市场环境日趋复杂，期货工具已成为实体企业抵御风险的“利器”。原木期货的上市，为相关企业风险管理增添了新工具。A企业作为一家专注大宗商品全球贸易的国际化平台，主营木材及制品进出口与内贸业务，其通过“盘面套保+远期采购”模式应对风险、稳定生产，为同类型企业使用期货工具提供了有益借鉴。

价格波动加大

原木是木材工业核心原料，广泛应用于建筑、家具、装修、纸浆等领域。我国作为全球木材市场重要参与者，原木消费量与进口量均居世界前列，其中新西兰以50%的份额稳居我国原木进口第一大来源国。但近年受房地产市场变化影响，原木现货市场波动加剧。

去年11月大商所上市原木期货，不仅为实体企业提供更真实权威的价格参考，更助力企业通过期货工具管理风险、应对价格波动。

今年2月以来，原木价格持续走低，材长3.9米的中A级辐射松现货价格从860元/立方米跌至780元/立方米。尤其是3月以来，原木现货波动加剧，外盘出口价与国内港口现货价出现明显倒挂。叠加国际贸易环境的不确定性，原木市场风险进一步放大。

对原木企业而言，如何在低迷的市场中提升抗风险能力，成为迫切需要解决的课题。

确定基差是关键

企业需求分析

A企业与新西兰某原木供应商建立了长期稳定合作，通过长协锁定采购渠道。3月下旬，A企业从该供应商处接收一批船货，JAS标准（原木检尺）数量约1万立方米，对应国标数量约1.3万立方米。但3月原木现货价格波动剧烈，进口现货价与市场价出现明显倒挂，A企业担忧未来价格下跌。传统贸易模式的局限性随之显现，企业转向期货衍生品寻求避险。

因A企业此前未使用过期货套保工具，故委托经验丰富的期货风险管理子公司协助操作。作为首笔基于原木期货定价的进口贸易，该项目是原木行业运用期货工具的创新尝试。

项目开展过程

期货风险管理子公司结合A企业需求，设计了“盘面套保+远期采购”方案，目标是优化采购成本。

第一步：现货分类，挖掘交割利润

A企业从事多领域木材加工，本批次船货包含4种辐射松原木：4米中A、6米中A、6米小A及K材，其中除K材外均为期货交割品。A企业精细管理现货，将其与主力合约LG2507价格对比，发现6米中A、6米小A存在交割利润，为销售开辟了新盈利路径。

第二步：确定基差，减少套保不确定性

套保过程中需动态跟踪基差变化，灵活调整策略以降低风险、提升效果。但本次贸易中，基差确定需攻克两大难题：其一为衡量标准差异——外商采用JAS标准，国内使用国标，两者在体积计算上因尺径衡量方式不同存在差异（国标检尺存在涨尺率）；其二为汇率波动。

针对尺径差异，A企业直接按JAS数量对标盘面LG2507合约定价——毕竟现货尺与期货尺因人工、机器检测差异，本身存在一定误差；针对汇率波动，A企业按外商提单总价锁汇，将汇率风险控制在可接受范围内。

第三步：落地套保方案

3月下旬，期货风险管理子公司与A企业签订基差贸易合同后，客户便即期点价。经测算，4米中A的JAS采购成本定为989元/立方米，折合国标现货成本849元/立方米。同时，期货风险管理子公司以近平水的基差建仓，对冲风险。

截至4月下旬，原木2507合约盘面从高点849元/立方米下探至794元/立方米，累计下跌55元/立方米（跌幅6.5%）；江苏太仓4米中A辐射松国标现货报价从870元/立方米跌至830元/立方米，累计下跌40元/立方米。按方案执行，A企业以低于市场价20~30元/立方米的价格采购原料，有效降低了成本、稳定了利润。

实现风险精细化管理

实施效果

A企业套保方案综合考虑基差风险、汇率波动等因素，实现了市场风险的精细化管理。经此操作，A企业合计节省采购成本30万元，有效应对了现货跌价风险。

核心亮点

作为原木进口大国，我国原木贸易长期以“一口价”模式为主，导致贸易商难以及时应对市场变化。近年地缘政治风险与国际贸易冲突频发，进口原木价格波动加剧，企业经营压力进一步凸显。借助原木期货，企业结合自身采购需求与贸易周期，通过基差贸易对冲价格波动风险，实现降本锁利。

行业启示

伴随市场环境变化，越来越多实体企业开始运用期货衍生工具管理风险。在此过程中，期货风险管理子公司坚守服务实体经济初心，通过实践持续优化服务、创新模式，助力实体企业提升抗风险能力：一是推动服务精细化，围绕实体企业需求提供专业化、个性化期货服务与产品，简化交易环节、降低损耗，提升套保效率；二是推进工具创新，发力期现联动、场外场内互补，在传统工具基础上创新，多维度激发期货市场功能，为实体经济高质量发展注入金融动能；三是加速数智化应用，依托数字化成果，针对企业风险承受能力、经营目标及市场状况，定制专属套保方案，综合运用多元衍生工具，开展全流程风险管理。（作者单位：浙期实业）