期指：反弹动力不足

观点：受到银行间市场流动性危机、美国退出QE日程表出炉以及外资唱空中国等诸多因素的影响，近期股指出现了连续大幅下跌的走势。然而，近两日利多消息也逐渐浮出：6月24日外汇局批出了92亿元人民币的RQFII额度和9亿美元的QFII额度，继续向资本市场“输血”；国务院总理李克强26日主持召开国务院常务会议，研究部署加快棚户区改造，促进经济发展和民生改善。这些利多因素大幅舒缓了市场恐慌情绪，股指在周二呈现日内V型反弹的走势后，期价重心也初步企稳。然而，从近两日期指的走势上看，期价虽然有所企稳，但其反弹能量也不甚充足---这表明多头信心尚未得到有效恢复。我们认为，短期内市场内生反弹动力仍然不足，其仍需外部刺激才有继续反弹的空间。技术上看，今日IF1307合约在日内受5日均线压制，期价在突破2200关口前其进一步反弹的空间就是受到限制。

操作建议：日内短线交易；在IF1307合约站上2200关口后才可考虑抢反弹。

（倍特分析师 康 黎）

金属：铜减仓横盘，锌偏稳铝还有压力

今天金属品种资金流出，铜全天为减仓盘引导横盘波动，资金主动性不强，横盘修正的强度一般，铜价今天的现货贴水还在加大，低位出现这样的状态令人惊讶，这对于反弹没有支持。锌和铝的节奏差异延续，锌的价差状态相对增强，近月温和领涨，铝的价差状态继续轻微弱化，资金表态来看，锌承接平稳，走势偏多，铝日内还有压力，今天铝价还在5天线之下压制，而铜价站上5天线，锌价则已经开始上试10天线的压力了。

市场对于今天国内的政策反应总体反应一般，工业品未见到多头品种出现，只是在近期下跌后，空头减仓换手的状态有增加。政策端的变化看，G20传出对于联手稳定金融市场波动的表态，后面有关宽松政策退出的各种分析指引分析可能会陆续出来，从这个角度来说，美元指数在83点一线关口前修正是合理的，技术上需要对于2011年底以来的中期上升通道收复过程的再确认。因为国内期指是政策和资金变化的较好评估指标，本周后半段可以继续继续以期指来做市场情绪的辅助参考判断。

金属品种的走势上对比，沪铜期价大致参考48000支持49000反压对待，沪锌期价14350支持14600压力，沪铝期价在14200一线可以减空换手，这里有支持，而沪铝的14400反压也维持。

金属品种的调仓状态中性，铜空的换手增加，主空投机席位的态度比较积极，锌的主空席位开始消极了，铝的资金状态还是相当差。

操作建议，铜持空，横盘围绕48000-49000弱修正对待，多锌空铝对冲组合未见异常，铝空在14200一线可以减空换手。

(倍特分析师 魏宏杰)

钢材：棚户区改造带动反弹

【消 息 面】央行公开市场操作继续暂停，本周实现250亿净投放。

【现货价格】今日全国主要城市建材价格弱跌；上海市场三级螺纹大厂主流价3200-3230元/吨，较上一交易日跌20；高线主流成交价格3260-3280元/吨，跌10。26日Mysteel进口矿价格指数63.5/63%印度粉矿114.25-115.25美元，跌1；唐山二级冶金焦（山西产）1285元/吨，持平；26日唐山方坯2930元/吨，持平。

【现货走势】铁矿石、钢坯反弹后回跌；上周螺线去库存化继续，降幅维持，较去年同期高出120多万吨；金融市场低迷，月末资金紧张，商家出货不畅，市场信心转弱，短期现货价格预计维持弱跌走势。

【期货盘面】螺纹今日打低反弹收中阳线，早盘主力空头发力下打遭遇多头顽强反击，工业品反弹和股市反弹带动下多头趁势扩大优势，空头被迫减仓，盘中推高后多头持续减仓。主力持仓上，1310合约上主力多空均选择大幅减仓，转战远月1401合约，1401合约主空增仓力度明显胜过主多。今日反弹很大程度上是资金抓住国务院有关棚户区改造政策消息炒作，短线可能继续炒作，技术形态上期螺中阳线也有回稳架势，短线或惯性反抽，维持横盘区间震荡市。

【操作提示】中线空头考虑减持，短线日内滚动交易。

金银：溃不成军

【期货盘面】沪金今日低开小幅反弹收小阳线，早盘低开有部分空头选择获利兑现，空头减仓盘推动小幅反弹后，多头减仓回落，说明多头信心被持续打击后很弱，部分选择反弹退出，1312合约报收250.50，跌0.65%，减仓8千手。白银走势比黄金弱，盘面主要由空头主导，早盘空头减仓小幅推涨，午后空头回补，集中放量增仓，跌破昨日低点跌出3795新低，沪银1312报收3838，跌0.83%。

【操作提示】昨晚外盘美元指数依托60日均线，反弹创出本次反弹新高，继续维持强势。美元强势给金银市场带来梦魇，金银遭遇大势抛售，双双大跌创下跌以来新低，金银市场人气跌至谷底。一方面美联储量化宽松政策退出时间表对金银市场重击仍在发酵，浇灭了投资者心中可能还存有的一些侥幸心理。技术上外盘黄金跌破1265美元技术下档位，向1200整数关靠近，白银跌破19美元整数位，后市只有寻求2009-2010年箱体下缘下档，金银走势短线极弱难返，不过需要注意持续大跌之后随时可能的技术反抽和修正。沪金银跟随外盘运行。操作上，沪金银中线持空交易，短线空单打低减持滚动交易。

（倍特分析师 刘明亮）

原油

昨夜WTI美原油期货主力合约重心小幅上移。美股拉涨。美国一季度GDP增幅下修至1.8%远不及预期，消费者支出和企业投资被大幅下修。美国房屋抵押贷款利率飙升至近两年最高水平，因美联储给出缩减刺激计划时间表推升了借款利率，导致近期国债市场出现大幅抛售现象。欧洲央行行长德拉吉试图消除对美联储QE减缩对市场带来的负面影响，德拉吉称距离退出非常规货币政策仍然遥远。全球经济增长动力正在改变，发达国家经济复苏加速，而新兴市场增速放缓。原油价格维持大级别调整三角形震荡蓄势，振幅收敛。

PTA：

今日PTA主力区间窄幅波动，重心小幅上移，尾盘收于7844，涨幅0.28%。1月合约低位扩仓，9-1价差呈持续扩大趋势，符合预断。结合基本面，PX供需平衡，当前PTA生产利润在盈亏线附近，PTA生产维持高开工率。涤丝产品供需结构不均衡，聚酯库存品种呈高低落差较大，下游下游聚酯厂商涤丝库存压力不大，但涤丝市场清淡，喷水、经编织造以及加弹企业消耗库存维持生产。盘面上，石化品种今日整体表现为在各自震荡区间运行。PTA震荡格局仍将持续，主力7750-7850区间，若有效上破7850，短多目标位压力位上移至7920一线。主力持仓逐向1月过渡，1401维持低位扩仓状态，中长线多单可在7350一线进场，1月上方承压显著，9-1价差仍有空间，短线交易者依托区间上下沿交易，破位注意调仓。

LLDPE：今日连塑主力重心小幅上移，但在10450一线仍长承压，尾盘收于10440，涨幅0.38%，持仓逐向远月过渡。价差呈反向结构，9-1价差持续扩大至450一线。基本面来看，六月中旬以来国内石化厂商主流线性低压出厂价开始下滑，降幅达到100-200元/吨，主流出厂价顺次下修至10600-10700元/吨。现下游塑料农膜厂家开工差异巨大，规模企业订单开始增加，大部分规模以下企业仍处于停机状态。日光膜储备季节到来，厂家开工率维持在40%-60%一线。功能膜订单跟进不明显，规模企业开机率30%左右。目前市场躁动情绪仍将持续，连塑主力区间震荡恐将维持，10550-10450压力10300-10250支撑，1401维持低位扩仓状态，上方承压显著，9500强支撑，中长线多单可在9950-9900逐步介入，9-1价差仍有空间。明日关注10450压力位有效性，依托区间上下沿短线交易，破位注意调仓。

PVC：

今日PVC主力跟随建材系节奏重心小幅上移，尾盘收于6550，涨幅0.31%，整体交投清淡。基本面来看，电石市场压力依然很大，部分区域库存压力不减，国内政策收紧氛围，继续维持以调整经济结构淘汰落后产能的主线，PVC下游制品形势不容乐观，需求较为疲软，PVC行业长期形成的供求困局仍在漫长的调整当中。盘面上，PVC主力筑底过程，短期内上行力度较弱，6580一线承压显著，跟随建材系节奏短线交易。

（倍特分析师：黎 琦）

期指：反弹动力不足

观点：受到银行间市场流动性危机、美国退出QE日程表出炉以及外资唱空中国等诸多因素的影响，近期股指出现了连续大幅下跌的走势。然而，近两日利多消息也逐渐浮出：6月24日外汇局批出了92亿元人民币的RQFII额度和9亿美元的QFII额度，继续向资本市场“输血”；国务院总理李克强26日主持召开国务院常务会议，研究部署加快棚户区改造，促进经济发展和民生改善。这些利多因素大幅舒缓了市场恐慌情绪，股指在周二呈现日内V型反弹的走势后，期价重心也初步企稳。然而，从近两日期指的走势上看，期价虽然有所企稳，但其反弹能量也不甚充足---这表明多头信心尚未得到有效恢复。我们认为，短期内市场内生反弹动力仍然不足，其仍需外部刺激才有继续反弹的空间。技术上看，今日IF1307合约在日内受5日均线压制，期价在突破2200关口前其进一步反弹的空间就是受到限制。

操作建议：日内短线交易；在IF1307合约站上2200关口后才可考虑抢反弹。

（倍特分析师 康 黎）

豆类：增仓上行 豆粕领涨

今国内豆类盘中先抑后扬，仍然以豆粕表现偏强出现收涨，豆粕1月收于3178增仓8万多手，大豆1月收于4628增仓2千多手。现货方面，今日，国内豆粕现货行情延续弱势振荡的跟盘特征。今日，山东沿海地区大部分油厂豆粕报价继续保持稳定，其中烟台工厂43%蛋白豆粕价格4020元/吨，今日，江苏部分油厂豆粕现货报价弱势调整，连云港益海43%蛋白豆粕价格3990元/吨，较昨日调低30元/吨。

昨晚美豆在远月受压回落影响下出现不同程度走低，美豆指数收于1313.6美分，根据美农业部作物生长报告，截至6月23日当周，美大豆种植率为92%，仍低于同期水平。国内豆类，后市须关注6月进口大豆实际到港数量，以及国内整体宏观形势。预计在周五晚间公布种植面积报告前，美豆上行力度有限，预计本周连豆类走势偏空，不宜盲目抢反弹，豆粕1月关注其在3100附近的走势情况。

玉米：缺乏提振 平开走低

今玉米走势偏弱，玉米1月收于2340增仓1万4千手，现货方面，今日南北港口玉米价格趋强，东北优质玉米价格坚挺，山东地区玉米价格周内上涨明显，局部本地玉米累计涨幅逼近80元/吨，南方销区玉米价格走坚。今日东北港口玉米价格有所趋强，锦州优质玉米主流收购2320元/吨。广东港口优质散粮玉米价格坚挺，成交回暖，优质散粮码头报价2430-2450元/吨，14.5%水分。

6月份以来国内饲料销量环比基本持平，淀粉企业开工率略有上升，目前低品质粮源仍因饲料整体需求以及深加工玉米采购需求有限而难以明显跟随上扬。预计本周玉米9月主要在2420中轴附近波动，以受周边带动为主，短线交易。

强麦：涨势减缓 短多减持

今强麦小幅高开后回落，强麦1月收于2733减仓2千多手。现货方面，今日，国内产区新小麦价格继续上升。今日，河南驻马店地区新小麦价格，当地730g/L容重、30%芽麦麦贸易商收购价1.12元/斤。今日，山东济宁地区新小麦价格上升，当地二到三等水分13%新小麦贸易商收购价1.19-1.2元/斤，粮库收购价1.23元/斤，大型面粉厂收购价1.23元/斤，上涨3分/斤。

截至6月15日江苏、安徽等10个小麦主产区各类粮食企业累计收购新产小麦731.3万吨，同比增加391.1万吨。截止目前新小麦价格较开秤累计上涨100-200元/吨不等，多地区小麦市场价格超过政策底价，用粮企业期待政策收购退市进而增加小麦流通量。预计短期内低位区间小麦价格仍有一定幅度上涨，而随着价格涨过玉米和面粉加工效益盈亏平衡后将会有所企稳，预计近期强麦仍将运行在2600上方，强麦1月2650撑低多轻持，本周涨势或放缓，短多注意减持。

早籼稻：延续低位横盘震荡

今籼稻与近期横盘震荡走势一致，早籼稻9月收于2615。现货方面，今日我国南方米厂开工率下降导致米糠供应趋紧，稻谷价格底部反弹。今日湖北荆门地区稻谷价格触底反弹，普通杂交稻收购2460元/吨，周比上涨60元/吨，优质稻收购2600-2660元/吨，周比提价60元/吨，优质米批发3980元/吨。当地米厂进入传统检修期，预计7月中旬恢复开工，等待9月份中稻上市。

目前国内稻谷现货市场，终端需求的提振极其有限。另外泰国大米降价，国内大米进口压力加大，早籼稻进入抽穗扬花期关注天气和病虫害。此外，6月17日郑商所的粳稻、晚籼稻期货合约草案首次亮相。当前国内稻米市场消费仍不景气，但籼稻价格进一步下跌空间在政策托市下明显缩窄。本周籼稻9月短线2600撑，近期或将延续低位窄幅震荡走势。

（倍特分析师：李晓丽）

棉花：无以言表，也无可奈何

观点：美棉83.78+0.2。

现货：中棉328B 19305-7；期现价差：835，价差偏高。

收储：2012/13年度，棉花收储最终确定入库662万吨。

放储：6月26日储备棉投放数量为103663.1384吨，实际成交31833.5397吨，折328级成交价19221元/吨（公重），比当日CC Index 328价格低91元/吨。截止6月26日，累计上市总量8731612.4562吨，累计成交总量2431016.9598吨，总成交比例27.84%。 

27日：无意言表，也无可奈何，实在是恼火。唯有轻空远期，或买9空1套利，别无他法。

无可奈何。

阶段性：秒杀之后，仍有触及下行目标的要求，即再次出现：1309对应19920-19880；1401合约，不排除其下挫19600-19500区间的要求，仍保持空头。

注意仓位重点配置在远期。

食用油：行业生死边缘，多头博弈

观点：

外盘：美豆1310.2豆油46.01马棕2358加菜籽7月620。

现货：国内菜籽油9740-60，江苏9500-100；安徽9500-100；四川9900，湖北9900；贵州9900，全部为进口菜油报价，国产菜油10200-10400

豆油7138-36；棕榈油5800-38。

数据：

27日：油脂受买粕空油套利，而呈现弱势走低，但底部判定不改，即豆油7200，棕榈5800,。今日油脂释放惯性走低要求，日内低点对应：9月豆油7140，棕榈5780，菜油9020。1月豆油7280，棕榈5820，菜油8420，逢低多头承接交易，仓位增持。

实际交易：豆油、棕榈触底后盘整，价位未有偏离。但是菜油遭遇重挫，因进口菜油报价下跌。

策略调整为：维持整体轻多，多头可以回增在6月21日所退出的仓位，以进行博弈。

特别提示：菜籽油今日暴跌，远期1401合约压榨利润测算后亏损880元/吨，前所未见。本土油脂行业全线面临绝境。如果放任进口油脂冲击市场，行业将集体毁灭。所有托市政策效果化为泡影。值得深思。

菜籽菜粕：延续回升，保持强势

观点：

现货价格 菜籽5235；菜粕2878-3，成都菜粕2850；

27日：菜籽系稳定：9月菜籽5200盘整，交割升水地区轻空；菜粕温和反弹，对应：9月2640，1月2242，逢低多头承接交易，触高后积极换手，轻多仓位配置远期。

实际交易：菜籽日内跳水。菜粕1309冲击前期高点，菜粕1401震荡上行，基本正常。保持走高节奏。

整体看，菜籽受托市价约束，5100为底线；菜粕整体上行不变。

策略调整为：菜籽有交割升水方持有轻空，投机盘不可参与。菜粕1401价值再次凸显，多头，注意2280一线短压力，持多交易。

白糖：保持独立性，价值延续

观点：美糖，17.51。

现货：广西产糖集团5400。

重要数据：

截止2013年5月底，本制糖期全国共生产食糖1305.8万吨（上制糖期同期产糖1151.75万吨）。5月底，本制糖期全国累计销售食糖921.17万吨（上制糖期同期销售食糖667.62万吨），累计销糖率70.54%（上制糖期同期57.97%），销糖率67.45%（上制糖期同期为64.14%）。

27日：糖价内外盘在整理市场中均存独立性，国内糖价回升格局不变。今日糖价温和回升，日内目标依旧对应：9月5220,1月5020，日内逢低积极轻多，触高换手，远期轻多维持，判定不改。

实际交易：整数关口前回落，而后强势整理，投机资金在盘中散去，价格重心维持。判定不改。

目前压制白糖远期的唯一要素为政策层面，即甘蔗收购价转为种植区直补，以压制成本要素。但未能获知。不改判定，1401仍延续5050一线持多。

策略为：轻多持有。

（倍特分析师：李攀峰）