依托LME发展商品市场

打“中国牌”的港交所高价收购伦敦金属交易所（LME）后，在伦敦和香港会推出何种举措来发展LME？LME现有的运作方式是否会改变？两地交易所之间在交易品种上的利益关系如何平衡？这些都是港交所商业化运作LME和发展商品市场必须要处理好的问题，同样也是昨日参加LME亚洲年会的众多国内外企业和投资者最为关心的话题。

LME的“DNA”不会变

关于未来LME的运作模式，LME圈内会员——ED&F MAN（英德富）资本市场有限公司金属及商品市场部陈俊杰认为，未来LME包括会员结构、圈内交易、定价时间与方式、每日滚动交易合约、仓储等都不宜改变。港交所行政总裁李小加昨日也明确表示，LME的“DNA”不会变。

“港交所会推出一些新产品，在增量市场中寻找交易所合理、公平的回报。”李小加说，LME拥有独特的商业模式，其会员具有很大价值，只要不是最底层的会员，都可以赚很多钱。LME本身只是露在“水面上的一角”，大部分价值来自“水下部分”——巨大的OTC市场。“作为LME的‘东家’，我们不希望改变LME的会员交易机制，但希望他能获利。而只有商业化运作，才能对LME的长远发展带来帮助”。

对于是否会提高LME清算成本这一问题，李小加直言，不排除会提高LME的交易与清算成本。同时，港交所还会推出一些促进LME商业化运作的措施，如推出新品种，把LME产品带到香港交易（但不会完全重复LME产品）。“这不是在与LME会员分配收益，而是共同创造价值。”李小加说。此外他还表示，OTC市场清算也是未来LME清算所（LME Clear）设立后的盈利点之一，未来会把LME的OTC市场纳入，进行集中统一清算。

可尝试LME与上期所产品互挂

“伦敦提供产品来源，香港提供分销平台，内地提供参与者。”这是港交所借力LME发展商品市场的定位。李小加强调，要抓住中国资本市场及人民币国际化的先机，打造香港、内地两个互联互通的市场，推出更适合香港市场需要的产品。“起步于LME，但不止于LME，港交所要打造的是一个超越金属的商品交易平台，而且未来研究推出人民币结算的商品，也会首先从铜、铅、铝等基本金属开始”。

那么，这是否会与内地的交易所形成竞争关系呢？李小加对此也直言不讳。

“聚焦合作，回避竞争，是不诚实；只竞争，不合作，是没远见。收购LME后，港交所与内地交易所在存量市场上的竞争是恶性的，在增量市场上的竞争是良性的。”李小加说，港交所希望能看到双方在共同建立的市场上竞争，这一定是双赢的。

谈到具体合作举措，李小加透露，资金与投资者“引进来”、“请出去”，以及产品“挂进来”、“挂出去”，这四条国际化途径都在讨论和研究，“有些途径可以早走，要先迈出来”。

“LME金属价格在某些阶段不一定完全反映中国因素，新产品推出后，会有更多的中国投资者与国际投资者进来交易，形成的价格也会比现在的LME、COMEX价格更有效。”LME圈内会员——Jefferies亚太区金属及商品期货董事总经理石成虎认为，可以考虑在LME和上海期货交易所互挂产品。如把LME的产品挂到上期所，使无渠道进入LME交易的私人企业在上期所实现交易。同样，无法进入上期所的国外企业也能在境外市场交易中国内地的商品期货产品。