《期货公司分类监管规定（试行）》自2009年发布后经历了三次修订，多年来在促进期货公司合规经营、稳健发展等方面发挥了重要作用。2025年6月13日，中国证监会就《期货公司分类评价规定（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见。此次修订距离上一次修订仅两年时间，凸显了监管层对期货行业发展的持续关注和推动行业高质量发展的决心。此次修订紧密围绕当前市场形势，其核心逻辑可概括为“三个转向”：从规模导向转向质量与能力导向，从被动合规转向主动风控，从单一业务评价转向综合服务实体经济能力评价。此次修订旨在通过完善评价标准，更精准有效地引导期货公司提升自身竞争力，强化服务实体经济的能力，推动期货行业迈向高质量发展新阶段。

优化加分标准

《征求意见稿》通过优化加分标准，助力期货公司提升竞争力。

一方面，重塑市场竞争力评价指标，契合期货公司多元业务发展。

《征求意见稿》依据《中华人民共和国期货和衍生品法》规定的期货公司业务范围，对市场竞争力指标进行了全面调整，将原有的指标体系重新整合为三大类9项指标，从各个维度对期货公司的业务开展情况、整体盈利水平和资本实力进行综合考量。这一变革是对期货公司业务多元化发展的积极回应。此次新规将期货做市、衍生品交易业务等纳入评价指标，能够更全面地反映期货公司在新兴业务领域的开拓情况，激励期货公司加大新兴业务投入，提升自身综合竞争力，有针对性地优化业务布局，提高经营效率。

另一方面，调整资产管理业务评价指标，引导期货公司稳健经营。

《征求意见稿》对资产管理业务评价指标进行了优化，由期货资产管理产品日均衍生品权益调整为期货资产管理产品日均持仓保证金。这一调整更侧重于关注资产管理业务的实际风险暴露情况，引导期货公司在开展资产管理业务时更加注重风险控制，合理配置资产，避免过度追求高收益而忽视风险。同时，在市场竞争力评价中将年末剩余净资本指标调整为月均剩余净资本指标，能够更全面、动态地反映期货公司的资本状况，防止期货公司通过短期资本运作来粉饰年末数据，促使期货公司建立常态化的资本管理机制，保持稳定的资本实力，以更好地应对市场波动和业务发展需求，提升自身在行业中的竞争力。

完善评价体系

《征求意见稿》通过完善评价体系，推动期货公司服务实体经济。

一方面，优化服务实体经济能力指标，聚焦产业与长期资金。

《征求意见稿》对期货公司服务实体经济评价进行了重点优化，将“机构客户日均持仓”指标调整为“产业客户日均持仓”，并新增“中长期资金客户日均持仓”指标，同时明确了产业客户和中长期资金客户的定义。新规突出产业客户日均持仓指标，能够引导期货公司更加深入地服务产业客户，为其提供更贴合产业特点的期货产品和服务，增强产业客户对期货市场的参与度和依赖度。而中长期资金客户的参与能够为期货市场带来长期稳定的资金流，提升市场的稳定性和深度。鼓励期货公司吸引养老金、保险资金等中长期资金进入期货市场，不仅有利于市场的健康发展，也能为实体经济提供更持久的金融支持。通过这两项指标的调整，期货公司将更加明确服务实体经济的重点方向，切实提升服务的精准性和有效性。

另一方面，调整专项评价，强化“保险+期货”等服务国家战略功能。

《征求意见稿》将“保险+期货”从服务实体经济评价移至专项评价，作为服务国家战略专项评价的一部分，体现了监管层对这一创新模式的高度重视，有助于进一步推动“保险+期货”业务的规范化、规模化发展，更好地服务乡村振兴等国家战略。此外，党建与文化建设以及交易者教育也被纳入专项评价。这些举措从多个维度引导期货公司在服务实体经济的过程中，注重综合能力的提升和可持续发展，形成全方位、多层次的服务体系。

将产生深远影响

《征求意见稿》未来实施后，将对期货行业产生深远影响。

一方面，促进期货公司合规经营，提升行业整体竞争力。

明确扣分标准和优化加分标准将促使期货公司更加重视合规经营。在扣分方面，新规对监管措施、行政处罚和刑事处罚等不同情形对应的扣分分值进行了明确规定，并且对评价期外被采取监管措施但违规行为发生在评价期内的情况，也做出了纳入评价的规定。这使得期货公司对违规行为的后果有了清晰的认识，从而在日常经营中加强内部合规管理，严格遵守法律法规和监管要求。在加分方面，合规经营且在提升竞争力和服务实体经济方面表现突出的期货公司将获得加分。这种正向激励机制将引导期货公司将合规经营与业务发展有机结合，形成良好的合规文化。这将使整个行业的风险水平降低，市场秩序更加规范，有利于提升行业整体竞争力。

另一方面，引导期货公司聚焦主业，加大服务实体经济力度。

新规对服务实体经济能力指标的优化以及对相关业务的鼓励，将促使期货公司更加聚焦主责主业，把更多的资源和精力投入服务实体经济中。期货公司将深入挖掘产业客户和中长期资金客户的需求，不断创新服务模式和产品。这也将进一步促进期货市场功能的发挥，提高期货市场在资源配置、价格发现和风险管理等方面的效率，增强期货市场与实体经济的融合度，形成期货市场与实体经济相互促进、共同发展的良好局面。

《征求意见稿》的发布，是监管层适应市场形势和行业发展变化，推动期货行业高质量发展的重要举措，标志着期货行业进入高质量发展新阶段。新规通过精准化扣分、战略化加分、流程优化，构建了“合规为基、服务实体、创新驱动”的评价体系，在提升期货公司自身竞争力和服务实体经济能力方面做出了系统性的安排，为期货公司指明了转型方向，将对期货公司的经营发展和行业格局产生深远影响，为期货行业在提升市场竞争力、服务实体经济等方面注入新的活力和动力。（作者系南华期货研究院院长助理）