甲醇期货价格连续两日大涨，结束持续近一个月的震荡区间，主要受“反内卷政策”叠加煤炭减产炒作等宏观政策影响，甲醇价格震荡上涨至2400元/吨上方。从价格表现来看，6月中旬地缘冲突降温以后甲醇进入震荡区间，向上受到下游低利润的压制，甲醇价格继续上涨导致下游利润压缩，下游负反馈的可能性增加；向下主要由于内地低价采购意愿仍在，近期内地多溢价成交，且下半年需求预期较好。这导致前期甲醇价格呈现窄幅震荡，但近期随着国内政策影响，甲醇价格突破震荡区间，短期市场的主要逻辑仍在于宏观影响，预计甲醇价格震荡偏强。

1.短期国内供应减量

供应方面，国内供应近期有减量，从开工率来看，截至上周国内甲醇装置开工率71.1%，相对前期最高点下滑78.1%下降7%，其中煤制甲醇开工率76.4%，相对前期最高点85.3%下降7.9%。从统计装置动态来看，新疆广汇120万吨、内蒙古易高30万吨、新奥达旗60万吨、神木化学60万吨，甘肃华亭60万吨等装置7月检修，预计7月底开始陆续重启，短期国内供应仍有减量。进口方面，前期由于伊朗和以色列地缘冲突影响，导致伊朗甲醇装置多数停车，伊朗甲醇装置到7月初以后才逐渐回归，导致港口库存累库相对往年幅度不大，且市场预期进口有减量。从近期伊朗装船情况来看，7月上旬装船偏慢，但听闻下旬或加速装船，8月进口或高于预期。对应港口库存预期，预计港口维持季节性累库。

2.需求淡季但有韧性

需求处于淡季但仍有韧性，主要体现在传统需求上。
烯烃需求方面，截至上周MTO装置开工率81.1%，处于往年同期中性偏高水平，近期开工率稍有下滑，主要由于部分MTO装置检修，中煤蒙大MTO装置6月下旬检修计划7月底重启，中原乙烯20万吨MTO装置7月检修计划8月中旬重启，另外部分MTO装置负荷不高。由于前期甲醇价格大幅上涨，当前烯烃利润偏低，导致部分MTO装置存在停车检修可能，关注MTO装置停车检修兑现情况。传统需求当前处于淡季，但从需求量的绝对值看不算低，主要由于近年来传统下游装置陆续投产，需求增量相对明显。从开工率细分去看，截至上周醋酸开工率96.1%，甲醛开工率30.5%，MTBE开工率68.5%，DMF开工率47.1%，需求表现相对较好的主要在于醋酸和MTBE。下半年传统需求预期仍较好，主要由于传统需求投产的逻辑仍在兑现中，需求增量仍在。

3.港口累库但内地低库存

内地和港口库存略分化。截至上周华东港口库存83.55万吨，港口库存近期持续累库，当前处于季节性累库周期中，但今年港口库存受前期伊朗重启慢且地缘影响，库存水平低于前几年。内地企业库存始终维持近年来最低值，主要由于近年来下游投产导致内地需求大幅增加，内地库存压力始终不大，预计下半年内地仍维持低库存状态，内地矛盾不大。
下游企业库存近期增多，MTO企业近期库存小幅增加，且传统下游企业库存近期也明显增加，且近期内地由于某大厂外采后刺激内地情绪，内地近期多溢价成交。下游企业库存的增加也表现当前需求的韧性，企业仍有补库的意愿。

4.总结及后市展望

短期甲醇市场价格主要受到反内卷和化工老旧产能清退炒作的影响偏强，但近期的上涨更多是脱离供需基本面的上行，价格继续上行需要需求的支撑，当前甲醇供需市场矛盾不大，这也是导致前期甲醇价格始终处于区间震荡的主要原因，但受宏观消息刺激，资金更多交易远期转好的预期。

从甲醇自身供需来看，供应短期有减量但7月底以后逐渐逐渐回归，进口短期仍较多，港口还在持续累库中，需求当前处于淡季，传统需求表现一般，烯烃需求较稳但低利润背景下存在负反馈的可能，供需现实矛盾不大。但下半年预期来看，9-10月需求或逐渐改善，且下半年考虑到国内外供应季节性缩减的影响，以及传统需求持续投产带来的支撑，预计甲醇下方空间有限，短期预计甲醇仍是震荡偏强。（作者单位：紫金天风期货）