期货日报讯（记者 饶红浩）近日，高盛、摩根大通相继出售旗下仓储业务的消息一经传出，立即成为金属市场的焦点。有市场人士认为，大投行出售仓储业务，与其期现结合的盈利模式受损有关，而LME酝酿修改交割规则也是其推手之一。

据了解，在LME注册的584个有色金属仓储点中，绝大多数由以下六家公司经营，他们合计掌握了476个仓储点。这六家公司分别是Steinweg (156个仓储点)、Henry Bath(97个仓储点)、Metro (92个仓储点) 、Pacorini (80个仓储点)、CWT Commodities(30个仓储点）、North European Marine Services (NEMS，21个仓储点)。2010年，摩根大通在以17亿美元收购苏格兰皇家银行SempraCommodities的大部分业务时，将仓储商HenryBath纳入囊中。2010年，高盛以大约5.4亿美元的高价买下仓储公司Metro。Pacorini、NEMS则分别被嘉能可、托克收购。

投行和交易商为何要介入仓储物流？广州凯超投行经贸有限公司有关负责人对期货日报记者分析认为，之所以整合交易、仓储业务，是为了更适应其现货和利差交易模式的发展。其商业逻辑是，当金属需求不足、库存上涨时，大量的库存积压给仓储业带来不菲的仓租。同时交易商试图将金属导入“自家”而非竞争对手的仓储点，以让其租金收入极大化，并尽量填满其所拥有的仓储空间。当金属需求旺盛、库存下降时，按照LME的现行规则，其核准的仓库每天的出货量将受到限制，交货时间拖得越久，需要收取的仓租就越多。

此外，据了解，这些投行和交易商还通过控制仓库的出货速度以抬高贸易升水，赚取期货差价。“他们经常在现货市场买入，同时在期货市场卖出，利用抬高远期（期货）升水，赚取移仓收益。”金瑞期货研究员叶羽钢说。目前，购买立即交付的铜、铝等所需付出的溢价（相对于LME基准期货价格）已飙升至历史最高位。另外，“贸易融资也是投行很大的一块利润”。

投行控制仓储以影响金属商品的价格，受到越来越多终端企业的不满与投诉。本周二，美国参议院就投行进入商品现货市场的监管决定举行了听证会。为防止商品价格被操控，禁止投行持有商品仓储业务的建议可能被采纳。

监管加强、资金成本增加以及LME正在酝酿的改变交割规则，都使投行和交易商的商业利润受损。今年6月摩根斯坦利一份备忘录显示，同最高峰的2007年到2009年相比，公司大宗商品交易的利润几乎缩减50%。摩根大通、摩根士丹利去年来自石油、金属和大豆等大宗商品交易的收入也分别下降了16%和20%。