报告摘要

宏观要闻

国内

中国央行推出新的流动性监测指标

人民银行日前基于日度数据编制了一项新的指标-实时金融状况指数，用以监测金融市场整体的流动性状况。研究显示，当前FCI虽较一季度末有所回落，但仍处于适度水平，金融体系内的流动性总量并不短缺，货币市场资金紧张主要是受短期时点因素影响。

汇丰中国6月服务业PMI环比微升至51.3

7月3日，汇丰公布，6月份汇丰中国服务业经营活动指数录得51.3 ，与上月（51.2）几乎持平，同属调查历史最低记录之一。6月份，新订单总量下降，打破5月份相对持平状态。与产出一样，新业务放缓也是主要集中在制造业。服务业新业务仍保持增长，但增速为55个月以来最弱。月内制造业和服务业的积压工作皆有减少，减幅皆为轻微。

银监会酝酿新规同业业务开展权限或被上收

除了加强信息披露、流动性管理外，涉及银行同业业务的一些监管方向，业界内外已一定共识，诸如将同业业务开展权限从分支机构手中上收至总行、规范或打击商业银行同业业务场外交易等。

中央财政下拨168亿元支持资源枯竭城市转型

财政部公布，2013年中央对地方资源枯竭城市转移支付总规模为168亿元，比上年增长5%。转移支付资金主要按照资源枯竭类型、非农业人口、所在省的财力状况、该城市的财政困难程度等客观因素进行公式化分配。

国际

美国非制造业6月扩张步伐放缓

美国供应管理协会3日发布的报告显示，6月份美国非制造业活动连续第42个月扩张，但是扩张步伐较前月放缓。分行业来看，当月美国共有14个非制造业行业出现扩张，包括交通仓储业、零售业、建筑业等，但矿业等4个行业出现收缩。

美国5月贸易逆差增至450亿美元

受资本品、汽车等商品进口增加影响，当月美国进口总额为2321亿美元，较前月修正后的数据增加1.9%。受食品、工业原材料等商品出口下降影响，当月美国出口总额为1871亿美元，较前月修正后的数据下降0.3%。此外，当月美国对华贸易逆差约为279亿美元，高于前月的241亿美元。

美国6月ADP就业人数增幅扩大至18.8万 超出预期

美国6月ADP就业人数增加18.8万人，预期增加16万人，前值修正为增加13.4万人。

今日关注

英国、欧洲央行公布利率决议

股指期货

国际方面，美国上周初请失业金人数、6月私人部门ADP就业均好于预期，欧元区6月PMI终值创15个月新高，在巴克莱发布报告称金价仍有下行风险时，瑞银在新加坡推出黄金存储服务。国内方面，上海自贸区总体方案获批，四大行6月新增贷款2700亿最后一周负增长230亿。周五将是银行存准上缴和美国非农数据公布的重要时间节点，因此今日市场或以观望为主。消息面喜忧参半，股票大宗交易额急速回升至15亿以上，300ETF再次登榜，期指方面总持仓依旧温和上涨，多空主力投资意愿增加，但主要券商系席位之间存在明显分歧，空方实力略增。期指交易量维持在低位水平，动能略显不足，因此料平台整理行情将延续，中线来看，下降趋势尚未突破。操作上，今日继续维持轻仓短线思维，主力合约参考区间2110-2180。

铜

美国上周首次申请失业救济人数34.3万人，预期34.5万人，前值从34.6万人修正为34.8万人，首申人数连续二周减少，表明就业市场稳步改善。上当周续请失业救济人数293.3万人，预期295.8万人，前值从296.5万人修正为298.7万人。6月美国ADP就业增长18.8万人，高于市场预期增长16万人，前值从13.5万修正至13.4万。美国5月贸易逆差450亿美元，高于预期逆差401亿美元，为自去年11月以来的最高水平，前值修正为逆差401亿美元。昨日夜间LME基本金属品种中，只有伦铜价格维持高位震荡并收于涨势，其他基本金属日内均出现不同程度下跌，因此预期沪铜价格短期仍会维持高位，较强于其他基本金属。然而投资者需要关注利好的就业数据令市场加强了对周五的非农就业数据利好预期，因此就业市场的时需改善也会加强QE政策的退出预期，从而压制铜价，投资者可尝试在周五逢高轻仓沽空铜价。

锌、铅

由于美国首申失业救济人数好于预期，而且ADP就业数据也高于市场预期和前值，因此市场普遍预期本周五的非农就业数据会出现利好消息。因此市场加剧了对QE退出预期的担忧情绪，从而对锌价产生压制作用。而欧洲经济数据持续疲弱，也令美元相对其他货币持续走强，美元指数未来也会持续维持高位，因此不利于锌价上涨。主要从事钢铁加工、建筑施工及为多个终端市场提供供应链锁管理的美国新星(Nyrstar)金属公司本周成功收购Canfield金属镀层公司，以弥补自己彩涂技术的不足预期短期锌价涨势会受到一定压制，前期多单可择机逢高抛出，并且可尝试轻仓空单介入。

铝

铝价在经历前期超跌反弹之后再次承压。欧洲问题再引担忧，非农虽仍未公布，但隔夜美国就业数据相对乐观，市场情绪谨慎偏空。领先指标铜价近期虽强势走高，但多与其自身的基本面和期限结构有关，对铝价影响不大。前期已多次提示，7月以来铝价走高多是6月超跌反弹需求，宏观及基本面并无太多利好因素。沪铝承压后仍将维持低位震荡，区间在[144300-14500],伦铝近期或有小幅下探空间，两市比价预计仍会小幅回落。前期正套逐步减仓离场。

橡胶

沪胶反弹划上句号。尽管原油在政治危机和库存回落下接连上行，但都未能提振沪胶走势。葡萄牙政坛发生地震，欧债危机有重来之势。供需基本面上，目前东南亚地区产胶量已经进入高峰。沪胶1401可考虑在18000元/吨上方重新入场。预计近期内1401重心将整体回落至18000元/吨下方。

黄金

国际金价昨日上涨0.79%至1251.2美元/盎司，虽然ADP就业人数扩大和申请就业金人数下降带来的美就业市场好转打压金价，但埃及和葡萄牙的政治形势提升了投资者的避险情绪，避险需求拉升金价抵消了前期的下跌。再加上7月4日正值美国独立日休市，市场在节前仍偏谨慎。本周五的美国非农就业情况将对金价带来较大影响，预计非农就业将进一步改善，金价有走低的压力。预计非农数据公布前，黄金短期将维持偏多震荡格局，建议投资者短多操作为主。

白银

国际银价昨日上涨1.92%至19.69美元/盎司，因消息称印度白银进口创下新高，今年前5个月超出2012年全年进口量，这对白银价格带来提振。目前全球经济复苏不稳，虽有美国经济的率先复苏，欧洲经济衰退减缓但难掩疲弱之势，中国处于经济调结构的阵痛之下，这样的格局下白银的工业需求对银价的提振有限。从投资角度来看，美元资产随着美国经济的起步将更为投资者青睐，本周非农就业若好转将进一步提升投资者对美国经济的信心，预计未来银价将维持偏弱走势，前期的反弹动能将逐渐褪去，建议投资者非农数据公布之前以轻仓短多操作为主，止损19.4美元。

钢材

尽管美国5月贸易数据不及预期，但是6月ADP就业人数增长明显，同时上周初请失业金人数也有一定程度的下滑，就业人数的好转稳定了美股信心。5月欧元区零售销售数据显著好于预期，然葡萄牙的两名重量级官员辞职引发市场担忧，欧洲市场周三承压。中国方面数据显示，1-6月全国土地出让金高达1.13万亿元，与去年同期相比大幅增长60%。包括北京、广州和杭州在内的多个一二线城市土地财政收入占比超过了30%。后市在经济增速减缓下，地方迫于债务压力和财政压力，土地财政仍将扮演重要角色。昨日推荐的买螺纹卖焦煤（焦炭）的套利操作以50%的风险度计算，日内收益率可达到4%。近期沪钢走强并无明显的宏观政策因素和基本面因素，多受资金的影响。短期建议主力合约1410的前期轻仓多单可以继续持有，止损暂定位3550，待趋势确立后再加仓。合约1310仍以逢低买入为佳，止损暂定为3500。

白糖

最近巴西和印度两大产糖国天气好转对糖市运行性产生了负面影响，尤其是印度，今年雨季到来后雨水充足点亮了印度的食糖生产前景。食糖供应充裕以及产糖商抛售，昨日ICE原糖期货继续下跌，继续滑向三年低点，但是现货较20月合约的贴水扩大。ICE1301原糖合约最终收于17.4美分/磅。原糖反弹之路难以顺利，但下方空间却非常有限。消费数据利好刺激，近两日国内郑糖近月合约出现较大幅度上涨，9月合约昨日继续上涨0.59%。而对于国内郑糖来说，6-9月国内食糖供应紧平衡，再加上食糖消费数据接连两月明显利好，对于近月糖价有明显提振，因此目前来看9月强1月弱的格局将继续持续。

棉花

ICE期棉全面收涨，回到85美分左右价位。美棉长期上涨仍可期待。国内市场变化不大，抛储棉计划投放数量增加、供给充裕，棉纱市场供过于求状况不变；中国棉花价格指数继续下跌。郑棉主力总体保持平稳运行，1405合约相对弱势；昨日1309大涨250点，成交有所增加但持仓量下降，目前距离9月合约交割还有2个月，多头现在开始逼仓的可能性不大，预计涨势持续的概率较小。

豆类

CBOT大豆期货周三收高，现货市场强劲及7月大豆和7月豆粕合约没有交割支撑近月7月大豆合约连升第八日，新作11月合约上涨，终止五日跌势。美国市场周四休市，CBOT谷物的电子及公开喊价交易在周五1330 GMT恢复。国内方面，昨日各地豆粕现货价格追随期价反弹，且相对低位成交放量，而期货1401合约虽然压榨亏损且远月贴水会提供价格保护，不过供给面宽松的背景下也很难出现像样的反弹行情，操作上区间震荡思路对待。豆一政策真空、基本面信息匮乏，近期追随周边市场震荡整理。

PTA

国际原油因中东危机持续上涨，PX7月份亚洲合同价维持高位1410美金/吨，折合PTA成本在7650元/吨左右，CFR台湾PX现货上涨至1442美金，折合PTA成本7788左右，成本支撑较强。同时TA309合约上套保净多维持12万手以上，在行业季节性旺季即将来临之时，建议401多单继续持有。

PVC

国内PVC现货市场继续维持高报态势，一方面原料电石已经跌至谷底，电石亏损近期到货略显缓慢；以及夏季部分地区仍处于检修期，对外发货仍不稳定，南方市场虽有到货，但货源不多，临近周末，PVC上游企业多交付前期外欠订单居多，以及部分积极寻求出口，新订单走货并不顺畅，预计近日PVC市场重心仍维持高位为主，局部让利空间有限。

油脂

豆油方面,外盘方面，因周四为独立日，美盘提前收盘，8月豆油每磅47.22美分涨0.30美分，12月每磅47.11美分涨0.28美分，紧俏的美豆供应为市场提供支撑。但是，今年巴西大豆产量增加，促使毛豆油贴水历史最低，供给压力空前，加之美豆油自身库存高于往年，因此，预计美豆油期价走势较美豆偏弱格局持续。国内方面，中期来看，国内豆油商业库存企稳回升，随着到港大豆激增与油厂开机率提升，国内豆油库存未来将攀升得更加明显，而消费上处于淡季，因此，豆油弱势延续，建议投资者逢高抛空，或关注09合约油粕比变化。

棕油方面，穆斯林国家斋月备货需求结束，棕油主产国7月进入高产期，预计7月马棕油库存难以继续下降，近月棕油期价压力逐步呈现，配合国内棕油港口库存不再快速下滑，前期推荐的做空棕油9-1价差的操作可以继续持有。

菜油方面，政策市逐步向市场化转变，今年仅收储500万吨菜籽，剩余近500万吨菜籽压榨的菜油进入市场流通，与进口菜油争夺市场，在进口菜油价格较低的背景下，菜油一改往年坚挺，转为弱势。此外，中期来看，目前500万吨的高价菜油难以消化，郑油期价继续下跌的可能性加大。且当下为菜粕消费旺季，油厂挺粕意愿较强，油粕套利操作加剧郑油疲弱，再加上周边油脂大跌，市场资金做空郑油热情更甚，预计郑油仍有下调空间。操作上，建议中线投资者空单可继续持有，未入场的激进短线投资者可在目前点位建立少量空单。

菜籽菜粕

整体而言，三季度水产养殖旺季菜粕价格表现将较豆粕坚挺。主要原因是：一是政策支撑，二是相较豆粕货源偏少，货权集中，三是今年杂粕市场总体偏紧。展望后市，由于政策因素，盘面压榨利润仍处于较大亏损，盘面1309菜粕仍会震荡偏强。随着本周1401菜粕、菜油强势反弹，1401合约进口菜籽盘面压榨利润再度转为正值，后期上升空间或有限。今日美盘休市，基本面新消息缺乏，不排除国内盘面在资金抬拉下继续上涨。

焦炭

周三焦炭主力合约1401小幅下跌，成交量和持仓量均大幅上升，多空主力均进行了大幅增持，多空争夺十分激烈。同日沪钢则放量大涨，创下5月底以来反弹新高，近期走势强于连焦，沪钢近期走强主要受螺纹钢现货上涨带动。昨日国内焦炭现货市场弱势下行，部分地区调整市场焦价和钢厂接收价格。预计连焦主力合约1401短期依然将维持底部震荡，考虑到连焦主力跌幅较深，加之沪钢连续反弹也有望带动连焦上涨。因此，建议激进投资者可以在上周低点1413元/吨上方适量买入，止损1400元/吨，谨慎投资者可以进行买焦炭抛螺纹的套利操作。

焦煤

周三焦煤1401合约探底回升，最低下探至1024元/吨，最高触及1038元/吨，尾盘收于1031元/吨，跌0.29%。成交量大幅回落，持仓量也有明显减少。国内炼焦煤市场整体延续弱势，山西柳林、河南平顶山等地现货价格均有明显下调，市场主流情绪仍以悲观为主，预计近期焦煤现货价格易跌难涨。短期来看，焦煤期价仍将维持底部震荡，空头格局延续。建议投资者前期焦煤空单可继续持有，维持偏空操作思路，场外资金暂且观望。

塑料

宏观方面，受中东局势紧张加剧、美原油库存大幅下降的影响，国际油价继续上涨，美原油价格站上100美元/桶，继续对塑料价格形成支撑。基本面方面，石化库存仍在持续恢复，市场供应逐步恢复正常，但受原油上涨影响，石化企业开始调涨出厂价，且部分棚膜企业也已经开始备货，供需面依然有支撑；另外，国际油价将受欧美夏季需求旺季以及中东局势持续动荡的支撑而持续强势，成本方面支撑增强，截至7月3日LLDPE生产成本估算为10240元/吨，期价下方空间有限；技术方面，昨日主力净多持仓继续下降4314手，不过MACD发出买入信号，且5日均线已经陆续上穿了10、20日均线，技术上也对塑料价格有所支撑。因此我们预计今日1401合约价格继续震荡上行的概率较大，价格运行区间为10250-10450元/吨，建议多头继续持有，日内价格区间滚动操作。

甲醇

隔夜宏观数据继续利好，美股收高，且中东局势进一步加剧，美原油库存大幅下降，国际原油价格持续大幅上涨，整体宏观方面均利多甲醇期价；对于后市，由于基本面仍然没有利多因素出现，尽管装置开机率下降，但市场货源依然宽松，再加上需求疲软，贸易商备货意愿不强，出货依然不畅，预计本周价格继续维持低位震荡的概率较大,预计运行区间为2590-2620元/吨，建议前期空头部分逢低立场，多头2605元/吨以下逐步入场。

玻璃

7月之后，前期宏观利空消退、旺季预期启动，玻璃期价重心回升至1400元/吨上方。上游产能压力日益突出，但毕竟三季度为玻璃传统旺季，而所谓城镇化预期也即将明朗，玻璃具备些许上行动能。但短期不论从宏观层面，还是现货市场的启动情况来看，都不具备强势反弹的条件。周边品种螺纹和焦炭虽有所异动，但多是由各自的基本面情况引起，与玻璃联动性不大。短期建议仍以震荡思路对待，重心虽略有上移，但高度并不看好。预计波动区间在[1390-1420].操作上，仍以日内短线为主。