从上游生产到贸易流通，再到下游需求，PE与PP具有较强的关联性。中美贸易摩擦升级后，市场担心PP原材料丙烷价格受关税影响而大幅上涨，从而导致PP成本走高，PE与PP价差明显收窄，一度出现负值。不过，随着5月份以来贸易摩擦缓和，PE与PP价差逐渐回归基本面，PE的多头配置属性有望再次发酵。

供应端：PE检修计划更多

进入7月份，聚烯烃传统检修季基本结束。近期，不管是PP还是PE，开工率均明显反弹，目前均在85%附近。后期，聚烯烃计划内检修明显减少，但是PP与PE仍有一定分化。从PP检修计划来看，国庆节之前PP有7条生产线存在检修计划，涉及产能在230万吨左右。相比之下，PE检修计划更多，国庆节之前有12条生产线存在检修计划，涉及产能超过300万吨。目前PE总产能小于PP，但是检修计划却大于PP，预计后期PE开工率明显低于PP。

需求端：PE旺季特征更明显

需求端，PE与PP也有一定差异。下半年是聚烯烃传统需求旺季。其中，PE旺季主要体现在棚膜上，棚膜需求旺季一般在7月底启动，有望一直维持至11月份；PP旺季集中在“金九银十”以及年底节假日消费上。通过对比，我们发现，PE旺季与农业生产息息相关，启动时间更早，且刚需属性更强；PP旺季主要体现在国民消费端，启动时间较晚且受宏观大环境影响较大。PE需求旺季更值得期待。

进出口：PE进口压力明显缓解

近几年，国内PP产能大幅扩张，供应饱和之下，进口逐渐减少。受供需失衡影响，PP价格逐渐成为全球价格洼地，进口窗口逐渐关闭，出口窗口逐渐打开，PP进口依赖度进一步下降，并且逐渐出现出口大于进口的情况。

相比之下，PE受国内高端货源紧缺影响，进口依赖度依然偏高。不过，今年以来，PE进口明显减少，4月份PE进口量尚在125万吨以上，5月份PE进口量降至106万吨，6月份PE进口量跌破100万吨大关，为近7年来低点，进口压力大幅缓解。

小结

贸易摩擦使得PE与PP价差跌至三年新低。不过，贸易摩擦影响逐渐减弱，下半年PE在供应端、需求端及进出口方面的预期均强于PP，后期PE与PP价差有望继续扩大。