上周五期指持仓量四份合约累计大幅减仓11350手，收盘持仓量79907手为年内最低。从周线观测，股指期货持仓量较前一周下降28688手，这是股指期货上市以来最大的周度减仓幅度，此前这一纪录未超过2万手。

笔者发现，持仓量的大幅下降往往对应着市场阶段性方向的转变。此前周度减仓力度较大的是今年3月第一周、今年2月最后一周、去年5月第三周，分别减仓18777手、17011手、15767手。从行情来看，市场大幅减仓的时点正好对应着今年春节前的单边上扬向春节后趋势下跌的转换。

股指期货大幅减仓预示行情的转变是存在逻辑理由的。股指期货同其他期货品种类似，技术特征上存在明显的量价关系。一轮趋势性行情的演绎往往伴随着持仓量的上升，而当持仓量下降则很有可能意味着原有趋势的衰竭。股指期货的核心功能在于为投资者提供了应对系统性风险的工具。本轮市场急促下跌过后持仓量大幅下降，表明市场空头套期保值避险意愿明显降低，这是一种乐观的信号。

盘后公布的主要席位持仓数据，也能印证当前市场空头套保需求的下降。上周五，前20大席位在IF1307与IF1309合约上合计共持买单52665手、卖单59066手，主力席位净空持仓6401手。前20席位净空持仓量已有大幅下降，净空数量下降超过了1万手。通常情况下，现货头寸较多机构往往套保的需求更大，因此大型券商系期货公司的持仓更能体现套保持仓。中证期货席位周五净空持仓量为3830手，这是该席位近一年净空持仓量的较低水平。上周该席位日均净空持仓量为4229手，而前两周这一数据分别为8470手、11802手。在本轮市场急促下跌中同样较好规避风险的海通期货席位，上周净空持仓量也出现明显下降。上周一海通期货席位净空持仓量10334手，周五已大幅缩减至3250手。

笔者认为，市场空头套期保值意愿下降，主要券商系席位前期空头套保单大量解除，预示着短期市场下跌风险的降低，行情反弹概率较大。

（作者单位：长江期货）