铜：资金面收紧类似2011年

昨日SHFE市场大幅下挫的同时，关内现货升水同时下降，贸易商反馈现货市场在价格重挫后同样疲软。近来货币资金市场趋紧，例如承兑市场利率上扬，这将最终反馈到产业链上下游参与者的资金压力上。

历史上相似的情形包括了2010年至2011年上半年国内货币政策收紧引发产业链去库存，压缩现货库存持有量。

但从逻辑上分析，由资金收紧带来的去库存压力存在上限，即现货库存不可能变为负值。因此在其他因素保持不变的前提下，可以得出产业链去库存对于供需面的负面影响缺乏可持续性。

空头持有

(五矿期货研究所：张傲)

 

铝：短线关注减产，长线空单可持有至万四以下

中国出现信贷紧缩，周一股指创下有史以来最大单日跌幅，绝大多数商品下跌，周一伦铝下跌0.35%至1770美元/吨，不断创下逾三年来新低，而沪铝相对伦铝较为抗跌，因前期收储、减产预期以及消费季节性因素影响，库存连续10周下降，沪铝期限结构呈现抛物线形态，两头高中间低，意味着现货较为紧缺。而6月份以来，铝厂陆续宣布减产150万吨左右，绝大部分仍为口号，若铝价持续低迷，或将口号变为现实，沪铝或将迎来一波小幅反弹，但高度受新增产能的投产而十分有限，主力1310短线可在14300以下试多，破14200止损，长线空单继续持有至万四以下。

(五矿期货研究所：廖桢媛)

锌：支撑受到侵蚀

昨日股指和铜大跌，中国隔夜拆借利率升高至12%，高于07年泡沫。市场传闻各种超高收益率的银行短期借钱（笔者听过一个年化43%）。由此不难推出，水床效应的发生：资金由股市转入利率市场。受股指和铜大跌影响，锌价承压。技术面上看，伦锌沪锌下方支撑逐渐被侵蚀，有下破的可能。

对沪锌1309,14200轻量短多，14150止损。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：隔月贴水又出现收窄

伦铅2M/3M再度收紧至c0.04，3M/4M收紧至c2.71，cash/3m收紧至c7.25。这可能与伦铅已经达到2000支撑区，多头开始布局后市（8-9月涨势有关。我们已经多番强调国外铅供需面紧张，尤其在冬季临近时，仍有可能有涨势发生。目前正在买伦锌卖伦铅的操作者随价差收窄逐渐考虑止盈为宜。另需注意伦锌若破位而杀跌，溢价的扩大可能。

对沪铅，短期国内金融风险仍大，或有破位风险，观望为上。

(五矿期货研究所：陈远)

螺纹：贸易商库存资源较少，而华东钢厂却控制发货量

国际新闻：美联储Kocherlakota：失业率降到7%以下才会缩减QE规模；目前美联储政策的门槛条款还不够。市场对美联储言论的反应还不足以构成担忧，但是如果国债收益率上涨，那么对经济的阻碍会愈发明显。美联储Dudley：美联储未能达到就业和通胀目标；美联储应采取行动降低金融不稳定性。

国内新闻：（1）央行：当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平。

原材料：24日，新加坡掉期基本收跌，7月掉期$112.06（-3),9月掉期收$109.75（-2.31），掉期13年4季度跟14年1季度持续倒挂。Platts62% $115.5（-3.25)，TSI $116.60（-2) 。日照港口现货价61.5%品味的PB粉报价为845元/湿吨（-10）。迁安66%的铁精粉含税1005元/干吨（0）。普通方坯昌黎宏兴送到结2980C（-30）。

现货：24日，华东地区现货报价继续上涨，而华北华南华中弱稳，华北地区成交量尚可，华东地区成交量正常但弱于上周五，华南华中成交量偏弱。上海市场三级螺纹钢上涨20元/吨，目前Ф18-22mm规格中天、申特类报价集中在3240-3280元/吨。江阴西城钢铁出台本周指导价格：三级钢上涨110元至16-20mm规格为3290元，盘螺上涨70元至8mm规格为3490元/吨，传闻出口量较大，代理商的计划量继续打折。华东地区，库存资源不多，厂提也显“紧张”：西城和中天厂提停发，永钢和沙钢计划量很少。

技术面：24日，rb1310盘中在走浪C调整的概率更大，其中已经走完A=C的路程，伴随股指和外盘的下挫，继续走0.618的A的可能性较大，支撑位在3400-3410。

综述：美联储鸽派担忧国债利率上扬阻碍经济复苏。中国国内银行间资金紧张，央行发布申明强调银行体系流动性总体处于合理水平，导致股市大跌。钢材原材料远期价格回调，现货则相对坚挺，华东贸易商控制发货量，而贸易商库存资源不多，厂提资源缩量，价格易涨难跌。 技术形态上，即使下跌至3400-3410区间还是属于反弹调整。维持偏多操作，逢低买入，止损3400。

(五矿期货研究所：孙巧灵)

 

焦炭焦煤：震荡思路，关注超跌后买入机会

06月24日焦炭01月、焦煤09月震荡下行，收1437元/吨，998元/吨现货市场局部仍有走跌，山东地区大型钢厂再度下调焦炭采购价，拖累当地市场表现，神华调价对市场信心影响逐步显现，商家多看跌后市，而钢市再度走弱，无力支撑焦市。近期市场资金紧张，传统行业降杠杆化成为工业品金融属性方面最大利空因素，不排除焦炭焦煤出现明显超跌情况出现（期货远低现货100元每吨左右），但这料将是逢低买入机会。另外，若近期现货加速下跌，可能引起煤矿关停和焦化厂停产，并且近日国务院部署了为期三个月的煤矿安全生产检查，可能导致部分煤矿关停，这两个因素将缓解供需矛盾，成为后期焦炭焦煤期货反弹的触发点。

操作建议

焦炭： 观望或少量多单持有，大跌适量加仓（1410附近）

焦煤：空单全平，1401合约1030开始少量买入

(五矿期货研究所：刘彧涵)

 

PTA: PTA震荡下行

6月24日，周末工行、中行出现了系统故障导致业务暂停的现象，国内资金紧张恐慌情绪继续蔓延，上涨指数全天暴跌5.3%，股指期货创出上市以来单日最大跌幅。PTA1309全天下跌1.07%，收盘于7792元/吨。现货商谈维持在7650-7680元/吨送到。涤丝产销一般，多数在6-8成。

上周日翔鹭石化165万吨装置因故障停车，预计今天开出，短期的开工率下降对市场无太大影响。目前PX生产利润继续被压缩，PTA边际生产利润继续维持，下游终端消费难以提振，PTA1309对现货维持升水，PTA价格正走在跟随上游价格下跌的道路上。建议PTA1309空单继续持有，短线资金7850-7750震荡操作。

(五矿期货研究所：杨文军)

 

塑料: 石化大区继续降价，L逢高试空

上游方面，因加拿大主要产油省份亚伯达省遭遇历史上最严重的洪水袭击，威胁对美国出口，盖过了对中国短期流动性紧缩将拉低中国原油需求的忧虑。此外，忧虑叙利亚内战将影响其他国家的忧虑升温，伊拉克发生炸弹袭击黎巴嫩发生武装冲突，这些因素给油价带来支撑。国际原油价格在走低后强势反弹。

下游方面，农膜原料价格小幅走低，农膜厂家观望情绪依然较浓。现厂家原料库存仍处于低位，储备意向较低，多按需采购为主。

综合分析，原油价格上涨给L带来支撑，但多个石化大区线性出厂价普降，下游需求依然低迷，L上行动力不足。操作上，建议逢高试空，止损10500.

(五矿期货研究所：罗霏)

橡胶: 沪胶短期震荡偏弱

6月上旬重卡轮胎厂开工率78%高位。但轮胎厂库存增加，后续开工率预计降低。加之泰国割胶供应旺季放弃限制出口努力，6月供应压力增加，5-8月的橡胶供应高峰，而需求方面，PMI5-8月将进入传统的弱势周期，需求将受到抑制。胶价将在寻底的过程之中。

考虑到胶价已经从27000一线下跌之17000一线，可能会出现一些小级别的反弹。但随着供应压力增加，需求未见好转，仍然会继续寻底的过程。

从供需的角度，空方占优。反弹即为空的机会。主力空头不达目的誓不罢休，17000没有让主力空头停下角度。或许15000才是冲击的目标。

沪胶离场空单短线观望，或短空快进快出。不建议抢反弹买多。

五矿期货橡胶早评 20130625 沪胶短期震荡偏弱

6月上旬重卡轮胎厂开工率78%高位。但轮胎厂库存增加，后续开工率预计降低。加之泰国割胶供应旺季放弃限制出口努力，6月供应压力增加，5-8月的橡胶供应高峰，而需求方面，PMI5-8月将进入传统的弱势周期，需求将受到抑制。胶价将在寻底的过程之中。

考虑到胶价已经从27000一线下跌之17000一线，可能会出现一些小级别的反弹。但随着供应压力增加，需求未见好转，仍然会继续寻底的过程。

从供需的角度，空方占优。反弹即为空的机会。主力空头不达目的誓不罢休，17000没有让主力空头停下脚步。或许15000才是冲击的目标。

沪胶离场空单短线观望，或短空快进快出。不建议抢反弹买多。

(五矿期货研究所：张正华)

海外宏观：中国股市引发全球市场遭遇黑色星期一

隔夜欧洲时段公布的经济数据普遍改善，德国6月IFO商业景气指数微升，美国5月芝加哥联储全国活动指数升至-0.30。中美两国央行暗示会结束刺激政策，给市场带来持续影响；欧债方面，希腊日内讨论重组内阁和本周欧盟领导人峰会值得关注。

美国时段，美联储三位官员6月24日就货币政策前景再度发表了看法，但对市场走势影响甚微，投资者仍在消化此前其主席伯南克上周抛出的量化宽松(QE)退出路线图对市场心理的冲击。另外，中国银行业面临资金紧张的状况对欧美市场也造成了溢出影响，导致全球股市集体收跌。

(五矿期货研究所：肖越)

白糖：短期看空，关注9-1价差扩大趋势  

国际糖市：受空头回补的推动，加上巴西下雨引发市场方面对巴西生产前景的担忧，本周一ICE糖市原糖期货价格在商品市场普跌的背景下逆势上扬，主力合约1310期约糖价上涨21个点，收于17.14美分/磅。与此同时，伦敦糖市白糖期货价格也继续上涨。由于市场方面担心泰国糖厂会惜售，加上墨西哥出口商可能会遇到物流方面的问题，周一伦敦白糖1308合约对1310合约的升水已扩大至7个月来25.80元/吨的最高水平。

国内糖市：昨日郑糖除09合约微弱上扬外，普遍下跌，中国经济增幅放缓、周边商品普跌以及股市大跌带来的系统性风险和5月进口数据，使得后市糖价仍有加大压力。1401合约与1309合约的价差进一步扩大，从上周五的180点扩大到了210点，而且这种趋势还没有结束的迹象。价差的扩大说明压力在后移，市场对于糖价的运行前景较悲观。不过在1309保持坚挺的情况下，1401合约独立下跌也不太现实。

(五矿期货研究所：李尤庆)

 

豆类：维持震荡思路，短空注意止盈

周一晚美豆反弹，周二早盘高开，受助于现货支撑及技术买盘。基本面无较大变化，美豆播种率92％，优良率达较高的65％，未来两周天气十分利好作物播种和生长，新作合约仍将承压。市场预期美农业部周五晚报告将上调新豆种植面积，下调旧豆库存，预计市场将在周五前调整头寸、规避风险。国内豆粕现货价格也自上周开始持续较快下跌，昨日豆粕港口报价稳中略有降，现货供应压力将持续体现；豆油、棕油价格也自上周出现下降。预计市场总体仍将承压运行，今日可能高开，但不宜追涨，建议维持震荡操作思路，近期注意减持止盈，关注套利机会。

(五矿期货研究所：李燕玲)