新湖期货：锌 弱势调整 空间有限 不建议追多

周一伦锌收至1870.5美元/吨，小幅上涨0.5美元/吨，盘中受周边金属压力大幅下跌至1826美元/吨。沪锌主力报收于14455元/吨，大幅下跌2.23%，现锌对主力合约贴水40-160元/吨。目前价格跌破14500元/吨，加工费5100-5200 打破企业完全本支撑，而且接近刨掉财务、折旧等费用后的净成本4800元/吨，冶炼厂利润进一步被挤占，对应自备矿锌企完全成本为14000元/吨，因此短期向下空间非常有限。

供需平衡来看，锌结束持续过剩，开始供应下滑，需求相对稳定。而中国方面，产量增速下滑自12年持续至今，后期冶炼企业开工率增长难度加大，而新建产能也面临冶炼投资增速放缓困扰，投建放缓明显。对锌市场供应增加影响非常有限，供应层面锌有望结束长达3年之久的过剩。

综合两方面来看，锌价跌势或放缓，弱势调整不改。伦锌主体运行区间1800-1980美元/吨，沪期锌主力1307合约主要运行区间14200-14600元/吨。操作建议长线投资可选择价值线14000下方逢低建多或短期观望，目前价格跌破完全成本且接近价值底部不建议追多。

撰写： 许红萍