宝城期货金融研究所晨会纪要（0422）

基本面：

股指：4月20日8点在四川雅安发生了7级地震，地震对A股市场短期肯定会带来冲击，特别是心理层面。但是长期来说影响不会太大。这次地震杀伤力要远小于汶川地震，而对股市造成的影响也会小于上次。由于A股市场本身的资金面压力以及最近极端行情的大宗交易分流了一部分股市资金，使得股指想要继续向上缺乏一定的能量支持。我们认为沪深300指数将在2600点一线受到较强的阻力。

油脂：受累于获利了结卖盘的抛压，CBOT豆类期货有所下跌，不过，由于美国大豆和豆粕现货供应紧俏，近月和远月合约价差继续走阔。目前，随着市场对美国农业部4月份供需报告利空的消化，期货出现了反弹迹象，上周美豆5月合约上涨了1.1%，豆粕5月合约上涨了3.07%。不过，由于美国作物种植开局缓慢，可能促使农户增加大豆种植，使得新作11月合约大豆承压下行，周度下跌幅度为1.6%。

沪胶：1.德国联邦议院18日以压倒多数通过了国际救助机构与塞浦路斯达成的总额100亿欧元（约合131亿美元）的救助方案。

2.美国上周初请失业金人数及大西洋沿岸中部地区工厂活动降温，进一步表明经济成长缓和。

3.海南大印集团12个集装箱共200多吨马来西亚进口橡胶入驻海口综合保税区刚建成的物流仓储基地，解了大印集团缺乏保税仓库的燃眉之急。

金属：

上周五LME工业金属再度收跌，尽管跌幅在尾盘有所收敛。从市场情绪来看，上周五国内股市率先强势反弹带动商品市场人气回升，国内商品全线飘红。而从海外市场来看，美国股市先降后升，以及贵金属先扬后抑，这都反应出市场目前市场交投情绪谨慎，纷纷偃旗息鼓谨慎交易。而G20峰会给日本继续实施宽松货币政策开启绿灯，并在围绕全球经济复苏可能脱轨的担忧加剧之际，稍微督促欧洲采取更多措施来提振经济增长，对从而使得日元再度下滑，恐怕为了扶持经济复苏，各国对货币竞相贬值都是“睁一只眼闭一只眼”，后市关注货币战争进一步升温的风险。对比人民币持续升值，暗示跨境资金流入明显，这可能对中国出口增添额外的不利因素，并对融资铜进口商进行汇率套利有益。

周五G20会议结束时发布的公报反映出，二十国集团(Group of 20, 简称G20)财长们审慎的为日本继续实施宽松货币政策开启绿灯，并在围绕全球经济复苏可能脱轨的担忧加剧之际，稍微督促欧洲采取更多措施来提振经济增长。

欧洲方面，惠誉国际评级(FitchRatings)周五剥夺了英国的AAA评级，理由是英国政府债务水平不断升高，同时经济增长前景继续恶化。意大利议会周六表决通过再度选举87岁的Giorgio Napolitano连任意大利总统一职，此举意在解决2月份大选以来形成的政治僵局。

美国方面，美国股市周五收涨，标普500指数从上日的六周低点反弹，此前谷歌和其他公司企业财报好于预期，带动科技股走强。不过，本周标普500仍录得自11月份以来的最大周度跌幅。周五美国无重大经济数据。另外，由于波士顿几乎全城封锁，对股市成交量造成影响。周五市场成交量是本周最低，但与今年均值相当。

PTA：从PTA方面来看，上周在连创新低后，周五出现了较大幅度的反弹，持仓来看，之前的主空永安开始有了较大幅度的减仓。从产业链方面来看，上周从PX-PTA-聚酯的产业链价格重心继续呈现下移的态势，PX报价基本保持在1460-1480美元一线，而PTA现货整体维持7650-7700一线，但从PTA利润率来看，较今年最坏的时候已经有所好转，近段时间主要保持在300-500的平均负利润的水平。而从下游聚酯方面来看，在经过清明后一周陆陆续续的补库之后，整体库存基本都是下降了5天左右，因此虽然上周产销又回归清淡，但基本还是比之前要好不少。 整体而言，我们认为产业链较之前已经是出现了一些积极的变化，在持续的下跌后，伴随着市场偏好的改善，我们认为PTA在本周或将迎来一波反弹行情，但具体反弹力度还需要看整个市场环境以及其他品种的走势来验证，操作上，建议在7650-7750一线少量布局多单，但考虑外盘的冲击风险，建议还是以轻仓为主。

塑料：原油市场周五缺乏新的消息指引，交易商逢低吸纳，国际油价连续两个交易日反弹，但截止2013年4月19日的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油6月期货净跌3.36美元，跌幅3.67%；每桶结算均价88.1美元。伦敦洲际交易所布伦特原油6月期货净跌3.6美元，跌幅3.49%；每桶结算均价99.65美元。国际能源署等机构纷纷下调今年全球石油需求预测，以及受到美国和中国经济数据利空影响,同时伴随着贵金属和铜等商品期货暴跌带动，上周国际油价出现大幅下挫。目前WTI油价已经跌破100美元关口，布油在100美元关口徘徊。布伦特原油每桶100美元的油价是关键点，因为欧佩克一些国家财政预算以该价位做为收支平衡，如伊朗，伊拉克和阿尔及利亚。此前委内瑞拉石油部长透露欧佩克讨论是否召开紧急会议应对油价下跌。但是随后又有三名欧佩克官员表示，欧佩克还没有作举行会议的正式准备；这意味着在下月底的原定会议之前，特别会议不太可能召开，国际油价反弹也是受到抑制。上周美国能源信息署公布的数据来看，库存数据整体欠佳。截止4月12日当周，美国商业石油库存总量增长263万桶，其中美国原油库存下降123万桶，汽油库存减少63万桶，馏分油库存增长236万桶。尽管美国原油库存下降，但是库欣地区原油库存增长至5114.8万桶，一周增长了108万桶，市场备受压力。数据显示，2013年美国第一季度石油日需求1833万桶，比去年同期低0.4%。其中，美国3月份汽油需求日均840万桶，为13年来同期最低水平；第一季度美国汽油日需求833.6万桶，比2012年同期低1.7%。在宏观和基本面的双重打压下，国际油价出现大幅下跌，即使短期国际油价出现技术性反弹，也难以改变当前油价继续探底的走势，不过我们认为WTI油价将在80美金一线得到强劲支持。

现货市场：上周石化企业纷纷下调线性出厂价格，商家心态悲观，报价多跟跌明显。下游用户买涨不买跌，询盘十分清淡。当前LLDPE主流价格在10200-10500元/吨。目前终端需求低迷依旧是市场最大利空，石化企业为降低库存压力，上周多数企业频繁下调价格，但需求低迷使得交投陷入两难境地。目前下游工厂开工率无明显好转，随着地膜旺季临近尾声，上周地膜生产情况明显下滑，除华北、东北地区整体开工率在70%左右外，其他地区开工率下降明显，在20%-60%不等，部分厂家已经结束生产。生产厂家原料库存极少，多按需采购或少量补仓为主。在无重大利好提振下，短期供需矛盾仍然难以缓解。原料价格走势来看，国际油价跌势不止，加之乙烯供应充裕，周四亚洲乙烯市场大幅下挫，CFR东北亚市场收盘1198.5-1200.5美元/吨，跌31美元/吨、CFR东南亚市场收盘1203.5-1205.5美元/吨，跌26美元/吨。由于供需面弱势依旧，虽然石化企业加大检修力度，但是受制于库存压力，现货市场的表现不佳。不过在刚性需求的消化过程中，春节后库存连续增长的势头得到抑制，截至2013年4月16日，国内PE主要市场库存回落,PE较上月底减少5.75%，比上年同期减少4.24%。近期国际油价处于探底的走势中，但是油价下跌对于LLDPE期价的引领作用在减弱，价格表现上就是LLDPE与原油的比价在从低位回升。期价表现上看，近期现货价格出现明显回落，然而期现价差仍然大幅倒挂，以及月底石化挺价的意愿会加强，期现价差对于LLDPE期价以及行情出现波动的可能性加大，而且我们注意到往年在9600一线，LLDPE存在强劲支撑，即使跌破也都能在短期得到修复。最后，资金面上，空头主力大幅减仓，上周五的话主力1309合约LLDPE持仓大幅减少35104手。虽然LLDPE还没有出现逆转的信号，但是继续杀跌的空间可能不大，建议关注行情推进过程中买入机会。