经历一轮持续下跌之后，受地缘因素影响，国际尿素价格大涨，使得国内出口成为可能，带动行情出现一轮较大幅度反弹，尿素期货主力合约一度冲击1800元/吨。不过，由于国内出口配额成交殆尽，内需偏弱，尿素价格再次出现明显回落。长期来看，国内供应过剩局面尚未发生根本性变化，后期仍需关注国内政策调整。

供应处于高位

2025年尿素行业处于新一轮产能扩张周期，预估全年投产量近700万吨，供应持续保持高位。上半年，江苏新沂恒盛、甘肃靖远煤电等装置先后投产。近期，尿素日产量虽有一定下滑，但同比仍保持高位运行。截至5月20日，尿素日产量为19.6万吨，同比增加1.4万吨。下半年，尿素行业仍有新装置投产，包括新疆新冀能源、新疆奥福化工等装置，供应宽松几成定局。

需求端偏弱调整

2025年，尿素需求也有一定增加，主要在于复合肥行业、三聚氰胺行业以及农业端。据统计，2025年复合肥新增产能510万吨，折合尿素需求增量81万吨；农业方面，由于密植技术及滴灌技术的应用，直施尿素量也有一定增长；三聚氰胺方面，2025年计划新增产能47万吨，折合尿素需求增量141万吨。全年尿素总需求增量预估在300万吨左右，远远低于尿素产能增加量。因此，从全年来看，尿素供应过剩局面将维持。

短期来看，需求明显走弱。复合肥夏季肥生产结束，开工率回落至两成左右，农业夏季用肥接近尾声，其他工业需求表现较弱。即使短期供应出现一定减量，但需求端的减量更加明显，市场继续保持供过于求状态。

未来政策端仍是影响行情的关键因素

对尿素行业而言，出口政策的变化至关重要。近期国际尿素价格大涨，超过前期中国出口限价（360美元/吨FOB），让中国出口成为可能。从调研来看，首批200万吨出口配额基本成交完毕，或集中在7—8月集港装运，这是近期尿素价格反弹的主要逻辑。新的出口配额暂未公布，未来出口配额是否增加成为影响尿素中短期行情的关键因素。若按市场预期仍有200万吨出口配额释放，那么预示着6—9月尿素将出口400万吨，2025年结转库存将大幅下降，未来尿素行情或相对乐观。反之，如果再无出口配额，未来尿素价格或持续走弱。

综合来看，短期出口端逻辑已经消化，而国内市场供过于求，尿素价格再度转弱。中长期来看，市场仍需关注出口政策的变化，重点关注出口配额增加情况。