边贸易关税，建立经贸磋商机制，彰显了双方希望以对话方式解决各自关切的强烈意愿。

当地时间6月10日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。

随着阶段性宏观预期好转，全球商品市场避险氛围开始降温，原油等大宗商品期货价格集体上涨。

成本支撑增强

聚丙烯的上游原料主要包括原油和煤炭。近期，国内外原油期货价格持续上涨，原因主要有三点：一是宏观预期改善，全球贸易冲突明显缓和。二是OPEC+在过去两个月的实际原油产量增速明显低于市场预期，油价迎来一轮估值修复。三是俄乌冲突加剧，巴以和谈、俄乌和谈和美伊核谈判均陷入僵局，地缘政治风险升温提升了原油的溢价空间。

与此同时，国内煤炭期货价格企稳。随着夏季用电高峰到来，电煤需求将出现季节性增长，叠加政府可能通过调整进口政策来平衡国内煤炭供需关系，预计后市煤价将上涨。受益于原油期货和煤炭期货价格企稳反弹，聚丙烯的成本支撑效应逐渐凸显。

累库压力增加

供应方面，随着检修装置陆续复产，6月聚丙烯供应增量有所回升。数据显示，截至6月初，国内金能化学、宁夏宝丰、恒力石化等检修装置已复产。此外，上周裕龙石化二线的40万吨装置投产，中沙天津和茂名石化的存量装置开工率稳步增长，国内聚丙烯供应压力明显增加。截至6月7日当周，国内聚丙烯产量为75.77万吨，环比增长2.71%，同比大幅增长17.24%。随着当前聚丙烯产能利用率抬升，供应压力可能持续增加。

需求方面，下游仍然以刚需采购为主，货源流转速度一般，市场存在一定出货压力。除BOPP刚需强劲、采购量小幅增长外，塑编材料、抗冲材料等下游主要应用领域需求出现下滑，供大于求格局难改。受此影响，国内聚丙烯累库压力增加。数据显示，截至6月7日当周，中国聚丙烯商业库存总量为81.91万吨，环比上涨6.48万吨，同比大幅增长11.86%。总体来看，聚丙烯基本面未见明显改善。

综上所述，中美贸易摩擦缓和及原油和煤炭期货价格企稳反弹为聚丙烯价格带来了有效支撑。不过，聚丙烯供应压力和累库压力持续增加、下游需求表现乏力等因素限制了其反弹高度。在多空分歧的背景下，预计后市聚丙烯期货价格维持震荡。（作者单位：宝城期货）