报告摘要

宏观要闻

国内

5月房价环比涨幅继续收窄 上涨城市数量也减少

尽管房价同比涨幅5月份还在扩大，但环比来看，涨幅继续收窄，上涨的城市数量也在减少。与房价环比涨幅收窄一致的是，成交量环比也在下降。5月份，中国指数研究院监测的44个城市中，超过六成城市成交量环比下降，降幅相对不明显。总体而言，2013年5月楼市成交出现一二线城市成交下降，三四线城市成交上涨的趋势。

FDI连续四个月正增长

商务部 18日发布FDI数据显示，今年1至5月，全国新批设立外商投资企业8609家 ， 同比下降7.04%；实际使用外资金额475.95亿美元，同比增长1.03%。5月当月，全国实际使用外资金额92 .56亿美元，同比增长0.29%。

央票坚持发行 彰显中性政策

6月18日，央行发行20亿元3个月期央票，中标利率持平于前期的2.9089%。央票坚持象征性发行，一定程度上反映出货币当局认为目前银行体系流动性并不具备系统性风险，因此预计近期货币市场上的供求问题还需通过市场机制来自行化解。这一背景下，考虑到年中考核、外汇贷存比达标以及银行理财产品青黄不接等因素，预计6月末以前资金利率将保持在相对高位水平。

国际

美国5月CPI月率仅上升0.1%，通胀压力依然温和

美国劳工部公布的数据显示，美国5月消费者物价指数(CPI)较上月仅微幅走高，这暗示在全球经济放缓及本国薪资涨幅趋缓之际，美国通胀压力依然温和。

美国5月新屋开工年化91.4万户，不及预期

受劳动力不足和原材料上涨两大因素的制约，5月新屋开工增长不及预期。虽然多户房屋营建许可下降10%至352,000户，但单户房屋营建许可上升1.3%至622,000户，是自2008年5月以来的最高水平。

德拉吉：欧洲央行对非标准货币政策持开放态度

欧洲央行行长德拉吉18日表示：“在动用包括负存款利率在内的非标准政策措施以帮助修复欧元区经济方面，欧洲央行不会犹豫不决。”德拉吉当日在耶路撒冷发表讲话时称，欧洲央行将密切关注欧元区经济数据和货币环境状况，近期经济数据显示，欧元区经济有所改善，但经济仍仅是从较低的水准缓慢回升。欧洲央行正在考虑采取进一步的非标准货币政策，以刺激经济，“存在众多其他措施，如果经济情况需要，且我们能够动用，那么我们将会动用这些政策措施”。

今日关注

英国央行公布6月5-6日货币政策委员会会议纪录

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股指期货

总持仓继续回落，投资情绪持续降温。多空主力持续减仓，空方更加态度坚定，空方实力略减。个别会员方面，鲁证期货减持多单约1400手，表现出明显的悲观情绪。

尽管5月70大中城市房价69城市同比上涨，并没有对大盘带来明显的利好，反而引发市对房地产调整加码的担忧，而IPO将于下月开闸的消息也对市场造成打压。盘面来看，本周以来成交量持续萎缩，期指持仓水平逐日下滑，投资热情明显降温，而在资金面趋紧的背景下，关于央行是否降准的讨论也引发了市场的观望情绪。大宗交易规模与前日基本持平，期指主力合约贴水幅度增加，净增仓指标小幅上扬，综合来看，市场今日仍将以温和震荡为主，需要持续关注央行的动态。操作上，若主力合约在2420上方企稳，中线空单暂时离场，日内以震荡思路对持，轻仓操作。

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铜

5月份我国70大中城市中房价同比上涨的城市有69个，同比下跌的城市1个，持平的城市0个；环比上涨的城市有65个，房价环比持平的城市仅2个，环比下跌的城市有3个。因此虽然房价环比上涨的城市个数减少，但是房地产调控政策未来仍需继续落实。受劳动力不足和原材料上涨两大因素的制约，美国5月新屋开工数量季调后同比增长6.8%至91.4万户，低于预期95.0万户，前值上修至85.6万户。基本面方面，6月18日印尼一位部长称，印尼政府或将允许美国自由港迈克墨伦铜金矿公司旗下位于印尼巴布亚省的Grasberg铜矿在本周稍晚恢复露天矿生产。因此印尼铜矿和印度铜冶炼厂的重启会使今年精炼铜的供应重新得到保障，今年铜供应过剩的压力并未缓解。短期美联储FOMC会议成为市场关注焦点，目前沪铜仍处于偏空震荡态势，短期仍难以冲破52500元/吨的压力。

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锌、铅

6月17日澳大利亚海关发布公告称决定鞍钢股份有限公司和鞍钢新轧-蒂森克虏伯镀锌钢板有限公司出口的镀锌板，以及鞍钢股份有限公司出口的镀铝锌板的受补贴幅度均未超过2%，因此澳大利亚海关决定取消对鞍钢镀锌板和镀铝锌板的反补贴调查。港交所17日宣布LME董事会已认可台湾高雄港作为新的交割地点，这意味着高雄的仓库今后可以申请成为LME的核准仓库。6月18日，在货币市场紧张仍在延续的情况下，央行公开市场操作地量发行20亿元央票，并利率维持节前不变。目前货币市场上短期流动性压力增加，众多企业难以应对二季度末的资金需求，而且预计7月份的资金会进一步趋紧。由于美国新屋开工数据表现不及预期，因此伦锌18日夜间再度回落，维持低位震荡，从而拖累沪锌价格。在美联储公布FOMC会议纪要前，锌价仍维持底部震荡，建议投资者暂维持观望态度，预计波动区间为14300-14700元/吨。

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铝

伦铝库存再创历史新高打压市场人气，盘中中电投宣布减产未能修复市场信心，沪铝跌至14500元/吨一线。市场短期谨慎情绪多是来自对FOMC会议的不确定性和伦铝库存的激增的担忧。且不去预计FOMC会议是否会改变QE推出预期。伦铝在跌至1900美元成本线后，已然不存在抗通胀功能消失的问题。另一方面，伦铝库存激增多是由于周三集中交割引起，随后库存将会回落，且从近年走势来看，由于融资库存的大量攀升，铝价与库存之间并非为反向关系。中长期铝价走势仍要看减产和限制产能措施的执行情况。因此，短期利空持续期不长，而长期又有利多预期。铝价跌至14500元/吨后难以继续下行。两市比价逼近进口盈利线，关注正向套利

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橡胶

沪胶昨日收出了带长下影的小阳线，结合前天的长上影的小阳线，可以看到现在市场多空双方意见分歧较大。而且目前沪胶主力已经运行到了下跌趋势通道的上轨，也就是到了方向选择的重要位置，加上基本面上市场对美联储FOMC的公布结果的预测意见也不统一，建议投资者采取观望的态度。

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黄金

国际金价昨日下跌1.2%收于1368美元，因美国5月通胀升幅不及预期，而近期10年期国债收益率和美国股市的走高也打压金价，市场预期美联储在今晚政策声明中或将提及削减购债规模。近期原油价格持续走高提升未来通胀预期，笔者认为美国高额的财政赤字将使得美联储仍将维持目前的国债购买规模，预计今晚会议声明将利多金价走势，操作上建议逢低短多操作，目标位1400美元。

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白银

国际银价昨日继续呈现微幅下跌态势，收于21.64美元/盎司，下跌0.92%。因市场对今晚美联储的会议纪要持关注态度，白银日内波动不大。全球制造业未来复苏并不乐观，欧洲汽车销量在5月大幅下挫，将影响到制造商未来汽车的生产，预计这将减少汽车用银，利空未来银价。目前COMEX白银库存呈现高位，没有下降的迹象，显示出白银的需求疲弱状态。预计未来白银空头趋势不变，为避免美联储决议对市场波动的风险，建议投资者轻仓做空白银为宜，22美元止损。

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钢材

当日期现货市场：18日沪钢横盘整理。主力合约1310当日最高3492，最低3472，整日波幅仅20个点，上方3500压力线作用明显，尾盘收于3485，涨0.06%。合约1401，开于3560，盘间持续震荡整理，收于3568，涨0.11%。持仓结构来看主力合约空头资金占优明显，且横盘下，主力空头齐齐增仓。螺纹移仓换月仍在继续。 沪钢今日走稳下，各地钢价仍有拉涨，出货情况基本不变，华东地区稍好。唐山地区钢坯价格有涨有跌，基本稳定。港口铁矿石报价再度普遍上调5-10元。焦炭焦煤价格暂稳。

操作建议：美国新屋开工不及预期，市场对美联储的会议声明心存期待，周二道指收涨。欧元区以及德国6月ZEW经济景气指数有所上升，反映这一区域市场信心好转。国家统计局数据显示，5月份全国主要城市房价上涨仍然明显，结合销售面积来看，目前商品房需求仍然强劲。市场预期由于主要城市房价涨幅仍然可观，不排除下半年再次收紧房地产市场调控，引发部分担忧。昨日公布5月全国粗钢产量为6703万吨，折算成日均产量为216.2万吨，月环比减少2.6万吨。目前钢铁行业供过于求的背景下，钢厂减产幅度仍然较小。短期来看，主力合约1310反弹下上方3500一线压力仍然明显。建议稳健空头轻仓持有，若1310合约反弹有效突破3500则平仓。短线仍建议逢高空抛空为佳。目前移仓正在持续，前期推荐的买合约1401卖1310的月间套利操作可继续持有。

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白糖

在连续两日上涨后，原糖昨日出现了1%的下跌，笔者依然认为原糖的上涨趋势并未结束，从目前来看巴西天气又短时间内利多原糖价格，并且巴西生产商将会更倾向于生产乙醇、印度需求也对于原糖价格的利多。国内郑糖在原糖的带动下，加之食糖消费数据的利好，也将有所反弹，但是由于国内供应过剩的格局并未改变，并且进口糖的压力依旧不减，郑糖反弹幅度不会太大，建议长期投资者空单继续持有。

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棉花

德州降雨和投资者获利了结使得 ICE期棉昨日整体下跌，USDA 报告数据炒作利多出尽，美棉短期或有一定回调，但下方空间有限，天气仍然是需要我们持续关注。郑棉昨日收高，储备棉投放成交比例提高，多源于纺织企业为 7 月抛储结束以后囤货的需求，纱线市场销售依旧不佳。目前郑棉仍在19800-20300之前区间运行。

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豆类

技术卖压及价差交易拖累美豆近月下跌，远月小幅收升，短期行情趋于震荡。国内方面，随着进口大豆供给紧张状态的缓解，各地豆粕现货价格下调概率加大，而期货合约由于大幅贴水且盘面压榨亏损，下跌幅度受限，而上涨受到潜在的供给压力压制，期价上下两难，操作上观望为主。豆一政策真空且种植面积减少不及预期会限制价格上涨，但由于整体产量依旧偏低仍会提供价格保护，维持区间运行观点不变。

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PTA

PTA价格处在周期性底部，加之PX价格依旧难以下跌，在309合约上众多套保多单的压制下，309合约维持强势震荡走势，不做反套，尝试裸多401合约。

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油脂

豆油方面,近期美豆油指及美原油指大幅走高，拉动国内豆油期价短期反弹。但中期来看，国内豆油库存企稳回升，随着后期国内油厂开机率提升，国内豆油库存预计攀升明显，而消费上处于淡季，中期豆油期价在此轮拉升后将回归弱势。

棕油方面，马来西亚6月1-15日棕榈油出口较前月增加15.7%，至707,148吨。出口数据良好，市场情绪乐观，提振棕油上行。此外，穆斯林国家6月备货需求拉动马棕油需求，内外盘棕油期价继续走高的概率较大。而价差方面，关注棕油9-1价差变动情况。

菜油方面，近日菜油现货价格依旧坚挺，销售依旧清淡。港口菜油有所下滑，最低达到9150元/吨，现货走低导致菜油期价压力重现，产区菜油价格继续下调，部分厂家已将一菜价格调至10000元/吨。短期来看，菜油区间震荡为主。中期来看，菜油价格的未来走势很大程度上将由国储收购和加工细节来决定。

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菜籽菜粕

6月以来主导菜粕09合约大涨的主要因素是收储政策。上周，部分省区油厂从中储回购菜粕价确定在2600-2700元/吨左右，原本可能因供应面改善而导致的价格下跌在短时间内难以出现。由于油厂销售过程中，实际定价一般还将就回购价加上操作成本及一定利润，政策性回购价很可能在三季度水产饲料需求旺季为国产菜粕价格筑底。展望后市，由于政策因素，且基差高企，盘面压榨利润仍处于较大亏损，盘面1309菜粕仍会震荡偏强，除非国储托市收购政策有新的变化，或与目前的传言有所较大偏差。

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焦炭

周二焦炭主力合约1309探底回升，午后震荡走强，最低下探至1446元/吨，最高触及1462元/吨，跌0.48%。主力合约成交量有所减少，持仓量也有小幅缩减。同日沪钢主力合约高位震荡，延续弱势上行格局，成交量大幅下降。国内焦炭现货市场弱势下行，部分地区钢厂继续调整焦炭接受价格，个别地方焦炭现货市场价格小幅下跌，市场成交较弱。焦炭现货价格下行将抑制焦炭期价的反弹高度，预计连焦近期仍将以偏强震荡为主，上方1470元/吨一线压力较强。建议投资者在1420-1470元/吨区间高抛低吸。

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焦煤

周二焦煤窄幅震荡，全天在1035-1045元/吨区间波动，尾盘收于1041元/吨，跌0.38%。成交量减少，持仓量有小幅回升。国内焦煤现货市场维持弱势格局，部分地区小幅下调，受进口煤增长等条件影响，市场交投气氛较为谨慎，东北环渤海地区钢厂多有采购进口焦煤，对东北及山东地区煤矿价格形成打压。目前焦煤基本面未有实质好转，短期的反弹难言延续，预计近期仍将以底部震荡为主，建议投资者维持偏空操作思路，逢高抛空。

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PVC

由于氯碱行业环保检查力度增强，氯碱行业艰难维持，影响PVC负荷开工继续下降，到货紧张及社会库存普遍偏低，是支撑PVC市场稳中走高的主要原因之一，此格局预期维持到月底.短期仍建议尝试做多。

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塑料

宏观方面，美经济数据再次不佳,联储维持宽松预期增强，美股大涨,油价也继续上涨，隔夜宏观方面偏多塑料价格。基本面方面，近期由于抚顺石化装置复产被推迟以及进口货源也不多，塑料市场供应依然偏紧,石化库存压力依然不大，塑料短期支撑存在，不过随着下旬复产装置的增加以及武汉石化新产能月底投产的临近，供应方面将逐渐恢复正常；不过隔夜原油价格因对联储宽松预期而出现回升，再次对塑料价格形成支撑；技术方面，主力看多情绪依然浓厚，净多持仓继续增长至26003手，处于历史高位，但成交持仓量减少明显,上涨动力持续减弱。我们预计今日9月合约价格高开震荡后继续回落的概率较大，预计价格运行区间为10550-10750元/吨，建议多头谨慎持有,空头可继续持有；另外，目前L1401合约与PTA01合约的价差为2580元/吨，可继续持有。

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甲醇

宏观方面偏多，美经济数据再次不佳,联储维持宽松预期增强，美股大涨,油价也继续上涨；基本面方面受国宏、凤凰、以及华亭装置复产，山东装置开机率持续上升，市场供应压力增加的影响，继续利空甲醇价格，预计今日甲醇价格延续底部震荡走势，价格运行区间为2600-2650元/吨，建议前期空头可暂时持有，多头继续观望。

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玻璃

5月玻璃产能暴增，配合现货价格松动，宏观持续悲观，玻璃周二盘中增仓下挫。但整体[1410-1460]区间仍未打破，1410现货支撑位相对强劲，短期也未见更多利空消息能够打破这一区间。操作上，依然维持震荡市思路，1430元/吨附近为多空强弱分界点，逢高短空赢面更大。期价跌至1410元/吨后难以继续下破，前期空单减仓，新单等待下次抛空机会。

助理研究员 徐佳琪