报告摘要

宏观要闻

国内

央行今发20亿央票创下重启以来地量

央行公告显示，今日公开市场将发行20亿元3个月期央行票据，数量为今年5月9日重启操作以来新低。统计显示，迄今为止的十期央票中，5月23日曾操作过60亿元的较低规模，最高量则为270亿元。地量出现的原因，还是与持续数周的流动性偏紧有关。昨日的银行间市场回购利率有所回落，但主要资金价格仍处于高位，7天利率6.89%相比5月中旬的2.8%左右而言，明显高企。

汇金增持四大行申购数十亿ETF 输血力度空前

昨日，工、农、中、建四大行集体公告，汇金公司13日起再次启动了增持计划,这已经是汇金第五轮增持国有商业银行。本轮增持最大亮点在于汇金扩大了增持标的，在四大行基础上，不仅新纳入了光大银行和新华保险，还申购了数十亿元的ETF。

国际

6月纽约州制造指数为7.84大超预期

纽约联储周一宣布，6月的纽约州制造业指数为7.84点。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为0.50点。5月指数为-1.43点。在分项指标中，新订单指数从5月的-1.2降至-6.7%；未完成订单从-6.8降至-14.5；出货指数从前一个月的持平降至-11.8。6月份劳动力市场状况也走弱，就业数量指数从5月的5.7降至零，平均周工时从-1.1回弹至-11.3。

美国6月NAHB房产市场指数七年来首次升破50

美国6月NAHB房产市场指数为52，预期45，前值44。这一读数为自2006年4月以来首次升破50。房产市场指数超过这一重要基准线，表明随着新屋需求的增加，建筑商们看到市场环境改善。

美国和欧盟宣布启动自贸协定谈判

八国集团峰会17日在英国北爱尔兰厄恩湖开幕，会议当天取得一项重要成果：美国和欧盟宣布正式启动自由贸易协定谈判。　欧盟委员会主席巴罗佐和美国总统奥巴马当天共同宣布，美欧将正式启动“跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定”谈判。这项协定预计将分别为欧盟和美国带来1190亿欧元和950亿欧元的贸易收入。如果这项协定最终达成，将是全世界规模最大的自由贸易协定。

印度央行维持利率不变

印度央行6月17日宣布，维持其基准利率——回购利率水平于7.25%不变，同时维持逆回购利率和存款准备金率分别在6.25%和4.00%不变，此举符合市场普遍预期。该行称，维持利率不变的原因主要是随着国内经济指标继续不乐观，通胀水平存在潜在上升的风险。

今日关注

澳储行公布6月决议的会议纪要

美国5月新屋开工月率

美国5月核心消费者物价指数月率

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股指期货

总持仓继续回落，投资情绪持续降温。多头方面，散户表现出一定的抄底倾向，但主力席位离场态度坚决，空头方面，持仓仅小幅下降，空方实力增加，后市并不乐观。

昨日市场无重大政策面刺激，市场以震荡为主，市场交易并不活跃。隔夜SHIBOR利率大幅下降近220基点，资金面紧张局面略有缓合，汇金公布第五轮增持四大行，且拟在未来6个月连续增持，或将对银行板块带来提振，且大宗交易量下滑，高管减持规模逐日减少，在共振作用下，本周市场出现小幅反弹的概率正在增加。但在经济基本面持续疲弱的环境下，中线偏空的观点依然不变。今日需要关注中国5月同步指标和领先指标表现，操作上，中线空单可少量介入，激进者尝试短多操作，注意止损。

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铜

美国6月NAHB房产市场指数为52，显著高于市场预期45和前值44，该数值是2006年4月以来首次突破50，也录得2006年3月以来的最高值，表示目前房地产市场上对未来持乐观预期的建筑商人数占多数，房地产市场环境正稳步改善。6月纽约联储制造业指数达到7.84，大幅高于市场预期0.00和前值-1.43，说明纽约州制造业增长加速。据印度一位污染管理机构人士及另一位直接参与法庭调解的公司消息人士称，斯特利特工业集团旗下印度最大铜冶炼厂周日重启运营，其此前受当地居民抗议影响而停产两月。此外，受铜供应中断影响，巴克莱分析师预计2013年铜供应过剩量将下修至49万吨，此前预估过剩87万吨。在美联储FOMC会议决议公布前，美联储政策不确定性仍然较大，反而对铜价形成一定支撑，预计铜价短期仍维持偏弱震荡，关注52500元/吨对铜价的压制作用。

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锌、铅

今年一季度中国8403多家有色金属企业的总盈利达到294亿元，其中国有企业的一季度盈利同比大幅下降74.9%，而私营企业盈利同比上涨13.8%。我国有色金属企业盈利状况如此低迷除了金属价格持续下跌外，终端需求的疲软也是一大主因，因此巴克莱将2013年伦锌均价下调7.8%至1897美元/吨。由于近期广东、山东、四川等省多个重大项目密集开工，地方政府投资需求增加，带动贷款需求，因此6月上旬中国四大行贷款发放量达到2170亿元，超过5月份和去年同期水平。因此未来基建行业对锌需求提振预期再度增强，然而从近期银行间市场利率的持续走高也说明目前资金面依旧偏紧。本周市场关注点主要集中在美联储FOMC会议报告上，市场多预期美联储会维持前期宽松政策不变，因此在市场预期支撑下，短期锌价仍有小幅反弹可能，但整体仍维持区间震荡格局，关注14700元/吨的压力作用。

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铝

伦铝回到14600元/吨一线后维持低位整理，短期仍难见太多因素打破这一格局。伦铝焦点集中在周三召开的FOMC会议，预计此次会议将暗示QE的下一步进程。目前，市场偏向于认为此次FOMC会议不会对850亿元的购债规模做出任何改变，但将通过修改对美国经济增长的判断而影响QE推出的具体时点。隔夜伦铝库存再创记录，虽可能与周三集中交割有关，但可能从心理层面对铝价有所压制。随着伦铝波动，两市比价或再次动荡，跨市套利或有机会。

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橡胶

沪胶从供需面和宏观面来看，长线建议偏空思路。昨日沪胶开盘后冲高失败，最终收出带长上影的小阳线。这也反映出市场意见并不统一，近期维持震荡走势。而从消息面上，高盛和部分专家对美联储FOMC会议进行了预测，估计年底前不会放缓QE，另外美元日元在连续下跌之后也出现了上涨，很可能会带动沪胶今日出现上涨行情。激进投资者可以尝试日内做多，不过要做好止损。稳健的投资者建议采取观望态度。

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黄金

国际金价昨日小幅下挫0.42%收于1384美元，金价盘中窄幅震荡，因在19日晚美联储公布议息会议结果前投资者操作谨慎。受好于预期的6月份纽约联储制造业数据和NAHB房产指数影响，美股昨日走高，美国10年期国债收益率回升至2.178%，这对金价形成一定压力。市场聚焦美联储的议息会议结果，预计金价将在此前维持震荡走势，联储若维持当前购债规模不变，则金价有望在后半周走高，建议暂时观望或短多操作。

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白银

国际银价昨日窄幅震荡走低，收于21.84美元/盎司，下跌0.91%。在周三的美联储FOMC会议之前，市场表现较为平静。昨日美国住房市场继续表现良好，建筑商信心指数突破50，表明美国经济复苏的步伐正逐渐加快，受此影响美国股市昨日继续收高，这更加重了美联储会提前削减QE3的预期，白银影响负面。目前COMEX白银库存仍在5100吨之上的高位，显示需求改善的疲弱，预计白银将维持偏弱震荡的格局，在美联储议息会议前投资者应保持谨慎，建议轻仓做空，止损22美元。

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钢材

周一美国公布的纽约联储制造业指数大幅好于预期达到7.84；然其中新订单指数和就业指数降至1月以来最低显示制造业在此轮经济复苏过程中对就业的拉动较小。6月美国住宅建筑商信心跳升至七年高点，显示住宅市场的前景仍然良好。欧洲方面，尽管欧债危机国家的情况有好转，然市场预期欧元区经济复苏路径可能更慢。数据好转带动周一欧美股市普涨，市场关注美联储本周召开的议息会议。国内宏观经济增速放缓下，钢铁行业方面钢厂减产有限库存偏大，行业内供过于求难有全面改观。期货盘面上投机性资金参与下存在技术性反弹需求，然多重利空下，沪钢颓势难以反转，上涨仍待时日。17日沪钢跳空高开至收盘价高企多为技术反弹和资金作用的共同结果，预计沪钢仍将弱势运行。稳健空头可以轻仓继续持有，若1310合约反弹有效突破3500则平仓。短线仍建议逢高空抛空为佳。目前移仓正在持续，前期推荐的买合约1401卖1310的月间套利操作可继续持有。

 

棉花

因美棉上周上涨触及此前高位，投资者获利了结使得ICE期棉昨日下跌逾4% ，数据炒作结束后美棉短期或有一定回调，但下方空间有限。郑棉昨日也收于大阴线，主力 1401合约日内最低探至19560，收盘价跌破20000 。国内棉市基本面持续疲软，储备棉竞拍成交比例增加多源于纺织企业为7月抛储结束以后囤货的需求，纱线市场销售依旧不佳。目前郑棉仍在 19800-20300之前区间运行。

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豆类

良好天气压力下美豆远月合约领跌，好于预期的压榨数据限制近月跌幅。国内方面，随着进口大豆供给紧张状态的缓解，各地豆粕现货价格已经开始回落，而期货合约由于大幅贴水且盘面压榨亏损，下跌幅度受限，而上涨受到潜在的供给压力，期价上下两难，操作上观望为主。豆一政策真空且种植面积减少不及预期会限制价格上涨，但由于整体产量依旧偏低仍会提供价格保护，维持区间运行观点不变。

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PTA

PTA价格处在周期性底部，加之PX价格依旧难以下跌，在309合约上众多套保多单的压制下，309合约维持强势震荡走势，不做反套，尝试裸多401合约。

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油脂

豆油方面,国内豆油库存企稳回升，随着后期国内油厂开机率提升，国内豆油库存预计攀升明显，而消费上处于淡季，中期豆油期价仅小幅反弹概率较大，豆粕方面，油世界称，尽管预期南美供应增加，6月份全球豆粕供应仍将吃紧，因南美出口仍低于预期，且价格将持坚挺至9月。因此，预计豆类油粕比将持续走低。

棕油方面，船运调查机构SGS周一表示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口较前月增加15.7%，至707,148吨。出口数据良好，市场情绪乐观，提振棕油上行。此外，穆斯林国家6月备货需求拉动马棕油需求，内外盘棕油期价继续走高的概率较大。而价差方面，豆油基本面差于棕榈油，建议投资者买09棕油抛09豆油。

菜油方面，近日菜油现货价格依旧坚挺，销售依旧清淡。港口菜油多在9350-9400成交，产区菜油价格继续下调，部分厂家已将一菜价格调至10000元/吨。中期来看，菜油价格的未来走势很大程度上将由国储收购和加工细节来决定。短期来看，目前近月期货价格低于进口菜油成本价9350元/吨，预计期价短期偏多震荡为主。

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菜籽菜粕

展望后市，由于政策因素，原本可能因供应面改善而导致的价格下跌在短时间内难以出现国内菜粕价格在短期内仍将保持强势运行，除非国储托市收购政策有新的变化，或与目前的传言有所较大偏差。由于进口大豆终于在6月中旬后开始集中到港，美豆软逼仓进入尾声，沿海地区国产加籽菜粕的市场价格高位下调；不过，目前国产加籽菜粕货源集中，且9月盘面更多反映主产区价格，近月盘面压榨利润仍处于较大的亏损，基差较高，在现货供应改善前，盘面1309菜粕仍会震荡偏强。

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焦炭

受周末唐山钢坯大幅上涨50元/吨影响，周一焦炭主力合约1309小幅高开后一度大涨至1484元/吨，但此后逐波回落，尾盘收于1451元/吨。主力合约成交量有所放大，而多空前十大主力均选择了减仓。同日沪钢主力合约大幅高开后亦冲高回落，6月以来走势强于连焦。由于国际货币基金组织IMF下调了美国2014年经济增长预期，同时美国失业率等数据也并不乐观，美联储推出QE概率不大。根据周一午间消息，上海同业隔夜拆放利率大降215.50基点，至4.8130%，短期资金面紧张情况有所缓解。但考虑到国内焦炭现货市场依然跌势运行，连焦上涨过快将面临较强压力，预计短期仍将以偏强震荡为主，建议激进投资者可以尝试做多，止损1420元/吨。

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焦煤

周一焦煤跟随焦炭小幅反弹，主力合约1309一度冲高至1059元/吨，之后虽然有所回落，但仍较上周五上涨11元/吨，多空主力均小幅减持。国内炼焦煤市场维持弱势格局，目前焦化厂开工率维持在三至四成左右，较之前开工率略有降低，因此煤企滞销情况普遍存在，各地焦煤价格继续承压。近期的利好因素是国家安监总局已组织6个暗查组分赴十省对安全生产进行突击检查，煤矿则是检查的重点领域。预计焦煤1309合约在基本面疲弱的情况下短期或将延续震荡格局，建议投资者以观望为主。

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PVC

西北地区近期车皮运输均属正常状态，由于华东、华南两地价格尚未到达上游氯碱企业理想价格，故更多货源转走华北、东北、西南等地，借以减少运输费用缩小亏损，从而造成华东、华南地区货源补充较少，市场价格得以维持高位震荡，但下游终端制品企业受传统需求淡季及农忙季节影响，需求较低，多维持刚性需求为主，跟进明显不足，实盘成交并不理想，短期来看，PVC市场暂时受到货不多支撑维持盘整居多，暂无让利意向。

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塑料

宏观方面，投资者在联储会议前都相对谨慎，另外中东局势好转使得国际油价出现回落，整体宏观方面偏空塑料价格。基本面方面，近期由于抚顺石化装置复产被推迟以及进口货源也不多，塑料市场供应依然偏紧，塑料短期支撑依然存在，不过随着下旬复产装置的增加以及武汉石化新产能月底投产的临近，供应方面将逐渐恢复正常；另外隔夜原油价格因中东局势好转而止涨回落，对塑料价格的支撑也转弱；技术方面，主力看多情绪依然浓厚，净多持仓继续增长至25451手，处于历史高位，成交持仓量再次恢复。我们预计今日9月合约价格维持高位的概率较大，预计价格运行区间为10600-10850元/吨，建议多头谨慎持有,10800元/吨以上可以短空；另外，目前L1401合约与PTA01合约的价差为2715元/吨，处于历史高位，可关注买TA抛L的对冲机会。

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甲醇

宏观方面稍偏空，投资者在联储会议前表现谨慎，而中东局势好转利空国际原油价格；基本面方面受国宏、凤凰、以及华亭装置复产，山东装置开机率持续上升，市场供应压力增加的影响，继续利空甲醇价格，预计今日甲醇价格回落，价格运行区间为2600-2650元/吨，建议前期空头可暂时持有，多头继续观望。

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玻璃

玻璃近期走势相对独立，影响因素集中在自身基本面和资金炒作。宏观和周边品种走势对玻璃期价影响有所钝化。短期思路没有改变，在下方现价和上方卖保盈利共同制约下，期价维持[1410-1460]宽幅震荡格局。但随着现货支撑季节性下跌和卖保仓单的不断涌现，震荡重心或略有下移。在6月底知之前，实难见到太多影响可以打破这一格局。操作上，依然维持宽幅震荡思路，逢高短空赢面偏大。

助理研究员 徐佳琪