期指：市场失望 期指暴跌

观点：近期受美国退出QE计划、国内经济复苏缓慢以及银行流动性偏紧这三方面因素影响，市场出现的连续走低的态势。同时,市场预期的利多因素始终未出现，这也增加了投资者的失望情绪。上周五股指盘中期价尚有一定的抗跌性，这主要源于市场对周末出台政策性利多因素的预期。但周末并没有利多消息公布，这使得市场失望情绪达到极点而丧失希望，这就导致股指暴跌。我们认为，目前市场空头情绪主导盘面，期指进入惯性下跌的阶段----其后市是继续下跌还是止跌反弹则主要取决于管理层能否出台明确的托市利好政策；而本周初仍是政策出台的窗口期。技术上看，目前IF1307合约处于惯性杀跌的阶段，下方暂无强有力的技术支撑位；若无外部利多消息刺激则后市期价或将下探2100整数关口；但若有利好出台则期指有望企稳。

操作建议：高位空单持有；目前进入政策出台的窗口期，不宜贸然隔夜低位追空或抢反弹，需根据市场整体氛围进行日内短线交易。

（倍特分析师 康 黎）

金属：金属本周观点:内部资金面冲击连锁反应扩散

当上周我们还在重点美联储等外围政策变化的影响时，悄然发现，国内市场的资金面冲击连锁反应已经开始扩散，本周初的市场情绪继续偏空扩散反应。政策端的博弈变化不抱乐观预期，风险释放是主要线索。大家对于经济增长的需求端预期也在弱化，二季度经济增长从温和弱复苏开始转向延续温和回落的表现对待，市场的小共识是，目前的政策控风险引导调结构，中期内可能利于中国经济的稳定持续增长，短期内却是下行风险的叠加释放。内部的冲击未了，外部美元指数的走势也重新转强，金属品种在6月底之前继续保持偏弱的震荡下行走势对待合理。

铜价在上周以来的回落过程中，现货升水没有提升，远期主力合约贴水价差没有收缩，铜上的空头冲击能力维持，技术面呈现再试前低之后的破低表现，我们前期看找第二条腿的看法已经不成立，短线有横盘修正的话，力度也不高，震荡缓跌还是主基调。本周初伦铜期价破掉2011年低点6635美元后，中期的下降通道进一步强化。铜上持空跟随合适，国内远期注意价差控制。

伦铝期价在破掉1800美元之后，前几年的几个中期形态结构的低点都破坏了，下面只剩下1776美元这个价位做结构依托，大周期级别上铝的下行压力继续加重，破低压力维持。对应在国内沪铝期价，靠近前期低点一线后资金主动做空的动能继续保持，国内也存在继续向2010年年中低点还原的压力。

锌的情况相对来说显得平稳，短线本周在1800美元一线有小周转余地，国内对应14300一线有防守。但鉴于铜和铝的资金冲击效应都在增加，锌的现货保值需求也有提升，这种情况下，本周提醒客户注意锌的补跌压力。单边多锌的客户，需要严格止损控制保护，多锌空铝的对冲组合，目前看符合市场走势指引，可以继续。

操作建议，铜持空，日内加空单可以在尾盘减仓，远期继续注意价差控制，多锌空铝对冲组合与技术面状态匹配，可以继续跟随。单边多锌的客户，注意技术面的补跌压力，提醒严格技术止损保护。

(倍特分析师 魏宏杰)

金银：维持弱势下行

上周金银价格持续下跌演化为暴跌破位，市场再度走弱，美联储中期会议后，伯南克有关今年晚些时候将放缓债券购买，2014年年中结束购买的讲话，是至今美联储官方是为明确的一次提出量化宽松政策退出时间表，向市场传递美联储货币政策基调和走向。对贵金属市场形成重击，浇灭一些投资者可能存在的侥幸心理。本周欧美主要经济体将公布GDP、制造业活动、消费者信心等数据，美联储官员和欧洲央行行长有讲话，预计视经济数据好坏，仍然会围绕美联储货币政策炒作，将是本周主要扰动因素。技术上金银维持弱势下行形态，黄金将考验1200-1265美元重要下档区域，白银切进2009-2010年箱体，关注以上技术区域市道变化。沪金银跟随外盘运行。操作上，黄金中线维持空头思路，短线注意打低获利减持滚动交易。

沪钢：环保政策成为下跌抵抗因素

现货方面进口63.5%印粉119.25-120.25美元，较上周涨4.5；唐山150方坯3010，较上周涨60；铁矿石、钢坯跌后反弹；上周建筑钢材去库存化继续，降幅维持，较去年同期仍高出120多万吨；受原料上涨刺激，现货价小幅拉涨后弱稳，终端采购有所释放，短期现货价格预计维持盘整走势。

期螺上周逆势转强，反弹逼近3550，主要源于环保政策的持续炒作，投机资金选择远期1401合约拉涨。今日受股市暴跌影响回跌，但仍表现出相对抗跌，因主力空头出现部分大幅减仓，尽管有新空时场加压，说明空头出现分歧。政策面总理讲话已传递出不会有刺激也不会放松，而要趁机去杠杆去产能去金融风险，经济增长降低的容忍度放大，因此三季度前半段预计经济仍将维持温和下滑态势，而环保政策传递出政府可能从供应端下手治理过剩产能问题，这对钢材行业和钢材价格走势形成大的扰动，后市需要看是否动真格，也观影响大小。期螺短线预计区间震荡，下方关注3430-3450下档表现。操作上中线维持空头交易思路，短线日内滚动。

（倍特分析师：刘明亮）

石化整体受外围面影响受压回落

原油

上周大宗工业品受美联储QE规模减缓预期得到确认反弹受压大幅回落。6月19日伯南克在美联储议息会议后明确表示如果经济按照美联储预计的那样发展，美联储将于今年晚些时候开始收缩资产购买计划的规模，并将于2014 年中终止刺激措施。伯南克的讲话引发市场恐慌情绪，随后公布的汇丰中国制造业PMI初值为 48.3，9个月以来最低；中国制造业产出指数初值为48.8，创8个月以来最低，中国银行间流动性维持紧张状态，这一系列利空因素主导打压原油等大宗工业品价格，原油于近100美元/桶高位受压大幅回落，多数全球股指收跌，美元指数强势反弹，美联储QE政策预期冲击仍在持续。

PTA：

上周PTA主力紧跟外围及宏观面节奏反弹受压回落，但回落力度并不大，周五早间开盘急挫近200余点至7732后迅速跳涨反弹，最高反弹至8016后迅速回落，周五收于7910，跌幅0373%，主力持仓减七万余手，稳步向1月过渡。PTA价差结构呈反向，9-1价差较前一周有所扩大，增幅40点左右。结合基本面，亚洲PX盘整状态，PTA近期销售情况尚可，PTA工厂开工率有所上升，PTA生产企业开工率有所上升，厂家库存正常，台塑位于龙德年产能70万吨PTA生产装置计划于7月初例行为期一个月检修。下游经编略好于喷织，喷水织造开机暂稳，布市外贸单订少仍受内需季节转换的压制。盘面上看，本周PTA主力持仓将继续向1月过渡，1月重心跟随周边市场节奏顺次下移，在7350-7600区间扩仓。TA主力破位下行继续测试7750-7650支撑位，上方7850-8000强压位，背靠压力位偏空交易，目标位支撑位一线，破位及时调整仓位。

LLDPE：

上周连塑主力跟随原油节奏自阶段性高位受压回落，周五尾盘收于10525，跌幅1.54%，持仓逐向1月过渡。价差呈反向结构，9-1价差进一步扩大至400一线。基本面来看，PE产业链跟随原油节奏较为紧密，联动效应维持强关联，上周部分石化厂商陆续降低出厂价，降幅在100-200元/吨，各地行情普遍走低，成交低迷。下游塑料农膜淡季，地膜生产基本结束，部分企业处于收尾进程中，东北内蒙地区订单低位维持，日光膜生产尚未开启，功能膜延续淡季，多为规模型企业为保证刚需维持低位开工率，交投清淡。盘面来看，目前连塑主力跟随周边市场继续回落节奏，本周进一步向下试探10250-10200支撑，前期高空须密切关注宏观面及预期变动对此支撑位指引作用，以此来决定是继续跟单还是减持换手操作。上方10450-10550压力重重。

PVC：

上周PVC主力受压弱势运行，周五收于6545，跌幅1.95%，交投清淡。基本面来看，电石市场压力依然很大，部分区域库存压力不减，城镇化议题推延，国内经济刺激政策收紧，继续维持以调整经济结构淘汰落后产能的主线，PVC下游制品形势不容乐观，需求较为疲软，PVC行业长期形成的供求困局仍在漫长的调整当中。盘面上，PVC其实非常疲弱，主力背靠6600压力位高位持空交易，下方第一支撑6400。

（倍特分析师：黎 琦）

玻璃：外围持续弱化拖累盘面延续弱势

【现货】：5mm原片；华东地区均价1445元/吨；华北地区均价1210元/吨；华中地区1390元/吨，华南1590元/吨，西南1590元/吨。三大主流重质纯碱厂家出厂价1350-1400元/吨。燃料：华东天然气3.39元/立方米，华南燃料油5321元/吨，华北煤炭610元/吨。

【观点】：现货企业销售开始有所好转，各地区库存压力较小且有一定程度的下降，部分企业开始小幅提价，市场成交气氛多有回暖。近期在整体建材走弱的情况下难以独自坚挺，现货市场成交回暖但未有明显利好提振，在一定意义只能给予期价相应支撑，缺乏持续上行的利好题材。目前市场虽处于强势，但短线跌破相关支撑后，强度未能持续前期且收敛较为明显，预计后期多有整理局面。周初受期指暴跌而承压走弱，市场气氛较为低迷，短期恐将延续弱势，但空间不易估太多，操作上短空为宜。

本周建议：玻璃1月1400压力短空交易，支撑1360及1330。

焦炭、焦煤：维持弱势

【现货】：一级冶金焦：天津港平仓报价1430-1460元/吨（含税），连云港1420-1450元/吨（含税），山西地区车板含税主流报价1220-1280元/吨左右。焦煤：山西地区；长治出厂价（A10S≤0.4V18G＞78含税）1030元/吨，太原古交出厂价（S1.3V20-23A＜10G＞75含税）1050元/吨-50。内蒙包头至唐山到厂价（G83Y17V24S0.6A10 不含税）1000-1020元吨。京唐港；澳达利亚港口提货价（S0.6V28-24A＜10-8.5G95-85Y20-18含税）1100-1120、1000-1050元/吨。

【库存】：焦炭同口径库存统计：天津港236较前周+12；连云港21.4较前周-0.6；日照港16较前周-1.4（万吨）。

进口炼焦煤同口径库存统计：京唐港550较前周+11；日照港235较前周+1；天津港40较前-1；连云港21较前周+1（万吨）。

【观点】：国内焦炭市场延续低迷态势，整体仍弱势下行，跌幅在20-50元。受下游钢厂原料库存高位及采购谨慎影响，焦炭出货普遍不畅，市场表现疲软。宏观方面并未出现明显利好因素，加之受钢材产能过剩及库存高企等不利因素压制，终端市场仍然难以出现实质性好转，短期内上游煤焦市场将仍受打压，焦炭价格仍存在一定下行空间。在基本面不利的局面下，及近期宏观面对盘面的担忧气氛加剧，短期焦煤焦炭盘面仍不乐观，日内焦炭再度新低，强度且仍有放大之势，加之价差逐步回稳，预计近期市场仍会保持弱势运行，操作主思路还是寻高抛空。

本周建议：焦炭1月背靠均线持空交易。焦煤移仓1月，背靠均线持空交易。套利：多焦煤空焦炭套利价差回靠380、370、360分别减持。

（倍特分析师：刘堃）

天胶：被动跟跌

观点：近期沪价基本面变化不大：胶价依旧面临季节性供应增加、保税区库存高企这两重利空因素的压力而缺乏内生的反弹动力。这导致沪胶整体运行于下行通道之中而反弹乏力。然而，短期内压制沪胶走低的力量来自股市暴跌和市场整体强烈的空头情绪。就沪胶本身而言，在经过前期连续下跌之后期价基本已反映了基本面的诸多利空因素，其内生下跌能量也不甚充足。当前沪胶处于被动跟跌的状态并显示出一定的抗跌性，决定其后市能否企稳的因素在外而不在内----即国内股市能否因利多因素刺激而出现企稳反弹。技术上看，本周初多空双方仍主要鏖战于17000整数关口附近，短期内期价的多空分水岭为16800一线附近。

操作建议：高位空单轻仓持有；短线交易；本周初在1309合约下破16800后才可继续追空；而当期价反弹站上17300后才可考虑抢反弹。

（倍特分析师 康 黎）   

豆类：本周预期偏空 不宜盲目抢反弹

今国内豆类在美豆走低以及国内空头氛围加重下出现低开后的弱势震荡，豆粕1月收于3114减仓11万多手，大豆1月收于4610。现货方面，今日，国内豆粕现货市场跟盘再探本月新低，华南地区成交议价逼近3800元/吨支撑关口。今日，山东沿海地区大部分油厂豆粕报价再探本月新低，其中烟台工厂43%蛋白豆粕价格4020元/吨，较上周五跌幅达到80元/吨。江苏部分油厂豆粕现货报价跌至本月新低，其中泰州益海43%蛋白豆粕报价3980元/吨，较上周五调低20元/吨。

上周五美豆在天气好转以及预计种植面积报告偏空的压力下继续走低，美豆指数收于1330美分，预计本周还将继续向1300美分靠近。

国内豆类，后市须关注6月进口大豆实际到港数量，以及国内整体宏观形势。预计在周五晚间公布种植面积报告前，美豆上行力度有限，预计本周连豆类走势偏空，不宜盲目抢反弹，豆粕1月关注其在3060-3100之间的走势情况。

玉米：本周受周边带动为主

今玉米在周边关联品种偏强而外围宏观偏空的相互作用下出现小幅收低，玉米9月收于2414减仓1万3千多手，玉米1月收于2340增仓8千多手。现货方面，今日南北港口玉米品质间价差明显，优质玉米价格坚挺，东北产区优质玉米收购价格温和上扬，华北产区玉米收购价格继续上扬，南方销区玉米价格明显上扬，因产区价格走高。今日东北港口玉米价格品质分化较大，优质玉米价格坚挺，锦州优质玉米主流收购2260-2345元/吨。今日广东港口优质散粮玉米价格稳定，优质散粮码头报价2430-2450元/吨，14.5%水分。

玉米基本面关注生长天气方面，现仅东北西部地区气温偏低轻微不利玉米作物生长，大部地区墒情良好，局部长势较同期良好。现阶段华北产区玉米市场并未因新麦涨价获得过多提振，本季玉米上涨行情尚未发力。预计本周玉米9月主要在2420中轴附近波动，以受周边带动为主，短线交易。

强麦：本周涨势或放缓 短多注意减持

今强麦冲高回落小幅收涨，强麦1月收于2730增仓3千手。现货方面，今日，国内新小麦产区收购价格稳中有升。今日，河南南阳新小麦市场价格小幅上升，农民卖粮二至三成。当地贸易商新小麦收购价1.15-1.16元/斤，上升1分/斤，水分15%以内，容重达二等，饲料厂1.18元/斤，低于当地玉米价格30元/吨。今日，江苏徐州地区新小麦价格，当地容重二至三等新小麦贸易商收购价1.12元/斤，水分14%，国储库收购价1.12-1.14元/斤。今日，山东济南市场新小麦价格平稳，当地芽麦贸易商收购价1元/斤，750g/L容重、15%水分小麦收购价1.1元/斤，低于当地玉米价格80元/吨。

目前新小麦全面上市，收购量加大，今日小麦、面粉价格小幅上扬。根据省农业粮食部门统计，小麦收购价格2000元/吨-2160元/吨低于国家规定的最低收购价，托市四省启动支撑高走趋势。预计近期强麦仍将运行在2600上方，强麦9月2580撑低多轻持，本周涨势或放缓，短多注意减持。

早籼稻：籼稻9月短线2600撑

今籼稻在周边强麦带动下表现相对平稳，籼稻9月收于2619。现货方面，今日我国稻谷价格底部反弹。近日黑龙江绥化地区水稻价格稳定，烘干圆粒水稻收购价3000-3020元/吨，长粒水稻收购3260元/吨，68%出米率，较昨日持平。近日湖北京山地区稻谷市场价格反弹，米厂中稻收购价2520元/吨，周比提高40-60元/吨，优质米出厂4100元/吨，周比下跌60元/吨，油糠价格120元/百斤，提价5元，出糠率10%，今年当地米厂稻谷需求量同比下降40%。

目前国内稻谷现货市场，尤其是南方籼稻市场延续着低迷运行态势，终端需求极其有限，但稻农已不急于销售手中余粮，而期待7月份早稻上市后收储推动价格走高，带动籼稻价格获得提振。此外，6月17日郑商所的粳稻、晚籼稻期货合约草案首次亮相。当前国内稻米市场消费仍不景气，但籼稻价格进一步下跌空间在政策托市下明显缩窄。本周籼稻9月短线2600撑。

（倍特分析师：李晓丽）