期指：V型反转

大盘：今日再沪指大跌5.7%创出1849.65点的新低后，市场走出V型反转走势。全天沪指收跌0.19%报1959.51点，深成指跌1.23%报7495.10点，创业板指涨1.37%报984.75点，中小板指涨0.37%报4391.74点。沪指成交量超过1000亿。

观点：在昨日大幅下跌后，今日期指上午再度急速杀跌，但下午盘中后急转迎来一波强劲反弹行情，日内呈现出V型反转的走势。近期受美国退出QE计划、国内经济复苏缓慢以及银行流动性偏紧这三方面因素的共同影响，市场出现较强的恐慌情绪；同时国内投资者预期的托市政策始终未能出现，这使得市场失望情绪达到极点，其导致股指暴跌。从今日盘中股指V型反转的走势上看，我们认为目前市场虽仍由空头情绪主导但投资者信心有所恢复并对管理层政策的调整预期再度增加。总体而言，目前期指仍处于震荡寻底的过程当中，市场节奏变化较快，期指的波动幅度因市场情绪的变化也明显放大。技术上看，今日期指1307合约日K线收出了长下阴线，短期内期价受到较强的支撑；今日IF1307合约重新反弹站上2100后，明日需关注2100一线能否对期价形成有效支撑。

操作建议：高位空单减磅；根据日内市场多空情绪短线交易。

（倍特分析师 康 黎）

钢材：主力资金转战远月

【消 息 面】央行不放水意在救赎实体经济，激活货币信贷存量。

【现货价格】今日全国主要城市建材价格弱势回落；上海市场三级螺纹大厂主流价3220-3270元/吨，较上一交易日持平；高线主流成交价格3280-3300元/吨，持平。21日Mysteel进口矿价格指数63.5/63%印度粉矿116.75-117.75美元，跌2.5；唐山二级冶金焦（山西产）1305元/吨，持平；24日唐山方坯2940元/吨，跌30。

【现货走势】铁矿石、钢坯反弹后回跌；上周螺线去库存化继续，降幅维持，较去年同期高出120多万吨；金融市场低迷，引发对经济大环境不乐观，终端采购不积极，市场观望氛围浓厚，短期现货价格预计维持盘整走势。

【期货盘面】螺纹今日打低回抽收十字星，早盘主力空头选择远月1401上发力放量增仓打压，增仓近20万手，跌至3480，午后股市反弹带动反抽，主力资金有向远月转移战场的趋势。总体上期螺仍然抗跌，环保政策消息面余温仍在，但围绕环保政策的具体措施没有动静，唐山钢坯开始转跌，铁矿石也转跌，现货市场一旦再转弱，期螺抵抗性预计也将减弱。不过技术上期螺前低附近有技术下档，短线横盘震荡市，关注股市、政策面和现货市场变化带来什么指引。

【操作提示】中线空头交易思路，短线日内滚动交易。

金银：美联储宽松政策退出时间表重击了市场人气

【期货盘面】沪金今日小幅高开窄幅震荡收十字星线，受美元指数亚洲时段下跌外盘电子盘金价反弹刺激，早盘和尾盘空头两度减仓，午后下跌出现多头减仓杀跌，说明多头信心极弱，反弹也是空头减仓盘推动，吸引不了多头主动性买盘，1312合约报收257.90，跌0.35%，减仓9千手。白银走势与黄金如出一辙，沪银1312报收4022，跌0.74%，减仓近万手。

【操作提示】昨晚外盘美元指数冲击60日均线失败，冲高回落，但金银未从美元回落中获得买盘支持，双双收跌，再度说明金银市场人气很弱，说明美联储量化宽松政策退出时间计划才是主导目前金银走势的关键因素，对金银市场打击非常大，浇灭了投资者心中可能还存有的一些侥幸心理。技术上美元指数短线强劲反弹遭遇60日均线重要压力位阻力，短线有技术修正要求，金银或借机横盘震荡，修正上周持续下跌和周四急跌，等待均线下靠，考虑到市场人气很弱，短线金银技术修正力度不会强，中线维持下行趋势。沪金银跟随外盘运行。操作上，沪金银中线持空交易，短线空单打低减持反抽回补滚动交易。

（倍特分析师 刘明亮）

原油

昨夜WTI原油主力期货合约受加拿大强降雨和洪涝导致的最大管道公司原油输送量可能减少的预期影响，美原油收涨。近期中东形势持续升温，黎巴嫩发生武装冲突，原油价格震荡上行，上下皆有限制。周一多位美联储官员表态，预计后市市场对于美联储减缩QE的预期将达到共识，分歧逐渐减小。其中，美联储费舍尔支持美联储日后开始消减每月量化购债规模的做法，并指出该过程应该循序渐进地得到开展。柯薛拉柯塔表示美联储QE规模减缩的条件是失业率低于5.5%。中国方面，银行流动性持续紧张。全球经济增长动力正在改变，发达国家经济复苏加速，而新兴市场增速放缓。原油价格维持大级别调整三角形震荡蓄势，振幅收敛。

PTA：

今日PTA期市持续躁动，总体呈区间震荡，低点7750，高点7858，尾盘收于7822，跌幅0.15%，减仓两万余手，1401低位扩仓，目前持仓已达24万余手。PTA价差结构呈反向，9-1价差扩大至350点。结合基本面，当前PTA生产利润在盈亏线附近，PTA生产维持高开工率，5-6月份PX进口量持缩，伴随腾龙芳烃延迟开车，因此PX供需平衡。涤丝产品供需结构不均衡，聚酯库存品种呈高低落差较大，下游经编略好于喷织，喷水织造开机暂稳，布市外贸单订少仍受内需季节转换的压制。盘面上，PTA主力在内的石化整体较股指相对抗跌，震荡格局仍将持续，7750-7850区间，依托区间上下沿短线交易，破位注意调仓。

LLDPE：今日连塑主力开盘后区间震荡，低点10315，午后跟随周边市场情绪反抽，日内高点10475，涨幅0.38%，持仓变动不大。价差呈反向结构，9-1价差维持在360一线。基本面来看，PE产业链跟随原油节奏较为紧密，联动效应维持强关联，国内石化厂商主流线性低压出厂价在10700-10900元/吨，华南地区7042石化厂商普遍调降出厂价，降幅为100元/吨。农膜原料价格高企，库存中等偏下。华北地区功能膜订单不佳，华中、华东地区白膜订单收尾，开工率有所下滑。其他地区变化不大。目前市场躁动情绪仍将持续，连塑主力区间震荡思路对待，明日密切关注10450-10500压力位有效性，下方10300-10250支撑，破位注意调整仓位。

PVC：

今日PVC主力跟随建材系节奏反抽，尾盘收于6550，涨幅0.61%，交投清淡。基本面来看，电石市场压力依然很大，部分区域库存压力不减，城镇化议题推延，国内经济刺激政策收紧，继续维持以调整经济结构淘汰落后产能的主线，PVC下游制品形势不容乐观，需求较为疲软，PVC行业长期形成的供求困局仍在漫长的调整当中。盘面上，PVC主力仍维持弱势，6580一线承压显著，突破较为困难，跟随建材系节奏短线交易。

（倍特分析师：黎 琦）

天胶：抗跌性明显

观点：今日上午盘中国内股指继续杀跌，但沪胶抗跌性依然较强；而当下午股指反弹之时，沪胶也强劲反抽。近期沪价基本面变化不大：胶价依旧面临季节性供应增加、保税区库存高企这两重利空因素的压力而缺乏内生的反弹动力。这导致沪胶整体运行于下行通道之中。然而，短期内压制沪胶走低的力量来自股市暴跌和市场整体强烈的空头情绪。就沪胶本身而言，在经过前期连续下跌之后期价基本已反映了基本面的诸多利空因素，其内生下跌能量也不甚充足。今日沪胶再度显出明显的抗跌性，若股指能够企稳则沪胶后市或将反弹。技术上看，今日沪胶1309合约中多头重新收复17000整数关口，明日需关注10日均线对期价的压制作用。

操作建议：高位空单仍可持有；短线交易；在1309合约站上10日均线后才可抢反弹。

（倍特分析师 康 黎）

豆类：相对偏强 技术反弹

今国内豆类在昨晚美豆技术反弹带动下出现收涨，豆粕1月收于3161增仓1万4千多手，大豆1月收于4639减仓2千手。现货方面，今日，国内豆粕现货市场跟盘跌势趋缓，个别地区报价、议价涨跌互现。今日，山东沿海地区大部分油厂豆粕报价区间盘整为主，其中烟台工厂43%蛋白豆粕价格4020元/吨。江苏部分油厂豆粕现货报价走势依旧偏弱，其中泰州益海43%蛋白豆粕报价3960元/吨，较昨日调低20元/吨。

昨晚美豆在播种进度仍然落后的消息支撑下出现小幅技术修复，美豆指数收于1322.4美分。根据美农业部作物生长报告，截至6月23日当周，美大豆种植率为92%，仍低于同期水平。国内豆类，后市须关注6月进口大豆实际到港数量，以及国内整体宏观形势。预计在周五晚间公布种植面积报告前，美豆上行力度有限，预计本周连豆类走势偏空，不宜盲目抢反弹，豆粕1月关注其在3100附近的走势情况。

玉米：今横盘震荡为主

今玉米走势平稳，玉米9月收于2420减仓9千手，玉米1月收于2350减仓5千多手。现货方面，今日南北港口玉米按质论价情况明显，东北产区玉米收购价格也因品质问题呈现分化格局，内蒙地区低质玉米价格下跌，华北产区局部因玉米不宜储存降价，深加工企业部分继续提价收购，南方销区优质玉米缓步上涨。 今日东北港口玉米价格品质分化较大，按质论价，锦州优质玉米主流收购2260-2340元/吨。今日广东港口优质散粮玉米价格稳定，订货量增加，优质散粮码头报价2430-2450元/吨，14.5%水分，

6月份以来国内饲料销量环比基本持平，淀粉企业开工率略有上升，目前低品质粮源仍因饲料整体需求以及深加工玉米采购需求有限而难以明显跟随上扬。预计本周玉米9月主要在2420中轴附近波动，以受周边带动为主，短线交易。

强麦：短线反弹延续 但不宜追多

今强麦延续震荡走高，强麦1401收于2735。现货方面，今日，国内新小麦产区收购价格多数上涨。今日，河北邢台地区新小麦价格，当地贸易商收购价750g/L容重新小麦1.19元/吨，水分13%-14%。今日，河南商丘新小麦价格有所上涨。当地二等新小麦贸易商粮点收购价1.2元/斤。今日，江苏无锡地区新小麦价格，容重760g/L粮库收购价1.14-1.15元/斤，水分13%，面粉厂收购价1.15-1.16元/斤，周比价格上升1-2分/斤。

目前新小麦全面上市，收购量加大，今日小麦、面粉价格小幅上扬。根据省农业粮食部门统计，小麦收购价格2000元/吨-2160元/吨低于国家规定的最低收购价，托市四省启动支撑高走趋势。预计近期强麦仍将运行在2600上方，强麦1月2650撑低多轻持，本周涨势或放缓，短多注意减持。

早籼稻：籼稻9月短线2600撑

今籼稻走势平缓，9月收于2649。现货方面，今日我国稻谷价格稳定。近日黑龙江建三江地区稻谷收购价格稳定，圆粒稻谷收购价格3020-3040元/吨，出米率68%，较昨日持平。另悉，当地油糠出厂价格1920元/吨。今日哈尔滨地区米厂长粒水稻收购价格3320-3340元/吨，出米率67-68%，较昨日略显疲软。 。

目前国内稻谷现货市场，尤其是南方籼稻市场延续着低迷运行态势，终端需求极其有限，但稻农已不急于销售手中余粮，而期待7月份早稻上市后收储推动价格走高，带动籼稻价格获得提振。此外，6月17日郑商所的粳稻、晚籼稻期货合约草案首次亮相。当前国内稻米市场消费仍不景气，但籼稻价格进一步下跌空间在政策托市下明显缩窄。本周籼稻9月短线2600撑。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：持空，套利亦可

观点：美棉833.1-0.03

现货：中棉328B 19315-3；期现价差：805，价差偏高。

收储：2012/13年度，棉花收储最终确定入库662万吨。

放储：6月24日储备棉投放数量为99030.9614吨，实际成交27733.639吨，折328级成交价19207元/吨（公重），比当日CC Index 328价格低111元/吨。截止6月24日，累计上市总量8517292.5837吨，累计成交总量2360522.4386吨，总成交比例27.71%。 

25日：完全没有办法，政策限制，使得棉花走势僵持，不可言喻，做买9空1套利，或单空1401策略。

阶段性：秒杀之后，仍有触及下行目标的要求，即再次出现：1309对应19920-19880；1401合约，不排除其下挫19600-19500区间的要求，仍保持空头。

注意仓位重点配置在远期。      

食用油：棕榈引导，市场钢丝上行走

观点：

外盘：美豆1319.4豆油46.87马棕2420加菜籽7月606.4。

现货：国内菜籽油9800-180，江苏9600-250；安徽9700-200；四川9900-400，湖北9900；贵州9900-100，全部为进口菜油报价

豆油7229；棕榈油5908。

数据：

25日：市场处于动荡期。油脂前期过度下跌，今日有收缩跌幅，温和反弹要求，日内高点对应：9月豆油7320，棕榈5980，菜油9120。1月豆油7450，棕榈5980，菜油8550逢低多头承接交易，仓位维持。

实际交易：盘中油脂整体走势纠结，因马棕进口数据成为市场焦点，但午后走强，基本符合预判。仍延续多头策略。

策略调整为：维持整体轻多

菜籽菜粕：正常回升，保持价值

观点：

现货价格 菜籽5235；菜粕2879，成都菜粕2850；

25日：菜籽系稳定：9月菜籽5200盘整，交割升水地区轻空；菜粕温和反弹，对应：9月2580，1月2230，逢低多头承接交易，轻多仓位配置远期。

实际交易：符合预判，1309在反弹力度上领先，整体反弹节奏和力度保持。

整体看，菜籽受托市价约束，5100为底线；菜粕整体上行不变。

策略调整为：菜籽有交割升水方持有轻空，投机盘不可参与。菜粕1401价值再次凸显，多头。

白糖：温和回升，价值延续

观点：美糖17.43+0.12。

现货：广西产糖集团5400-10。

重要数据：

截止2013年5月底，本制糖期全国共生产食糖1305.8万吨（上制糖期同期产糖1151.75万吨）。5月底，本制糖期全国累计销售食糖921.17万吨（上制糖期同期销售食糖667.62万吨），累计销糖率70.54%（上制糖期同期57.97%），销糖率67.45%（上制糖期同期为64.14%）。

25日：糖价内外盘在整理市场中均存独立性，国内糖价回升格局不变。今日糖价温和回升，日内目标对应：9月5200,1月5000，日内逢低积极轻多，滚动交易，远期轻多维持，判定不改。

实际交易：符合预期。延续多头策略。

目前压制白糖远期的唯一要素为政策层面，即甘蔗收购价转为种植区直补，以压制成本要素。但未能获知。不改判定，1401仍延续5050一线持多。

策略为：轻多持有。

（倍特分析师：李攀峰）