一、天然橡胶盘面综述

2013年7月3日沪胶1401合约开盘于18285元，最高18330元，最低17855元，收于18040元。 成交量为736620手，成交增加154170手，成交量增长26.5%，较上交易日变化-323.8%。 持仓量为166206手，日持仓增加9226手，持仓量增长5.9%，较上交易日变化-34.3%。 以收盘价计，涨-130元，涨幅-0.7%，较上交易日变化-5.9%。 持仓方面，1309前20大多头持仓量41127（2743）手，前20大空头持仓量45187（1594）手。 多头日增仓7.1%（较上交易日变化-31.0%），空头日增仓3.7%（较上交易日变化-4.0%），主力多单/主力空单比值为91.0%（较上交易日变化3.0%）。（前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。）

二、天然胶现货

2013年7月3日，天然胶方面，华东全乳胶报17100到17200元/吨，泰国20号标胶报2330到2350美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到2350美元/吨，青岛保税区泰标20号报2300到3100美元/吨。泰国烟片胶报2720到2770美元/吨。 价差方面，华东全乳胶较前日变化（-100）元/吨，泰国20号标准胶较前日变化（10）美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化（10）美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化（-50）美元/吨，泰国烟片胶较前日变化（-30）美元/吨。价差变化以低报价变化为准。 复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为16848 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为19668 元/吨。 复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差252 元/吨（较前日变化-180 元）。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差2410 元/吨（较前日变化-246 元）。全乳胶减烟片复合胶价差-2568 元/吨（较前日变化107 元）。

三、天然橡胶期货

沪胶期货主力合约减沪胶现货价差940 元人民币/吨（较前日变化-30元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为-280 美元（较前日变化38 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-105 美元（较前日变化-40美元）； 沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为393 人民币元//吨（较前日变化-195 元）；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为1951 人民币元//吨（较前日变化79 元）； 烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为21289 元//吨（-207 元），期货价减烟片胶折算价为-3249 元//吨（77 元）。

四、合成胶现货

2013年7月3日合成胶方面，丁二烯上石化报8300元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报10800元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报10700元/吨。 价差方面，丁二烯较前日变化（0）元/吨，顺丁胶较前日变化（-700）元/吨，丁苯胶较前日变化（-700）元/吨。价差变化以低报价变化为准。

五、上期所库存和保税区库存

2013年7月3日，上期所天然橡胶仓单为76380吨，较前日变化为（-290）吨。 2013年6月28日，上期所库存天然橡胶113996（-560）吨，仓单76410（-400）吨。 沪胶1305最后交易日5月15日持仓34920吨，有30000万吨货物预计为国储采购。如果34920吨全部出库，上期所沪胶仓单预计将降低至52920万吨，库存85240万吨左右。5月下旬上期所沪胶库存降低，主要由于买方提货所致。库存降低少于3万吨，说明国储货物尚未离库。 截至到6月28日，青岛保税区橡胶总库存持续下降趋势，下降幅度依旧较大，较6月14日减少8,800吨至34.19万吨。天胶降幅6,000多吨，其中烟片小幅减少，复合橡胶、合成橡胶各下降1,000多吨。考虑到到货量的缩减及资金压力，后市库存仍以下降为主。简评：青岛保税区库存季节性下降，并不是利多信息。预计后期继续下降。

六、供应

天然橡胶2013年5月进口18万吨，同比2.4%， 1-5月累计104万吨。累计同比26% 复合胶4月15.81万吨。1-4月进口51.73万吨，1-4月累计同比增45%。 1-4月，天然橡胶和复合胶进口累计155万吨，累计同比37%。 5月3日消息，泰国政府一高层表示，泰国当前考虑限制橡胶出口的措施在5月31日到期之后不再延续，因这些措施未能提振胶价。 5月15日消息，泰国农业部副部长称，泰国政府将与泰国橡胶协会通力合作，可能通过干预泰国农产品期货交易所(AFET)的橡胶期货来达到提升胶价目的。新橡胶价格支撑计划的预算还未确定，计划可能将于6月底实施。简评：预期见效可能性低。 6月3日消息：泰国橡胶协会名誉会长Luckchai Kittipol称：2013年泰国橡胶出口总量预计与去年持平，胶价可能会在下半年小幅上涨，全球经济不景气和国外库存堆积导致需求持续低迷。2013年，中国从泰国进口橡胶量或达160万吨，橡胶进口总量或将达到320万吨。泰国橡胶产量预计将在2012年360万吨的基础上增加到380万吨。此外，今年前4个月，泰国橡胶出口量为113万吨，比去年同期增长9.2%。 简评：泰国橡胶会长承认13年产量泰国产量增加20万吨。泰国胶前4个月属于低产期，同比增加9.2%。如果按照2012年360万吨增加9.2%为33万吨。泰国5-12月高产期实际增产或更多，我估计泰国增产为30-40万吨，13年产量为390-400万吨，而不是380万吨。我预计全球增产为50-60万吨。泰国会长说13年泰国出口持平不可信。

七、需求

6月7日消息，13年5月份，重卡市场共约销售各类车辆7.2万辆，比去年同期的56044辆增长了28.47%，环比4月（81549 辆）只下降了11.7%。5月份重卡市场的相对景气，跟宏观经济的缓慢复苏和固定资产投资的上行有直接关系。 6月9日，中国汽车工业协会报告显示，2013年5月，汽车生产178.05万辆，销售176.15万辆，当月产销环比有所下降，同比增速依然明显。1-5月，累计生产907.72万辆和销售902.81万辆，同比增长13.49%和12.56%。 需求方面，截止2013年6月21日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为78%。 2013年5月，轮胎外胎生产8374万条，同比增加9.31%。1-5月累计38102万条，累计同比增加9.68%万条。2013年5月，子午线轮胎生产4842万条，同比增加30.46%。1-5月累计20292万条，累计同比增加23.38%万条。

今日建议

6月山东重卡轮胎厂开工率78%高位。但轮胎厂库存增加，后续开工率预计降低。加之泰国割胶供应旺季放弃限制出口努力，6月供应压力增加，5-8月的橡胶供应高峰，而需求方面，PMI5-8月将进入传统的弱势周期，需求将受到抑制。胶价将在寻底的过程之中。

考虑到胶价已经从27000一线下跌之17000一线，可能会出现一些小级别的反弹。但随着供应压力增加，需求未见好转，仍然会继续寻底的过程。

从供需的角度，空方占优。反弹即为空的机会。主力空头不达目的誓不罢休，17000没有让主力空头停下脚步。或许15000才是冲击的目标。但最近几个交易日多空比例发生了变化，空方态度有所软化，值得做空者关注。

沪胶1309合约抛压重于1401合约。因近日沪胶1401强于沪胶1309，空单仍可考虑在1309上空，多单可考虑在1401上建多。

今日建议：预计今日沪胶弱势震荡，主要关注抛空机会。沪胶1401可18150以上日内短多，跌破18020追空。

（五矿期货 张正华）