在连续几天的横盘整理后，现货市场成交持续低迷，期指总持仓也同样萎缩，观望情绪加重。期指连续四天振荡，周三盘中一度下探创出年内低点，多空资金存在回补需求，市场分歧加大。

最近总持仓跟随指数一泻千里，短短6个交易日从13.39万手下降到11.12万手，降幅达到16.9％。11万手的持仓是前期多次触及的支撑或压力位置。从目前总持仓水平看，短期继续下降空间或有限，多空在连续回撤后面临再度回补资金的可能。总持仓如果再度回升，则可能面临新的方向选择。到底是扭转下跌的格局还是再度形成向下的破位，需要重点关注增仓过程中多空的主动性差异。如果空方快速回补，则向下的概率较大。如果是多头积极性提高，期指将可能出现阶段性反弹。我们倾向于前者。汇丰数据即将公布，预计难有太大改善。新IPO和热钱流出的双重压力并没有有效释放，不排除空方二度施压的可能。本周前两天汇金大举增仓的利多消息也没有激发多头的热情，要想在平淡的信息状况下提升动能则难度较大。因此我们偏向前者，空方继续占据主动。

从重点席位看，国泰君安多头在移仓过程中大幅减仓2023手，说明多头出现了动摇，这对短期走势不利。另外，华泰长城期货、光大期货也分别加仓空头851手、615手，多方主力只有海通加仓679手多单。不过，投机席位多头活跃度略有提高，包括上海东证、中信建投以及南华均增持多单。只是这些席位影响力偏弱，仍然缺乏多头亮点，空方略占优。

综合分析，虽然近期总持仓连续下降缓和了短期下行压力，但继续下降空间有限，后期存在资金回补需求。这或将加大市场分歧。不过，多头仍然缺乏足够的信心，市场难言下跌到位，延续振荡偏弱格局的概率较大。

（作者单位：中证期货）