对实体经济保持较大的支持力度

8月13日，中国人民银行公布的7月金融数据显示，今年前7个月，人民币贷款增加12.87万亿元；社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元。截至7月末，社会融资规模存量同比增长9%，较上年同期高0.8个百分点；广义货币（M2）和狭义货币（M1）同比分别增长8.8%和5.6%，增速分别比上月末高0.5个百分点和1.0个百分点。

总体来看，7月金融对实体经济仍保持较大的支持力度。东方金诚首席宏观分析师王青告诉期货日报记者，受信贷透支、隐形债务置换等影响，7月新增信贷数据有所波动，但在政府债券融资支持下，新增社会融资保持同比多增势头，M2、M1增速都有所加快。

有业内专家表示，贷款增量存在季节性特征，对月度贷款数据要进行综合分析。比如，年初“开门红”的时候贷款增长通常比较迅猛，而7月则是明显的“信贷小月”，历史上每年7月制造业、建筑业PMI平均水平分别比6月低1.2个、1.1个百分点。近年来随着金融市场创新和直接融资发展，企业融资渠道日益多元化，加上政府债券发行扩容提速，贷款作为企业融资渠道之一，越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。人民银行在2010年前后推出社会融资规模指标，包含贷款、政府债券和企业债券、股票、非标等广泛的融资渠道，能够更全面反映出金融总量的增长，相对而言更具分析价值。

光大期货宏观分析师于洁在接受记者采访时表示，7月社会融资规模增长主要是受政府专项债券和企业债券融资的拉动。数据显示，7月新增政府债券1.24万亿元，同比多增5559亿元。于洁认为，7月至8月是下半年政府债净融资高点，8月净融资金额预计在1.40万亿元，将继续支撑社会融资增长。

值得注意的是，7月狭义货币供应量（M1）与广义货币供应量（M2）增速之差为3.2%，较去年9月高点显著收窄。对此，上述业内专家表示，今年以来M1-M2剪刀差明显收窄，体现资金活化程度提升、循环效率提高，各项稳市场稳预期政策有效提振了市场信心，与经济活动回暖的趋势相符合。

展望后期，王青预计，在透支效应等短期扰动因素减退后，8月新增信贷将恢复正值，新增社会融资还会处于较高水平，在M2保持较快增长的同时，M1增速将继续加快。

“尽管上半年宏观经济稳中偏强，但综合考虑各类国内外因素，下半年货币政策还会保持支持性立场，主要发力点是降低市场主体融资成本，增加信贷可获得性，激活内生性融资需求，进而大力提振内需，有效对冲外部波动可能对宏观经济运行带来的冲击。”王青认为，当前我国物价水平偏低，货币政策在稳增长方向发力有充分的空间。预计在四季度初前后，央行将实施新一轮降息降准，全年新增信贷、新增社会融资都有望保持增长态势。