宏观要闻

国内

中国央行：维护货币市场稳定 已向一些金融机构提供流动性支持

中国央行6月25日下午18:23发文《合理调节流动性 维护货币市场稳定》，称当前流动性总量并不短缺，称为保持货币市场平稳运行，近日已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持。下一阶段将继续实施稳健的货币政策。央行也要根据市场流动性的实际状况，积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。

央行：金融市场流动性充足时点波动仅是暂时现象

6月25日，央行上海总部凌涛表示，金融市场流动性充足，出现时点波动只是暂时现象，适中的流动性增长，灵活调节流动性，加强与市场机构的沟通，引导金融机构支持实体经济发展。

中国央行未开展正逆回购操作今日净投放120亿元

交易员透露，中国央行周二（6月25日）未开展正、逆回购操作。同时91天期央票亦询而不发。这或反映出6月末最后一周，央行有意维护资金面平稳。

国际

美国五月耐用品订单增长3.6%

美国商务部周二报告，5月份飞机订单激增51%，但汽车订单下降了1.2%。若不计入波动较大运输行业订单，则上月耐用品订单仅增长0.7%。5月份核心资本商品订单增长了1.1%，已连续三个月增长。    

美国6月消费者信心指数创5年新高

美国世界大型企业联合会 （The Conference Board）表示，美国6月份消费者信心指数大幅攀升，至五年多来最高水平。

美国5月新屋销售升至47.6万户 好于预期 创近五年新高

美国5月新屋销售年化47.6万户，预期46.0万户，前值从45.4万户修正为46.6万户。（5月读数为2008年7月来最高）。相比于去年同期，新屋销售数量增长了29%，同时新屋销售的价格中值上涨了10.3%。

今日关注

法国第一季度GDP年率终值

美国第一季度GDP年率终值

美国第一季度个人消费支出物价指数年率终值

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股指期货

央行称已向金融机构提供流动性支持，证监会称将采取综合措施提市场信心，管理层出面安抚情绪，加上短期市场利率继续回落，大盘有望止跌企稳，但中期来看，基本面偏空格局仍然没有得到实质性改善，前5月收入增长远低预期部分省份财政收支告急，国税总局称今年税收收入形势非常严峻，另外广东地区多家银行暂停贷款，北京多家大行取消房贷利率优惠，。大宗交易规模明显下降，盘面来看，昨日市场成交活跃，投资者资金出逃迹象明显，期指总持仓日跌逾2万手，预计短期内下跌格局或将放缓。操作上，前期空单暂时离场，日内以区间操作思路为主。

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铜

美国5月耐用品订单环比增加3.6%，超过市场预期3.0%，前值亦修正为3.6%，这一数据说明美国工业活动持续扩张。美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比增长12.1%，预期增长10.60%，前值增长10.87%，数据显示美国房地产市场加速复苏。美国5月新屋销售同比增加47.6万户，不仅高于预期46万户并连续三个月上涨，而且创下2008年7月以来的新高，同比涨幅约29%，美国住房市场复苏帮助抵消了财政紧缩政策的一部分影响。美国6月咨商会消费者信心指数81.4，预期75.1，前值从76.2修正至74.3，创2008年1月以来的新高。研究机构安泰科6月25日称，预计中国2014年精炼铜消费量料增加5%至850万吨，尽管届时中国产量增幅仍将高于5%。虽然目前央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，货币市场利率已回稳，股票大盘也大幅反弹从而带动铜价反弹，但是沪铜未来整体仍处于弱势当中，建议投资者继续逢高做空。

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锌、铅

6月25日下午中国央行发文《合理调节流动性 维护货币市场稳定》，称总体来看当前流动性总量并不短缺，为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，货币市场利率已回稳。央行未来将继续实施稳健的货币政策，同时根据市场流动性的实际情况，积极运用货币市场创新工具组合，调节银行体系流动性，平抑短期异常波动。5月广西河池市锌产量共22533吨，同比增加41.7%；1-5月锌产量共119026吨，同比增长150.9%。6月25日股市大盘触底回升，而沪锌在股市下跌时抗跌明显，在股市反弹后沪锌上涨力度明显。伦锌在夜间受到美国耐用品订单、新屋销售、房价、消费者信心指数等经济数据持续好转的利好带动下大幅反弹，预计未来沪锌受此带动会在低位小幅反弹，但受均线压制，难有明显突破，关注14550元/吨的压制作用。

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铝

周二晚间央行一则救市公告宣布银行间资金危机暂告一段落。铝价将跟随整体商品小幅回升。然而，短期危机虽看似已过，但随着金融去杠杆化和利率市场化进程的逐步推进，宏观环境转变风险将持续发酵。基本面上，铝价疲态也由内盘向外盘蔓延。5月IAI产量数据公布之后，市场重新评估全球原铝供给状况。部分产量复产使得5月全球铝产量产量同比持平，而持续创新高的伦铝库存更是让铝价信心继续下滑。短期铝价小幅回升，但中长线仍有利空因素，反弹高度有限。

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橡胶

沪胶于午后掀起反弹高潮，从时间点上来说，沪胶的上涨紧随股市大涨其后，而股市大涨无疑与市场预期的央行可能注入流动性紧密相关，收盘后央行的发文亦在一定程度上印证了这一点。从价格变化的过程基本上可以看出目前的价格是受宏观政策和市场预期指导。

不排除沪胶在昨日的基础上继续反弹上行，但是我们主要的逻辑并未发生根本性改变。央行的基调或能改变市场一时，但冰冻三尺非一日之寒，尽管沪胶或有反弹，我们仍然以空头思路为主，1309合约要重归18000元/吨仍然步履蹒跚。近日市场呈现混乱局面，大涨大跌随时出现，投资者须谨慎行事。

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黄金

国际金价昨日下跌0.36%收于1276.7美元，尽管中国央行出台稳定货币市场的措施，缓解了国内流动性紧张的局面，但美国5月新屋销售、房价指数和消费者信心数据均好于预期，这增强了美联储未来提前退出QE的预期，美国10年期国债收益率升至2.619%的新高，金价短期仍然承压。未来关注美联储是否会释放宽松信号来抑制美债收益率的持续走高，金价技术形态依然疲弱，建议短空操作，关注1250美元的支撑。

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白银

国际银价维持在低位震荡的走势，收于19.59美元/盎司，下跌0.31%，因美国经济数据较强的表现对银价形成压制。全球房地产市场呈现逐步好转的局面，美国经济的复苏正持续向好，制造业也不断传出利好消息，美国成为世界经济复苏的热点。目前白银COMEX库存维持在5100吨的高位，这将对银价形成压制，预计白银仍将维持弱势震荡格局，下方关注19.4美元能否形成有效突破，建议投资者以日内操作为主。

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钢材

隔夜美国市场和欧洲市场的数据多数良好：美国6月谘商会消费者信心指数跳升至2008年1月以来最高。5月耐用品订单月率连续第二个月上升，且升幅超出市场预期。欧洲方面，意大利和英国的零售销售数据、法国的商业指数均向好。数据利好带动周二欧美股市收高。针对近期银行拆借利率高企现象，昨日收盘后央行发言安抚市场情绪，表示银行间流动性风险基本可控，金融市场流动性充足。预期央行发言后，银行拆借利率或继续下降。近期土地市场依旧表现抢眼，房地产企业购地意愿依旧较强，此举或至下半年房屋开工施工数据好转。本周以来，沪钢走势受大盘影响明显，不过多头资金护盘意愿仍强，主力合约1310下方3400支撑也较为坚挺。预计6月底沪钢仍将以震荡走势为主，资金多呈现观望态势，不排除部分资金出于政策预期而暂时撤离市场，造成沪钢异动。针对1310合约建议短线资金可在[3400,3500]间箱体操作，不过由于波动空间较小，预期获利有限。针对合约1401，可依托[3450,3650]区间底部进行轻仓多头。

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白糖

维持观点：对于外盘原糖笔者维持之前的判断，目前巴西生产商更倾向于生产乙醇，在世界原糖产量不及预期，以及印度消费旺季开启的情况下原糖反弹行情将持续，但反弹幅度又受累于乙醇消费。从国内郑糖来看，进口持续高位，5月进口量33.8万吨，笔者预计接下来的3个月进口量依然将维持在高位，将给郑糖带来较大压力，由于目前正处于纯销售期，因此国内食糖现货价格坚挺，但内外价差始终维持高位，这就导致了国内外食糖价格联动性增强，但是外盘原糖将明显强于国内郑糖。

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棉花

昨日金融市场上涨，美棉受此影响摆脱此前连续大跌，主力12月合约上涨2.1%至84.95美分/磅。目前宏观形势下美棉或将止跌回稳，近期最需关注的是6月28日USDA公布的面积报告能否为美棉走高提供一剂强心针。郑棉由于其自身独特性，和其它商品走势略有不同，1309合约重心继续上移，主力1401合约仍在20000附近区间震荡，郑棉走势仍难以打开局面。

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豆类

现货市场紧俏提振美豆近月持续反弹，良好天气限制新作11月涨幅，农业部季度库存报告公布前行情趋于震荡。国内方面，随着进口大豆供给紧张状态的缓解，各地豆粕现货价格纷纷回落，而期货合约在供给面日渐宽松情况下弱势运行为主，但压榨亏损及远月贴水将限制价格跌幅，操作上维持偏空思路。豆一政策真空且种植面积减少不及预期会限制价格上涨，但由于整体产量依旧偏低仍会提供价格保护，中期维持区间运行观点不变。

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PTA

宏观利空打压PTA价格走势，鉴于309合约持续增加的套保多单及临近主力换月，在309合约上只做多，空单请移至401合约。

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油脂

豆油方面,美国农业部(USDA)6月28日即将公布大豆种植面积报告，预计玉米转种大豆面积将得到确定，对美豆类形成利空。中期来看，国内豆油商业库存企稳回升，随着到港大豆激增与油厂开机率提升，国内豆油库存未来将攀升得更加明显，而消费上处于淡季，因此，中期豆油是三大油脂中最为弱势品种。建议投资者空单入场。

棕油方面，马来西亚毛棕榈油期货因出口数据改善支撑影响，暂时围绕半年线展开振荡与波动，同时基本面上预期6月末库存仍会进一步下降也给期价形成了支撑。大连棕油期货则受传言银行流动性紧张的担忧影响而继续趋弱下滑，并创下年内新低。中期来看，马棕油出口数据良好，穆斯林国家6月备货需求拉动马棕油需求，内外盘棕油期价继续走高的概率较大。而价差方面，关注豆棕价差回归，及棕油9-1价差变动情况。

菜油方面，近日菜油现货销售依旧清淡。港口菜油有所下滑，最低达到9150元/吨，现货走低导致菜油期价压力重现，产区菜油价格继续下调，部分厂家已将菜油价格调至10000元/吨。短期来看，菜油跟随周边油脂趋弱。中期来看，菜油价格的未来走势很大程度上将由国储收购和加工细节来决定。建议投资者离场观望为主。

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菜籽菜粕

上周，部分省区油厂从中储回购菜粕价确定在2500-2700元/吨左右，由于油厂销售过程中，实际定价一般还将就回购价加上操作成本及一定利润，政策性回购价很可能在三季度水产饲料需求旺季为国产菜粕现货价格筑底。展望后市，由于政策因素，且基差高企，盘面压榨利润仍处于较大亏损，盘面1309菜粕仍会震荡偏强。

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焦炭

周二焦炭主力合约窄幅震荡，午后受股指带动，小幅回升，最高触及1458元/吨，尾盘收于1446元/吨，跌0.82%。主力合约成交量小幅增加，持仓量也有明显上升。同日沪钢主力合约震荡走低，午后探底回升，但涨幅受到10日均线压制，成交量小幅回落，持仓量也有所下降。国内焦炭现货市场跌势明显，多地区调整焦炭市场价格，市场成交清淡。预计连焦主力合约1401近期将持续在底部震荡，建议前期空单可继续持有。

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焦煤

周二焦煤主力合约1309震荡上行，最高触及1013元/吨，最低下探至996元/吨，尾盘收于1011元/吨，涨0.5%。成交量、持仓量均有明显回落，焦煤移仓换月加速。国内炼焦煤市场延续弱势，成交清淡，市场悲观情绪浓。近日，钱荒正袭击中国金融市场，流动性紧张使得股市承压，进而拖累国内期货市场。短期来看，焦煤目前仍持续在底部震荡，延续弱势格局。建议投资者前期焦煤空单可继续持有，维持偏空操作思路。套利方面推荐：买焦煤抛螺纹钢的套利操作。

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PVC

国内经济复苏进程相对缓慢，央行流动性资金收紧影响，银行承兑贴息政策略有上调，银行间拆解利率飙升造成市场过度恐慌，国内各贸易商回笼资金略显压力，金融业暂时不稳定性，造成期价与现货价差百余元，商家虽有看低预期，但因上游到货有限支撑，暂调整空间较小，月末PVC重心依然以平稳走势居多，7月伴随供应增加，低价冲击，有降价空间存在。

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塑料

宏观方面，美利好房地产市场数据以及消费者信心指数的发布有效地提振股市和商品，再加上国内央行已经开始了救市，投资者担忧情绪大幅缓解，均提振塑料期价。基本面方面，武汉石化HDPE新产能装置已经投产，另外一套全密度装置也将于近日全面投产，再加上近期石化库存的持续恢复，市场供应逐步正常，供需矛盾好转，对期价形成一定压力；另外，受宏观利好因素影响，隔夜原油价格延续回升，后市将因美汽油消费旺季来临，库存不断被消耗，美原油期价延续坚挺走势，成本支撑再次增强；技术方面，尽管昨日主力净多持仓大幅减少8274手，但仍维持高位，且成交持仓均有回升，短期内仍有上涨动力。我们预计今日9月合约价格震荡回升的概率较大，价格运行区间为10350-10550元/吨，建议空头逐步离场，趋势多头暂时观望，以日内短多为主。

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甲醇

隔夜宏观数据继续利多甲醇价格，美利好房地产市场数据以及消费者信心指数的发布有效地提振股市和商品，再加上国内央行已经开始了救市，投资者担忧情绪大幅缓解；但对于后市，由于基本面仍然没有利多因素出现，本周价格继续维持低位震荡的概率较大,预计运行区间为2580-2630元/吨，建议前期空头部分离场，多头观望，日内滚动操作为主。

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玻璃

一度令市场恐慌的资金危机随着央行救市表态而暂告一段落，短期期价随着宏观利空消退而止跌回升。风险情绪过后，主力1401将重回1400元/吨上方。行业基本面依然未有太大变化，淡旺季过渡期，现货价格相对平稳。值得注意的是，短线资金危机虽有缓解，但随之而来的是各大商行高调宣布去杠杆化。政策转型风险仍在酝酿，宏观因素并不稳定。操作上，期价或重回[1400-1460]的宽幅震荡格局，多单介入。