本报记者 王超

“叫好又叫座”的黄金白银夜盘交易出乎很多期货公司的预料。对于众多期货公司的收支情况，接受采访的多位市场人士用“成绩相当喜人”来表达。实际上，被夜盘吸引进来的不仅是职业投资者，还包括上班族，原因之一在于夜间看盘时间充裕，不受工作打扰。另外，夜盘行情波动大，有更大的盈利空间，同时降低了持仓风险。

对于如何完善夜盘交易，有的采访对象建议前一小时即晚上8点开始，有的设置类似日盘交易的“小节”，而几乎所有的采访对象均希望能尽快拓展到与国际市场联动密切的商品上。毕竟，对于期货公司来说，多几个品种能提高手续费收入，而追加投入的人力物力则不会太多。

金银连续交易的成功，从另一个侧面证明了国内期货市场发展潜力和空间巨大，也进一步肯定了业务创新对期货市场的发展壮大有着多么重要的意义。业内人士深信，连续交易制度不仅有利于服务实体经济，顺应实体经济国际化的现实需求，提升国内价格的权威性，同时还有助于吸引国内的外盘投资者回归境内，推动期货市场功能的进一步发挥。

　　“金树银花”不夜天 成交惊艳超预期

“黄金白银夜盘交易‘叫好又叫座’，这是我们远远没有想到的。”北京一家期货公司总经理在接受中国证券报记者采访时感叹，当时主要顾虑增加的成本太多，所以没有积极准备。面对众多期货公司的成交火爆局面，这位负责人无奈地说，“机会总是属于有准备的人啊！”

从数据上看，上期所首日连续交易(7月5日21:00至7月6日2:30)运转顺畅，市场成交活跃超预期，令从业人员一度十分振奋。黄金期货品种共成交225016手、成交金额552.50亿元，为周五日盘的2.43倍。白银期货品种共成交1216350手、成交金额701.70亿元，为周五日盘的1.32倍。有156家会员参与交易，占正式登记参与连续交易会员总数的94.55%。

从上期所的月度成交统计数据来看，6月份，黄金白银成交量分别为1494186手、7037128手，而7月份二者分别迅速上升到7162660手和37218564手。

“从公司目前运行的情况来看，成绩相当喜人。”华泰长城期货有限公司总经理李杰告诉中国证券报记者，连续交易开启之后，该公司贵金属成交量呈现了爆发式的增长，7月贵金属日均交易量是6月平均水平的5.4倍，其中在黄金期货上的日均成交量是6月平均水平的7.1倍，白银期货则是5.2倍，且连续交易还带动了日盘成交量的提升，华泰长城期货7月贵金属日均日盘成交量较6月上涨了近6成。目前公司的夜盘成交量占全天成交量的70%左右，而运维支出仅约为夜盘交易手续费留存的两至三成。

兴证期货副总经理郑智伟也介绍，6月份，该公司黄金成交量为19万手，白银成交量为9万多手。截至7月29日，公司黄金成交量已达到51.9万手，白银达到33万手以上，已经是6月份黄金和白银成交量的2.69倍和3.57倍，增长率分别为169.16%、257.16%。

此外，各项统计数据均从不同侧面证明了连续交易的作用：约70%的黄金期货投资者和约80%的白银期货投资者参与了晚上的连续交易，投资者对黄金白银的连续交易接受程度较高。连续交易期间，银期入金通道的正常营运为投资者参与连续交易，提供了便利和保证金安全保障。

　多姿多彩夜生活 边吃夜宵边玩期货

据记者了解，当初市场对开设夜盘的另一个顾虑是可能不符合中国人的生理习惯。“除非是专业投资者，普通投资者的加入并不会太积极。”有业内人士预计。

然而，黄金白银夜盘交易的实践表明，许多投资者甚至上班族也纷纷参与到交易中来，原因之一在于夜间看盘时间充裕，不会受其他工作打扰。另外，夜盘行情波动大，有更大的盈利空间，同时降低持仓风险。

在一家政府机关工作的小李两口子都很有理财思维，时常炒点股票和期货等。但两人白天工作忙，而且办公室人也多，想做投资就是没时间。夜盘交易开始后，两口子很快发现了消遣晚上时光的事情：每天晚饭后，两人备好啤酒、点心和水果，看着行情，时不时地炒上几手黄金白银期货。“边吃宵夜边玩期货，”小李在电话中笑言，连续交易让她们过上了多姿多彩的夜生活。

老王从事期货交易已有7-8年了，“能在市场上生存下来实属不易。”他说，在交易中，他既做趋势交易，也做日内交易。多年来的经历让他体会到，要想盈利，只做日内交易所获得的利润是很微薄的，必须做趋势。可是隔夜仓最担心的是什么？那就是第二天的反向跳空，这一点在黄金白银上表现最明显。而有了连续交易后，这种情况得到了很大改变。“这是我的机会，也是广大期货投资者的机会。”他说，祝我们都过上多姿多彩的“金银”夜生活！

　　拾遗补缺完善机制 连续交易有待推广

记者在采访中了解到，在一个月的运行中，就如何完善交易制度、满足市场需求，业内人士提出了不少建议。

李杰说，当前贵金属夜盘是晚上9点开始交易，有客户建议交易时间希望能提前一小时即晚上8点开始，他也赞成这一建议，因为晚上8点半往往是美国公布重要经济数据的时间，对金银的价格影响很大，如果能覆盖该时段就会减少金银价格的跳空缺口，对客户交易更为有利，也更容易控制风险。当然，如果夜盘交易如果较目前提前一小时开始，对期货公司的结算工作则提出了更高要求，期货公司必须提高结算效率，在夜盘交易前完成结算工作。所以他也建议交易所和期货公司逐步实现交易和结算的独立分离，这样即使结算工作未完成也不影响夜盘交易。此外从风控的角度，他还建议在夜盘交易中设置类似日盘交易的“小节”，以备出现极端行情时便于期货公司和投资者做好风险控制。

郑智伟表示，从兴证期货客户在连续交易期间各时段的成交量来看，客户更倾向于在前半夜也就是21点至0点期间交易，后半夜0点至2:30的成交量相当少。由此，他建议连续交易的时段可以适度调整以更符合国内投资者的交易习惯，或鼓励期货公司吸引更多的合格境外投资者参与国内的期货市场。

而几乎所有的采访对象均表示，希望能尽快拓展到与国际市场联动密切的商品上来，如铜、豆类等，对于公司来说能提高手续费收入，而夜盘交易投入的人力物力不会增加很多；对客户来说则能够更好地降低持仓风险和把握交易机会。

中证期货风控部总经理丁雯认为，夜盘的成功推出说明国内期货市场发展潜力和空间是巨大的，这是建立在交易所、期货公司、从业者以及客户的积极推动和配合下的经典成功案例。她建议后期上市的重点品种(例如原油期货)可直接或经过短暂时间后上夜盘，增加品种的活跃度及影响力。同时，还可以借助夜盘机会，对部分不合理、不活跃但潜力大的期货品种合约内容进行合理修改。

　创新成功提振信心 示范效应不可估量

业内人士认为，期货公司作为期货市场创新主体，应该把握这一历史机遇，鼓励创新，大力推动创新，让期货市场更好地发挥服务国民经济发展的功能。

李杰认为，金银连续交易的成功，进一步肯定了业务创新对期货市场的发展壮大有着重要的意义。金银期货夜盘交易推出后，成交量急剧放大，而上海黄金交易所金银T+D品种成交量则有所下滑，说明市场资金正在往期货市场流入。从金银市场来看，一方面，期货市场吸引力的增强，会推动地下炒金炒银的人从非法渠道转向合法渠道；另一方面，上期所金银期货成交量的急剧放大，特别是白银期货成交量超越了纽约COMEX银市场后，将有助于国内期货市场获得国际商品定价权，从而进一步降低国内相关企业的价格波动风险。期货公司作为期货市场创新主体，应该把握这一历史机遇，鼓励创新，大力推动创新，让期货市场更好地发挥服务国民经济发展的功能。

“连续交易制度是一项提升期货市场运行效率、促进市场功能发挥的重大创新举措。”郑智伟表示，这将促使国内外市场联动紧密，防止输入型价格波动造成风险集聚，有助于国内市场价格的连续，也有利于国内套期保值企业及时跟踪价格，防范风险。连续交易制度不仅有利于服务实体经济，顺应实体经济国际化的现实需求，提升国内价格的权威性，同时还有助于进一步优化我国期货市场参与者的结构，通过为市场投资者提供更为充裕的交易时段以对冲交易风险，可以有效吸引国内的外盘投资者回归境内。此外，连续交易制度在为实体经济提供更为深入、广泛的价格发现和风险管理服务时，也进一步推动期货市场的国际化进程和上海国际金融中心建设。

银河期货研究中心总监冯洁认为，贵金属的连续交易的成功，对于其他品种推行连续交易制度起到了很好的示范效用。同时也为国内期权业务的顺利上市解决了部分交易问题。“贵金属连续交易是国内期货市场同国际市场接轨的先行之路，它的成功推出必然会使得国内期货市场更积极的向外拓展，与国际接轨。”