[第7技

看似下跌77.17%，实则没有下跌]

2024年10月24日21:08，铜期货看跌期权cu2411P76000现价是58.0元，显示下跌了77.17%，它的价格究竟是不是真的下跌了这么多？

实际上它并没有跌。我们看到它在10月24日15：00的收盘价是48.0元，而现价是58.0元，涨了10.0元。那么为什么交易软件会显示它下跌77.17%呢？这其实与这个合约的结算价有关。这个合约在10月24日15：00的结算价是254.0元，远远高于收盘价的48.0元，所以按照结算价计算的话，显示跌了77.17%，这其实是不真实的。因为商品期货经常出现收盘价和结算价不一样的情况，所以就会出现这种看似下跌、实际上没下跌的情况。我们看商品期货期权合约有没有下跌，还得多比较它前一天的收盘价与当天的现价，才能得出是涨还是跌的结论。

[第8技

收盘价不等于结算价]

做过商品期货期权的投资者都知道，商品期货期权合约的收盘价往往跟它的结算价不一样，从而导致下一个交易日期权合约的涨跌幅度都是不准确的。下面举例分析一下。

2025年1月20日，烧碱期货期权合约SH503C3280收盘价为61.0元，而结算价为102.5元，差价达到41.5元（40.49%）。如果按照这个数据来计算下一个交易日（1月21日）的涨跌幅度，那就失真了，该期权合约的涨跌幅度跟标的的涨跌幅度并不匹配，数据的准确性存疑。

我们再来看看烧碱期货期权合约SH503C3280从1月15日至1月27日收盘价和结算价的情况吧。从表中可以看出，没有一天是一样的，1月20日的价差达到41.5元，非常夸张，有点“眼见不为实”的感觉。至于为什么会出现这样的情况，主要还是商品期货的结算规则导致的，所以投资者在做商品期货期权时要注意这个细节，避免吃亏。股指期权也会出现这种情况，大家注意一下。

而股票期权一般不会出现这种情况，期权合约的收盘价就等于结算价。除非个别期权合约的时间价值为负数，那么收盘后会把时间价值变为零，从而导致结算价高于收盘价，以结算价作为新的收盘价。

[第9技

虚值期权合约到期一定“归零”吗]

一般情况下，当虚值期权合约到期时，其时间价值确实会“归零”，价格也剩下最小一个报价单位，俗称“归零”，这是期权定价理论和市场实践中的一个基本规律。那么会不会出现虚值期权合约的价格不“归零”的情况呢？

其实有几种情况会出现虚值期权合约到期时价格不“归零”的情况，也就是说还有时间价值。

第一，在实际交易中，期权合约的买卖价差和交易成本会影响其价格。即使期权合约到期时为虚值，其时间价值也可能大于零，以补偿交易成本和流动性风险。比如有的虚值期权合约的时间价值是0.0004元。

第二，投资者的情绪和投机行为可能导致期权价格偏离其理论价值，即使期权合约到期时为虚值，市场参与者也可能愿意支付一定的价格，以获取潜在的波动性收益。比如有的虚值认沽期权合约的价格是0.0100元。

第三，期权标的的结算价和收盘价不一样，导致期权合约到期时为虚值，但时间价值仍大于零，比如有的虚值看跌期权合约的价格是0.8元。

第四，即使期权合约到期时为虚值，市场参与者也可能对标的资产的后市波动性有较高预期。这种预期可能导致期权合约在到期时仍有一定的价值。比如2023年12月7日是碳酸锂期货lc2401期权合约的到期日，当天碳酸锂期货lc2401涨停，收盘价为?95600?元，按道理碳酸锂期货?lc2401?看涨期权合约lc2401C96000是虚值合约，要归零，但是收盘价是4170元，足足涨了417倍。按照这个期权合约的价格计算，投资者预期碳酸锂期货lc2401第二天的开盘价格至少要在99770元。因为当天是碳酸锂期货lc2401期权合约的到期日，所以投资者买入开仓看涨期权合约lc2401C96000后，提交行权申请，就可以在下一交易日直接拿到期货合约的多单，从而不错过上涨的行情。

这个细节案例给我们一个启发，当标的期货涨停，又预期下一交易日大涨，期货的多单买不到或期货的空单平不掉时，就买入开仓浅虚值的看涨期权合约，这样就不会错过上涨行情了。当然，如果期权合约涨不动了，就要及时落袋。（作者单位： 广州市学祺权信息科技有限公司）