并购鞍山搏纵,新北洋聚焦金融战略向前迈进一大步。根据新北洋新梳理的战略方向,金融行业将是其重点突破的领域之一。而在金融机具市场,纸币处理设备无疑是银行的核心需求,且技术壁垒最高。鞍山搏纵的主要产品包括纸币清分机和A 类点钞机,在纸币鉴伪和识别技术方面积累深厚。并购鞍山搏纵,将使新北洋能够迅速切入金融机具市场的核心领域,意味着其“聚焦金融”的战略布局向前迈进了一大步。

　　清分机行业高景气,业绩承诺彰显鞍山搏纵增长信心。在央行强制要求商业银行现钞“全额清分”的政策背景下,小型纸币清分机在网点柜台中的应用将显著加速,从而推动清分机行业进入前所未有的景气周期,这一点从另一家清分机厂商聚龙股份近两年业绩爆发式增长也可见一斑。搏纵承诺,2013~2014 年净利润目标为2000 万元、3200 万元、4600 万元,三年复合平均增长率达54%,如此高的业绩承诺无疑彰显了其发展信心。

　　而且,我们认为,由于收购协议中设定了业绩补偿机制,公告的业绩承诺或只是保守预期。同时,双方约定搏纵股东在二级市场购买新北洋股票,这也将充分激励搏纵提升对新北洋业绩的贡献度。

　　技术互补、市场共享,协同效应将十分明显。我们看好新北洋此次并购的原因还在于:1、搏纵的长处在于纸币鉴伪与识别技术,短处则在于光机电一体化设计和生产工艺,而这正是新北洋的优势,二者在技术上可形成良好的互补;2、根据鞍山创业企业协会公布的信息,搏纵的纸币清分机产品已入围交通银行总行、中国银行总行、民生银行总行、兴业银行总行、上海银行总行、上海农村商业银行总行、江苏银行等多家银行,在市场渠道上与新北洋现有的支票打码机、身份证卡复印机、支票扫描仪、以及各类银行自助设备高度重合,有望共享市场与客户,相互促进销售规模提升。

　　重申“推荐”评级!由于完成收购并表时间尚具有不确定性,我们暂不上调2013 年EPS ,维持预期0.45 元。上调2014、2015 年EPS 至 0.63元、0.86 元,当前股价对应2013~2015 年PE 仅为21.14、14.99、11.10倍,估值明显偏低,建议投资者积极配置!（长江证券）

　　北纬通信（002148）:手游行业领军人,下半年精彩不断

　　手游业务爆发助公司利润高增长。公司上半年出现利润高速增长的主要原因在于公司手机游戏业务爆发,公司自12年底成功代理中国最卖座手机游戏之一《大掌门》,在13年上半年《大掌门》在公司游戏平台月流水多次超过1000万元,为公司手游业务贡献了主要收入。同时,公司手游业务由单机游戏向网络游戏的转型也带动公司手游业务毛利率由12年中报的28%提升至目前35-50%,这也是公司中报利润增速显著高于收入增长的原因所在。

　　《妖姬三国》有望延续《大掌门》辉煌,公司下半年精彩不断。《大掌门》的成功代理运营树立了公司《蜂巢游戏》的品牌效应,同时使公司积累了丰富的游戏代理运营经验。随后推出的游戏《妖姬三国》内测数据非常优秀,8月初即将公测,我们认为按照内测运营情况《妖姬三国》将是一款比肩《大掌门》的精品手游,将为公司在下半年带来丰厚收入。更重要的是,公司对于《妖姬三国》开发团队的研发制作有战略投资,因此公司代理《妖姬三国》的毛利率将比代理《大掌门》更高。我们认为《大掌门》和《妖姬三国》仅仅是个开始,公司下半年自研 代理约7款手游上线日程已经安排就绪,包括《妖姬三国》ios版,《猎魂》安卓版和ios版,《我的三国志Onine》等。其中代理的3D大作《猎魂》已经引起广泛关注,我们认为公司下半年手游业务看点不断,一旦有1-2款游戏再次热卖,公司业绩极有可能再超市场预期。

　　连续两款游戏成功彰显公司游戏代理和运营能力。手游行业在2013年开始爆发,但市场规模仅50亿元,在整个游戏市场中占比不到10%。因此我们认为随着移动互联网的兴起,手游行业仍面临1-2年的爆发性增长机会。在这一高速增长的行业中北纬通信连续代理两款成功游戏《大掌门》和《妖姬三国》彰显了公司游戏代理运营的实力和价值,同时也确立了公司在游戏发行界的市场地位和声誉。基于这种声誉业内会有更多游戏研发团队慕名找公司代理游戏,从而公司可以获得更多、更好的游戏资源,同时良好的游戏品质也能够在与下游游戏平台商谈判中拥有更多议价权和筹码,进而更加巩固公司“蜂巢游戏”的品牌和声誉。同时公司自2008年起就已着手切入手机游戏行业,目前已拥有7支手游研发团队,公司在手游研发方面同样有深厚储备。我们认为《大掌门》和《妖姬三国》仅仅是个开始,公司成长空间十分广阔,我们看好公司在手游行业自主研发 代理运营的双轮发展战略。

　　公司作为中国手游行业的领军企业,将充分享受手机游戏行业高速发展的红利,同时公司在手机视频、广告平台和移动转售业务方面的储备又为公司的中长期发展打下良好基础,给予“增持”评级,上调13-15年EPS分别为0.65、1.05、1.50元。（兴业证券）

　　江中药业（600750）：看好公司的大健康产品战略

　　根据目前经营情况,我们下调盈利预测,预计2013-2015年分别实现EPS0.90(1.15)、1.23(1.47)和1.45(1.78)元,当前股价19.73元,对应PE分别为22、16、14倍。我们看好公司的OTC业务的销售恢复,看好公司的大健康产品战略,维持“强烈推荐”评级。（民生证券）

　　瑞丰光电（300241）：照明led收入占比快速提升

　　我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.32元/0.46元,对应2013-2014年PE分别为46/32x。我们看好公司在背光领域的长期竞争优势及LED照明行业景气度,但鉴于估值较高,维持“谨慎推荐”评级。（民生证券）

　　远光软件（002063）：未来三年加速成长,市值具备翻番空间

　　过去两年多以来,公司股价上下震荡,至今未突破前期高点,最主要的原因是业绩增长被估值水平下移抵消。持续快速成长是解决估值问题的最好方法,未来两年公司市值有望翻番。我们预计公司从今年开始将逐步加速成长:1)行业盈利提升,13年是信息化投资加速拐点年;2)产品线延伸和渠道下沉提升公司竞争力,市场份额有望提升。

　　行业盈利提升,13年是信息化投资加速拐点年

　　电力行业整体盈利情况以及信息化投资趋势是公司未来发展的首要考量因素。电价和煤价价差扩大趋势将大幅提高整个电力行业的毛利率水平,为信息化投入打下坚实基础。再考虑政治周期,电力行业信息化投资过去两年青黄不接,未来三年有望提速。

　　产品线延伸不断打开新市场空间

　　过去几年,公司持续增加研发投入,已不仅仅是财务软件供应商。从财务到业务,从总部到基层,从纯软到软硬一体化,产品线的不断丰富将大幅提升公司成长空间,突破市值瓶颈。

　　渠道下沉有利于公司自下而上拓展业务

　　过去几年,“业务前移、做实机构”战略推进顺利,渠道下沉有利于公司自下而上挖掘机会,成为电力信息化核心供应商。公司约有1/3实施人员长期驻点于客户处,一方面有利于参与规划,业务收入具备信息消费属性,另一方面有利于发现需求,实现局部复制创新。

　　压制估值的因素正在逐渐消除

　　在过去两年多时间里,减持一直是压制公司估值的重要因素。市场担心一旦陈利浩先生持股比例低于10%,实际控制人缺位将影响公司长期发展。上月末,实际控制人陈利浩完成今年减持承诺,并且承诺未来两年不减持,压制估值的减持压力大幅减轻。

　　维持“强烈推荐”评级,上调盈利预测,6个月合理估值25元

　　公司的业务粘性得到市场普遍认可,而未来几年业绩增长有望收获弹性。考虑国网大集中和南网一体化项目不断推进,以及燃料智能化管理等新产品逐步放量,预计公司未来三年实现30%以上复合增长率概率较大。上调盈利预测,预计公司13-15年EPS分别为0.82、1.09和1.43元,6个月合理估值25元,对应13年PE为30x。（民生证券）

　　中弘股份（000979）：进军主题公园

　　2013年上半年公司营业收入整体下降。上半年公司收入主要来源于北京及海南地区的存量房销售。公司未来布局重点依赖的北京夏各庄新城和全国旅游地产项目还处于开工准备阶段,因而导致上半年销售收入的下降,预计这些项目进入销售阶段时会有收入大规模的反弹。

　　成立网络公司,涉足手游网游等移动互联领域。公司于2013年7月25日公告投资1亿元成立杭州威震江湖网络有限公司,主营是手机游戏和网络游戏的开发、策划及推广,目的是拓展公司文化地产产业链。公司之后将会进军主题公园,影视娱乐等方面,这些都是布局整合旅游文化地产项目产业链的重要举措。

　　行业利好,公司主营地产项目受益。近日,市场关注的新湖中宝拟定增募资55亿标志着地产再融资开闸概率增大。政府对待城镇化、旧城改造等专项房地产的态度对公司的平谷区夏各庄新城的项目是利好消息。同时夏各庄新城一期约30万平米按计划于2013年下半年即可实现销售,预期下半年房产销售收入大增。下半年公司营业收入主要来源为:“非中心”项目销售收入预计8亿元,夏各庄一期销售收入和西岸首府。

　　盈利预测与投资建议。我们维持4月份年报和一季报点评对公司业绩的预测,预计公司未来三年净利润分别为11.66/13.40/15.69亿元,EPS分别为1.18/1.35/1.58/元,对应PE分别为6.3/5.5/4.7倍,维持“买入”评级。（宏源证券）

　　顺络电子（002138）:二季营收创新高,NFC技术前景广阔

　　公司作为电感行业龙头企业,将持续受益于中低端智能手机市场的快速增长。同时伴随移动支付逐步推广,公司NFC天线业务也将为公司业绩增长贡献力量。我们预计公司2013年、2014年和2015年分别实现净利润1.68亿元、2.27亿元和3.21亿元,同比增长37.2%、34.9%和41.7%,EPS分别为0.51元、0.69元和0.98元,对应P/E分别为33.6倍、24.9倍和17.6倍,维持“强烈推荐”评级。（东兴证券）

　　阳光照明（600261）:LED盈利能力提升 下半年弹性更大

　　阳光中报基本符合预期。我们认为规模效应将进一步突显,且下半年LED产能加速释放迎来极大弹性,维持13/14年EPS为0.45/0.60元。公司处于转型拐点,盈利向好趋势明确,上调目标价至16元,相当于13年35倍PE,强烈推荐!中报基本符合预期。阳光上半年实现营业收入14.6亿元,营业利润7076万,净利润9984万,分别同比增长23%,66%和13%。中报EPS为0.15元,总体基本符合市场预期。

　　LED盈利能力提升,营业外收入确认进度影响净利润。上半年传统业务接近满负荷运转,而LED收入4亿,同比增长337%,占比已达28%。随规模效应显现,LED毛利率较去年提升3%至23%。此外,由于2季度销售费用较多以及上半年仅累计确认营业外收入4643万(同比大幅减少30%)导致净利润增长略低。预计延后的国家采购补贴有望在下半年集中确认,全年累计在1.2亿以上。

　　LED下半年产能释放带来更大弹性。在变更募投项目之后,公司的LED产能逐步爬升,今年6月单月产能已近300万只,且随厦门进一步扩产以及上虞新产能释放,年底望达600万只/月。预计全年产量达3000万只以上,实现营收10-12亿,净利润占比为30-50%。从长远来看,半导体照明规划指出2015年照明产品产值目标1800亿,较节能灯的200亿大幅提升,我们强烈看好阳光的LED业务发展前景。

　　节能灯等传统业务有望好于悲观预期。今年上半年阳光的传统业务与去年基本持平。我们判断未来传统业务将维持相对稳定,主要理由包括1)大陆政府表示至15年节能灯等传统高效照明产品市占率稳定在70%左右;2)未来节能灯市场逐步萎缩,行业集中度将进一步提升,龙头公司的波动幅度有望小于行业。

　　维持“强烈推荐”:我们认为公司规模效应将进一步突显,品牌和渠道建设将使公司长期受益。公司LED产能在下半年加速释放,而传统业务亦有望好于悲观预期,维持13/14年EPS为0.45/0.60元。公司处于转型拐点,盈利向好趋势明确,上调目标价至16元,相当于13年35倍PE,强烈推荐!风险提示:LED业务爬坡不及预期,原材料价格波动风险。（招商证券）

　　法拉电子（600563）:新能源与LED持续带动业绩增长

　　公司8月1日公布13年半年业绩,1-6月实现收入6.13亿,同比增长1.47%,归属母公司净利润1.25亿元,同比增长7.37%,对应EPS0.56元,略好于我们预期。

　　薄膜电容持续提振收入与利润增长:1)公司主要生产薄膜电容,下游包括新能源以及变频家电等需求持续驱动公司业绩增长,上半年归属母公司收入同比增长6.48%(单季增长7.4%),呈现持续提升的状态;2)公司产品结构调整,毛利率提升将近3个百分点,达到38.3%;3)新能源项目短期建设造成费用增加,一定程度上影响净利润增速;4)企业经营稳定,账面货币资产5.66亿,接近公司收入规模,经营活动现金流同比增长12.8%,显示企业稳定增长。

　　持续看好新能源业务提振作用:十二五期间新能源所需大容量薄膜电容器需求保持60%以上增长;而新能源汽车采用薄膜电容趋势基本确定,国际品牌多培育区域内薄膜电容供应商,公司在国内的优势以及与比亚迪长期的合作有助于公司未来大容量薄膜电容的快速增长,12年新能源收入5000万,2014年有望实现2.5亿收入规模。

　　LED照明需求开始放量,优化照明产品结构:2013年是全球LED照明发展元年,法拉电子作为飞利浦照明产业链一环将充分受益飞利浦LED照明高速增长带来的盛宴。

　　投资建议

　　维持盈利预测:我们预计2013-2015年公司将实现净利润288.66、358.92、416.64百万元,同比分别增长19.26%、24.34%、16.08%,对应的EPS为1.283元、1.595元、1.852元。

　　法拉股价虽然不想其他公司那样通过提升估值带来更高收益,但其拥有优质的管理团队以及行业垄断地位,是一家低风险的获得年化20~30%投资回报的标的(含分红),给予“买入”评级,目标价25.7元,对应20×13PE。（国金证券）

　　东华科技（002140）:订单如期而至 中长期业绩有支撑

　　评论

　　订单的签订,符合我们对公司海外业务拓展和污水处理优势的预期:

　　1)公司在国内磷复肥、尿素及合成氨项目的建设市场中分别拥有65%、30%左右的市场份额,属于传统优势领域。尽管国内化肥产能已经饱和,但是中东、独联体、非洲等发展中地区对传统化工的投资热度较高(如埃塞俄比亚将投资30亿美元三年内新建5个化肥项目、白俄罗斯12年起计划投资110亿英镑兴建化工项目),而中国的化工技术水平和工程质量已经达到国际水准,因此近几年不断向上述地区输出工程队伍。公司此前已承接了巴基斯坦、突尼斯等重大项目,海外工程经验丰富。此次签订的白俄罗斯60万吨氮磷钾化肥项目,由公司负责从项目管理、设计、采购到试车的全过程,建设期三年,业主隶属当地最大的化肥企业、为项目提供白俄罗斯政府主权担保,部分资金由中国进出口银行提供融资,一定程度上控制了项目风险,预计利润率能达到正常水平。

　　2)南充污水处理BOT项目以合资公司的形式运作,注册资本1.12亿元,由柏林水务出资70%、公司以自有资金出资30%。项目合作将参照两者之前在合肥王小郢污水处理厂的模式,由柏林水务负责运营管理,公司负责总承包和后续的污水处理和回用服务。该项目对公司业绩的贡献有两方面,一是将签订的EPC合同将带来工程收入和利润(建设期1年),二是为园区内化工企业每年收取的服务费,自2014年11月商业运行起30年,每年按保底水量计算的初始金额为1500万元,初步论证的项目投资内部收益率9.2%(税前)、投资回收期10.72年。考虑到该项目为工业园区的基础设施建设、收费较为稳定、经营风险小,预计运营后能为公司贡献稳定收益。

　　国内新型煤化工项目稳步推进,中长期看好招投标启动对公司的机遇:截至目前,已获路条的新型煤化工项目有10个左右,多数处于项目前期阶段,预计大规模招投标要在明年。尽管公司当前业绩跟往年相比有所下滑,但是考虑到在手未结算订单有110亿元,部分项目如贵州黔希乙二醇已通过闭口合同方式锁定项目金额、进展有望加快,并且未来煤化工招投标启动(总投资高达6000-7000亿元)必然对公司有益,因此我们对于公司的新签订单情况和中长期业绩释放持乐观态度,尤其建议关注公司在煤制乙二醇和煤化工污水处理领域的独有竞争力。

　　投资建议

　　维持EPS0.86、1.12、1.46元/股。综合考虑近期业绩以及订单公告对股价的影响,参考公司历史PE30倍,给予目标价25.80元/股,下调评级至“增持”。（国金证券）