一、天然橡胶盘面综述

2013年7月25日沪胶1401合约开盘于18470元，最高18675元，最低18380元，收于18555元。 成交量为883552手，成交增加-143652手，成交量增长-14.0%，较上交易日变化-52.6%。 持仓量为207126手，日持仓增加-704手，持仓量增长-0.3%，较上交易日变化-12.0%。 以收盘价计，涨-35元，涨幅-0.2%，较上交易日变化-1.3%。 持仓方面，1309前20大多头持仓量49433（-423）手，前20大空头持仓量57846（234）手。 多头日增仓-0.8%（较上交易日变化-19.0%），空头日增仓0.4%（较上交易日变化-9.3%），主力多单/主力空单比值为85.5%（较上交易日变化-1.1%）。（前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。）

二、天然胶现货

2013年7月25日，天然胶方面，华东全乳胶报17500到17500元/吨，泰国20号标胶报2350到2390美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到2360美元/吨，青岛保税区泰标20号报2350到3100美元/吨。泰国烟片胶报2580到2630美元/吨。 价差方面，华东全乳胶较前日变化（0）元/吨，泰国20号标准胶较前日变化（-5）美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化（-5）美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化（40）美元/吨，泰国烟片胶较前日变化（0）美元/吨。价差变化以低报价变化为准。 复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为16981 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为18643 元/吨。 复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差519 元/吨（较前日变化18 元）。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差1420 元/吨（较前日变化32 元）。全乳胶减烟片复合胶价差-1143 元/吨（较前日变化-19 元）。

三、天然橡胶期货

沪胶期货主力合约减沪胶现货价差1055 元人民币/吨（较前日变化-35元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为-24 美元（较前日变化-25 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-98 美元（较前日变化-33美元）； 沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为83 人民币元//吨（较前日变化128 元）；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为2282 人民币元//吨（较前日变化222 元）； 烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为20263 元//吨（20 元），期货价减烟片胶折算价为-1708 元//吨（-55 元）。

四、合成胶现货

2013年7月25日合成胶方面，丁二烯上石化报7000元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报10800元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报11000元/吨。 价差方面，丁二烯较前日变化（0）元/吨，顺丁胶较前日变化（0）元/吨，丁苯胶较前日变化（0）元/吨。价差变化以低报价变化为准。

五、上期所库存和保税区库存

2013年7月25日，上期所天然橡胶仓单为81890吨，较前日变化为（-80）吨。 2013年7月19日上海期货交易所库存81210（+4830）吨，库存115255（+1025）吨。 截至到7月15日，青岛保税区橡胶总库存持续下降趋势，下降幅度继续增加，较6月28日减少1.16万吨至33.03万吨。整体来看，青岛保税区橡胶出货势头不减，但外管局核查单据，资金面较为紧张。 总署公告2013年第36号（海关特殊监管区域和保税监管场所内销货物适用协定税率或者特惠税率的有关事宜）——青岛地区实施办法：2013.7.8号之前入库的，产地证没有有效期限制；2013.7.8号之后入库的，产地证有效期一年（以产地证签发日期为准）；过期后产地证作废，不享受优惠税率；简评：此政策对融资胶未来有显著打击作用。青岛库存有望下降。外盘对青岛溢价有望降低。对胶价利空。

六、供应

天然橡胶2013年6月进口13万吨，同比-18%， 1-6月累计116万吨。累计同比18%。中国1-6月进口合成橡胶771,251吨，较上年同期增长7.1%。5月进口复合胶16.11万吨，1-5月进口67.84万吨，累计同比增加46%。 5月3日消息，泰国政府一高层表示，泰国当前考虑限制橡胶出口的措施在5月31日到期之后不再延续，因这些措施未能提振胶价。 6月3日消息：泰国橡胶协会名誉会长Luckchai Kittipol称：2013年泰国橡胶出口总量预计与去年持平，胶价可能会在下半年小幅上涨，全球经济不景气和国外库存堆积导致需求持续低迷。2013年，中国从泰国进口橡胶量或达160万吨，橡胶进口总量或将达到320万吨。泰国橡胶产量预计将在2012年360万吨的基础上增加到380万吨。此外，今年前4个月，泰国橡胶出口量为113万吨，比去年同期增长9.2%。 简评：泰国橡胶会长承认13年产量泰国产量增加20万吨。泰国胶前4个月属于低产期，同比增加9.2%。如果按照2012年360万吨增加9.2%为33万吨。泰国5-12月高产期实际增产或更多，估计泰国增产为30-40万吨，13年产量为390-400万吨，而不是380万吨。预计全球增产为50-60万吨。泰国会长说13年泰国出口持平不可信。

七、需求

2013年上半年，我国汽车产销量均突破1000万辆大关，分别达到1075.17万辆和1078.22万辆，同比分别增长12.8%和12.3%，增速高于预期。 2013 年6月，汽车产销较上月稳中略降，同比继续保持较快增长。6月，汽车销售175.41万辆，环比下降0.42%，同比增长11.19%。其中：乘用车销售140.35万辆，环比增长0.47%，同比增长9.29%。商用车销售35.06万辆，环比下降3.85%，同比增长19.53%。 商用车产销情况：6月货车销22.01万辆，环比下降8.92%，同比增长12.82%；半挂牵引车销2.46万辆，销量增长15.32%，同比增长78.38%；上 半年，货车销146.06万辆，同比增长5.48%；半挂牵引车销12.22万辆，同比增长13.35%；货车非完整车辆销26.68万辆，同比增长4.76%。 截止7月19日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.81%，较上周下跌1.19%，持续上周跌势。 2013年6月，轮胎外胎生产8565万条，同比增加3.01%。1-5月累计46667万条，累计同比增加8.39%万条。2013年6月，子午线轮胎生产5108万条，同比增加32%。1-5月累计25400万条，累计同比增加25%万条。

今日建议

7月中旬山东重卡轮胎厂开工率75%,上周下降明显，利空橡胶。轮胎厂库存增加，后续开工率预计降低。泰国割胶供应旺季放弃限制出口努力，6月供应压力增加，5-8月的橡胶供应高峰，而需求方面，PMI5-8月将进入传统的弱势周期，需求将受到抑制。胶价将在寻底的过程之中。

从供需的角度，空方占优。宏观处于偏强态势。整体偏多。但由于高层可能对GDP下限从7.5%下调至7%，对中国政策预期可能降低。因此偏多不可过多期待。

从持仓看，1401主力空方略占优，主力持仓显示阶段性看空告一段落。1309空方主导。

昨日从盘面看比较平缓，横盘准备选择方向。预计今日沪胶小幅震荡。今日建议：维持短线思路。沪胶1401在18600以上日内短线做多，回落18480以下短线抛，止损20-30点。