昨日，股指期货、现货市场再现“黑色星期一”。延续上周五的疲软态势，周一沪深两市股指跳空低开，煤炭、有色等资源板块大幅调整。市场信心萎靡使股市成交量逐渐萎缩，指数进一步走低，最终沪指以跌幅2.44%的中阴线报收，股指期货也继续维持贴水的局面。尽管再次经历一场疾风骤雨，但是市场情绪并不悲观，机构对后市分歧加大。

“周一的下跌主要集中在前两周有所企稳反弹的二线蓝筹股以及今年年初以来一直表现较好的创业板。这也预示着大盘可能出现新一轮调整。”某券商投资经理对记者表示，指数上周五一度下跌到了6月24日大跌当日的开盘价，说明市场看空气氛浓厚。

申银万国证券研究所分析师杨绍华认为，之前的流动性风波使市场核心交易逻辑已经发生变化。“从2013年3月‘新国五条’出台后，直至一周前，市场核心交易逻辑一直是‘转型坚定、流动性较为宽松’。由于经济疲弱使主板缺乏机会，资金在中小股票中寻找未来的希望。但是现在这一逻辑链条出现了问题，流动性宽松不再，投资者也开始认识到经济去杠杆的系统性风险将传导至此前高估值的新兴产业。”

“股指从开盘就‘跌跌不休’，让我们有理由相信是消息面的因素使市场普遍看空。”申银万国期货股指期货分析师简比佳告诉记者，市场走弱的主要原因是新股发行体制改革方案可能出台的消息。经历了9个月的空窗期之后，A股市场有望迎来IPO重启。此外，在一系列宏观经济数据即将公布的前夕，投资者心态趋于谨慎。

申银万国证券研究分析报告指出，上周融券需求保持旺盛。截至上周五，融券余额为48.3亿元，比上周增加31.26%，创历史新高。在券商融券总量有限的情况下，股指期货大幅贴水的情况也难以在短期内得到改善。

市场人士认为，虽然目前的巨幅贴水存在不合理性，但是由于目前券商融券业务的规模还很小，成分股的转融券也尚未达到足够的流动性，要通过反向套利把基差拉回正常水平很难。

如果说期指IF1307合约的大幅贴水现象部分可用分红季解释的话，而8月份分红因素对指数影响较小。目前IF1308合约较IF1307合约的贴水更多反映的是市场的悲观预期。简比佳认为：“近日期指主力合约较现货贴水幅度在50点左右，最高超过60点，反映投资者对后市谨慎。另外，从上周一开始到今天为止，8月合约较7月合约贴水逐步上升至20点，也显现出市场的空头情绪。”

然而也有观点认为，期指贴水不会延续太长时间，后市有望反弹。东方证券研究所金融工程首席分析师高子剑表示：“此前市场沽空情绪过度。目前即使股指跌幅在2.5%左右，对空方来说交易上存在很大的压力，反而会成为看涨因素”。

此外，银行间流动性危机与其对于短期利率的脉冲式影响正在逐步结束。央行上周宣布7月将释放1000亿元流动性，显示出央行态度的转变。7月5日，国务院办公厅对外公布的“国十条”与房地产融资松动信号也隐含管理层在盘活存量方面正在释放一些利于短期增长及中期转型的积极因素。

“我们注意到，目前股指期货的持仓量较6月初有明显下滑，从最高位近12万手下滑到目前9万手附近。对多空双方来说，在目前的点位都比较谨慎。”简比佳表示。