7月8日，纯苯期货和期权将在大商所正式挂牌上市，为中国芳烃产业链注入强劲活力。作为芳烃产业链的关键原料，纯苯上承石油、煤炭两大基础能源，下启合成树脂、纤维、橡胶等产业，其价格波动牵一发而动全身。纯苯期货和期权的上市，不仅为企业提供了规避价格风险的新途径，更为产业从“粗放博弈”迈向“精细管理”注入新动能。随着上市的临近，纯苯产业链企业已摩拳擦掌，准备迎接这场“风险管理革命”。从贸易端的采销价格管理到生产端的精细化运营，从国内市场的效率提升到全球话语权的角逐，纯苯期货和期权的上市，正开启中国芳烃产业高质量发展的新篇章。

突破定价枷锁 重构贸易风险管理体系

在纯苯产业链中，贸易环节承担着资源调配的关键职能，但长期以来面临结构性挑战。远大石油化学有限公司（下称远大石油化学）是远大物产集团有限公司旗下一家主营石油及化工产品贸易的子公司。作为国内纯苯贸易主要参与者，远大石油化学通过进口、内销、区域物流调配、产业利润锁定等方式为纯苯产业提供服务并创造价值，2024年纯苯销售量为130万吨。对于当前贸易端的经营痛点，远大石油化学副总经理金佳深有感触。

金佳表示，近年来，随着下游产业发展和产能扩张，中国纯苯呈现供需两旺格局，下游需求增速高于供应增速，进口量不断提升。2024年我国纯苯进口量为430万吨，2025年预计突破550万吨。然而，现阶段，纯苯现货端交易流动性高度依赖进口现货成交，而进口货主要采用普氏韩国离岸价（FOBK）作为计价基准。这种定价模式导致国内企业在绝对价格话语权上处于被动地位。

“当前，纯苯现货定价有国产供应商挂牌价、韩国离岸价、苯乙烯价差定价三种主要方式。”金佳如是说。

定价模式的多样化一定程度上导致贸易企业在制定跨期经营策略、区域调配时面临一定风险。紫金天风期货分析师汤剑林称，以华东与山东市场为例，尽管两地存在频繁的跨区域货源经营获利机会，但定价基准的不统一使得操作窗口的把握难度显著增加，企业往往需要承担额外的汇率风险与计价周期错配风险。

与此同时，近年来，纯苯现货市场价格波动显著加大。2024年，华东纯苯日度价格波动区间为7105～9650元/吨，振幅为34%，年度均价较2023年上涨17%。在高波动环境下，市场违约事件频发，对贸易商的风控能力形成严峻挑战。

采访中，期货日报记者了解到，在缺乏标准化期货工具的情况下，贸易商会通过场外衍生品进行风险对冲，如签订远期合约或期权协议，但这类工具普遍存在流动性不足、期限不灵活、对手方信用风险高等问题。

“尽管主要下游苯乙烯已有期货工具，但现有的纯苯纸货与苯乙烯期货流动性不匹配，导致交易想法兑现难度增加。同时，交易量的限制也导致市场无法通过纸货实现更有效的价格发现功能。”金佳表示，“总体来看，纯苯市场需要更加高效、安全、多样化的交易工具。对企业来说，纯苯期货和期权的上市，可以为企业提供更可靠的风险管理工具，帮助企业优化远期库存管理，降低企业现货持仓成本，提高资金使用效率。”

对于纯苯期货和期权的上市，远大石油化学等贸易企业寄予厚望。金佳认为，标准化期货合约的推出将为纯苯贸易环节带来变革。

“作为纯苯实货主要参与者，大商所纯苯期货和期权上市后，公司将积极参与，促进套期保值和价格发现功能的有效发挥，使期货和期权工具更好地服务于产业，并且通过参与交割，助力国内纯苯资源的区域和产业链转移。”金佳表示，同时，也希望纯苯期货和期权市场可以促进更密切的全球市场信息交流，减少交易信息壁垒，提升中国纯苯价格在国际贸易体系中的话语权和影响力，让全球产业链资源和利润分配更加合理。

在汤剑林看来，期货和期权工具可以极大程度地提升贸易企业的风险对冲效率，实现对现货头寸的实时对冲。企业可以构建纯苯“期货+期权”的立体风控模型。例如，在进口船货到港前，通过卖出期货合约锁定销售价格，同时买入虚值看涨期权，防范价格意外上涨带来的超额收益损失。

产能扩张遇价格战 衍生品助生产企业精细化运营

与贸易企业一样，纯苯生产企业也面临产能扩张节奏错配带来的价格波动挑战。但与贸易企业不同的是，生产企业还担忧价格波动对装置稳定开工的影响。旭阳集团是全球最大的独立焦炭生产商及供应商、全球第二大己内酰胺生产商。作为旭阳集团全资子公司，唐山旭阳化工有限公司（下称唐山旭阳化工）是煤化工龙头生产企业，拥有110万吨/年的总产能，其中56万吨/年粗苯加氢装置为全球最大的加氢苯生产装置。

记者在采访中了解到，2024年，国内纯苯产能为2540万吨，较2023年增长5.5%，但产量增速降至9.9%，至2102万吨；下游消费量为2931万吨，增速维持在12.1%。供需增速差的背后，是产业链上下游产能扩张节奏的错配。

“当大型纯苯装置集中投产而下游配套装置尚未跟上时，市场会出现阶段性过剩，如2020年主力仓库爆满，仓储费屡次上调。当大炼化下游装置投产后，纯苯流通量减少，又会导致供应阶段性紧张，2024年多次出现‘面粉比面包贵’的现象。”旭阳集团国际事业部副总经理颜庭玉介绍。

这种周期性的供需错配导致纯苯价格大幅波动。2020—2024年，纯苯均价从3927元/吨上涨至8446元/吨，涨幅115%。尤其是2024年，受原油价格上涨与下游苯乙烯、己内酰胺需求爆发影响，纯苯价格一度突破9600元/吨，年底又因新增产能释放而跌至7100元/吨附近，剧烈的价格波动给生产企业的成本控制与库存管理带来巨大压力。

在此背景下，唐山旭阳化工原料（粗苯）成本与产品（纯苯、苯乙烯）售价均面临高度不确定性。

“在业务开展过程中，我们主要面临纯苯价格波动风险。纯苯及下游产品价格受原油价格、进口、新增产能投放等多重因素驱动，短期内宽幅波动现象频发。”颜庭玉坦言，由于缺乏期货工具，公司仅能依赖长协谈判、库存调节等传统方式应对，风险对冲效率不高，尤其是在市场极端波动时期承受较大经营压力。

“纯苯期货和期权的上市，为公司及整个芳烃产业链提供了至关重要的风险管理工具和完善的价格发现机制。对唐山旭阳化工而言，这意味着能够更主动、更精细化地管理原料与主产品的价格波动风险。”颜庭玉表示，通过期货套保锁定成本与售价，以及利用期权构建更灵活的策略，将极大地增强公司经营的稳定性和市场竞争力，为核心装置的持续高效运行提供有力保障。

从产业发展角度看，纯苯衍生品的推出意义深远。“它不仅为产业链上下游企业提供了统一、透明的定价基准和风险对冲平台，促进产业链协同稳定，更能提升中国在全球纯苯市场的价格影响力。像唐山旭阳化工这样的大型生产商积极参与，有助于提升市场流动性和成熟度，推动形成更合理的期现价格体系，最终服务整个芳烃产业的健康、规范和高质量发展，增强中国在全球化工领域的话语权。”颜庭玉说。

记者在采访中了解到，作为纯苯产业链核心企业及大商所苯乙烯品种指定交割库，唐山旭阳化工深度参与了纯苯期货和期权的研发支持工作。同时，依托旭阳集团在苯乙烯等能化品种交割中的成熟经验，协助验证厂库与仓库并行交割模式的可行性，确保规则贴合产业连续生产与库存管理特点。

“纯苯期货、期权上市后，唐山旭阳化工将积极运用这些工具服务生产经营。”颜庭玉称，一方面，依托旭阳集团装置规模优势，唐山旭阳化工将基于现货敞口和风险偏好，审慎开展期货套期保值（如买入套保锁定原料成本、卖出套保管理产品库存价格风险），并探索利用期权构建更灵活、成本更优化的风险管理策略（如买入看跌期权保护销售价格）。同时，密切关注期现价差变化，未来在条件成熟时将探索参考期货价格进行点价交易，并评估利用厂库交割机制优化物流与库存管理的可行性，实现期现协同增效。

对于纯苯期货和期权市场的发展，受访企业充满信心并抱有高度期待，期望市场能持续提升流动性和参与度，吸引更多产业客户与金融机构共建健康生态。

“我们期待一个成熟、高效的纯苯衍生品市场，它能显著提升中国芳烃产业链的整体风险管理水平与资源配置效率，助力形成更具影响力的‘中国价格’，为包括唐山旭阳化工在内的行业参与者提供更广阔的发展空间和更稳固的竞争‘护城河’。”颜庭玉表示，随着纯苯期货和期权上市的临近，生产企业正以更积极的姿态迎接这场产业与金融深度融合的变革。