QE缩减及中国数据政策炒作继续，宏观环境偏暖运行

李伟

一、      大事预报

<table border="0" cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody> <tr> <td nowrap="nowrap">

时间

</td> <td nowrap="nowrap">

本周预报

</td> <td width="286">

QE缩减及中国数据政策是下周核心

</td> <td nowrap="nowrap" width="126">

风险事件

</td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap">

8月19日

</td> <td nowrap="nowrap">

周一

</td> <td width="286">

中国7月实际外商直接投资年率(16-19日公布),前值+20.12%

</td> <td width="126">

城镇化利多炒作及地方债务利空炒作随时有爆发可能

</td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap">

8月20日

</td> <td nowrap="nowrap">

周二

</td> <td width="286">

09:30  澳大利亚澳洲联储会议纪要

</td> <td nowrap="nowrap" width="126"> </td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap">

8月21日

</td> <td nowrap="nowrap">

周三

</td> <td width="286">

美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布7月货币政策会议记录(北京时间次日凌晨02:00公布)

</td> <td width="126">

　

</td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap">

8月22日

</td> <td nowrap="nowrap">

周四

</td> <td width="286">

02:00 美国美联储公布会议纪要
09:45 中国8月汇丰制造业PMI预览值 47.7
15:28 德国8月制造业PMI初值，前值50.7，预期值51.0
15:58 欧元区8月制造业PMI初值，前值50.3预期50.8
20:30 美国8月17日当周初请失业金人数，前值32万
20:58 美国8月Markit制造业PMI初值，前值53.7，预期值53.8

</td> <td width="126">

QE缩减，及中国数据引发的需求、政策炒作关键，主导市场行情

</td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap">

8月23日

</td> <td nowrap="nowrap">

周五

</td> <td width="286">

14:00 德国第二季度季调后GDP终值季率，前值+0.7%
16:30 英国第二季度GDP修正值季率，前值+0.6%
22:00 美国7月新屋销售总数年化，前值49.7

</td> <td width="126">

　

</td> </tr> </tbody> </table>

二、核心事件追踪

1.中国经济数据关键，城镇化等政策炒作持续持续升温，地方债务炒作升温

2.美国经济稳步增长，联储纪要再掀QE缩减炒作浪潮

3.欧洲经济有所好转，下周数据值得关注。欧债暂无恶化迹象；日本经济稳定

4.其他事件：光大乌龙事件浅析-一指乌龙众人笑，A股市场浪翻天

三、综述

  美国就业、地产、制造业等经济数据良好，经济稳步增长，CPI通胀压力不大，QE缩减预期升温但不会引发连续性下跌行情；欧洲经济有所起色，短期难传利空；国内经济数据略漏企稳迹象，经济刺激政策持续升温，领导层表态及政策动向异常关键，地方债务问题炒作可能性增大：宏观经济整体偏暖运行，下周QE缩减及中国数据、政策炒作是市场核心，警惕地方性债务问题炒作引发的回调行情，操作上宏观整体偏多，具体品种需结合行业基本面操作。

一、大事预报

下周QE缩减及中国数据、政策炒作是市场核心，宏观偏暖运行

1.周三的美联储会议纪要容易引发QE缩减炒作

2.周四的中国汇丰PMI制造业数据引发中国需求及政策炒作

3.周四的欧洲PMI数据关系欧洲经济复苏

4.中国地方性债务问题炒作可能性增大

二、核心事件追踪

（一）中国经济数据关键，城镇化等政策炒作持续持续升温，地方债务炒作可能性增大

1．中国经济数据整体略露企稳迹象

①周四公布的汇丰PMI 指数对中国经济信心影响较大，结合官方数据及7月经济指数表现，预期利多的可能性较大。

 

 

②中国国家能源局：7月份全社会用电量4950亿千瓦时，同比增长8.8%；1-7月全社会用电量同比增长5.7%。

 

③货币市场：央行继续逆回购调节市场，回购利率依旧高位，市场资金整体稳定，货币政策并未出现明显异动。

本周公开市场到期资金840亿元，其中，到期央票1300亿元，到期逆回购460亿元，周一与周二央行已续发755亿元3年期央票并进行110亿元7天逆回购操作，故若不再进行其他操作，本周公开市场净投放资金475亿元，净投放规模亦是上周的逾两倍。

　　下周，公开市场到期央票160亿元，系3个月期央票，而逆回购到期260亿元，故自然形成资金缺口100亿元。

   央行在8月1日重启逆回购之前，最近的一次14天期逆回购发生在2013年2月7日，当时的发行规模为4100亿元，招标利率为3.45%，比本周四的4.1%低55个基点。而且此前大多数时间里，七天期逆回购中标利率为3.35%，亦低于本周二3.9%的中标利率；因此，在这种偏高的资金利率水平下，市场心态仍趋谨慎。。

 

上海银行间拆放市场利率稳定

 

人民币汇率稳定

 

中国央行行长周小川：

中国下半年继续执行稳健的货币政策，如有需要可做一些灵活微调；

中国流动性总体充裕，不会受到短期事件的影响；

中国已做好技术和条件上的准备，可以尽快实现存款利率市场化；

希望人民币汇率逐步走向一个双向波动的区间；

今后中国大企业可能更倾向于发债融资，银行会更加重视中小企业和三农贷款。

2．城镇化炒作继续，暂无实质文件出台，下周仍是市场炒作热点

①【多家银行密集“输血”地方经济：定向“财政刺激”】日前，中国农业银行向上海市政府提供2500亿元的信用贷款，引来业界“新一轮财政刺激”的解读。同时，国开行最近也动作频频，在十几天时间里，先后与江苏、河北、青海等多省政府签署合作备忘录，以加大对这些省份的支持力度。

②中国房地产业协会副会长朱中一：国务院有关部门制定的全国城镇化发展规划和促进房地产市场平稳健康发展的长效机制还处在论证阶段，估计还要三个月左右才能出台。

3．地方债务炒作可能性增大

①目前政府性债务审计已进入实地对账对物阶段。此次审计新增了“通过新的举债主体和举债方式形成的地方政府性债务”，新的举债方式包括融资租赁、集资、回购(BT)、垫资施工、延期付款或拖欠等。经济参考报引述专家表示，这些融资方式隐蔽性强、不易监管、且筹资成本高，或将成为地方债新风险点

②国务院发展研究中心课题组在京发布了《中国中长期负债能力与系统性风险研究》报告。

报告显示，2010年我国政府资产负债净值为11.3万亿人民币，发生债务风险的概率较低。我国政府资产负债率处于世界中等水平，近期发生债务危机的可能性不大

③中国山东省将于8月23日发行112亿元人民币地方债，为今年首批地方政府自主招标发行的债券。      

（二）美国经济稳步增长，联储纪要再掀QE缩减炒作浪潮

1．美国经济稳步增长

①零售、工业产出月率虽略逊预期但是整体向好

美国7月零售销售月率+0.2%，预期+0.3%，前值从+0.4%修正为+0.6%。

美国7月工业产出月率+0.0%，预期+0.3%，前值从+0.3%修正为+0.2%。

②房地产市场稳定

美国7月新屋开工年化89.6万户，预期90万户，前值从83.6万户修正为84.6万户。

美国7月新屋开工月率+5.9%，预期+7.7%，前值从-9.9%修正为-7.9%。

美国7月营建许可年化94.3万户，预期94.5万户，前值91.8万户。

美国7月营建许可月率+2.7%，预期+2.9%，前值-6.8%。

③就业市场稳定

美国上周首次申请失业救济32.0万人，预期33.5万人，前值从33.3万人修正为33.5万人。

④通胀压力不大

美国7月CPI月率+0.2%，预期+0.2%，前值+0.5%。美国7月CPI年率+2.0%，预期+2.0%，前值+1.8%。

美国7月核心CPI月率+0.2%，预期+0.2%，前值+0.2%。美国7月核心CPI年率+1.7%，预期+1.7%，前值+1.6%。

美国7月PPI月率+0.0%，预期+0.3%，前值+0.8%。美国7月PPI年率+2.1%，预期+2.4%，前值+2.5%。

2．联储纪要再掀QE缩减炒作浪潮

经济学家预测联储9月将把QE规模缩减200亿美元；

美联储Bullard:美联储在开始缩减QE规模之前需观望更多经济方面的数据；

过快缩减QE规模可能会有风险，可能进一步推低通胀，从而引发通缩;美联储缩减QE不应以自动的方式进行，必须确保各政策选项的有效性；美联储在决定首度缩减QE时，缩减力度可保持温和；

美联储Lockhart：并不排除9月份开始缩减QE的可能性；

缩减QE有可能在接下来的3次FOMC会议中任何一次开始执行；一旦开始执行将由未来公布的更多数据来决定的一系列行动；美联储缩减购债规模的决定，无论是在9月、10或12月，都应谨慎考虑。

（三）            欧洲经济有所好转，下周数据值得关注。欧债暂无恶化迹象

1.欧洲经济数据表现良好，经济有复苏迹象

<table width="568" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody> <tr> <td nowrap="nowrap" width="83">

国别

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二季度GDP年率

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

预期

</td> <td nowrap="nowrap" width="67">

前值（修正值）

</td> <td nowrap="nowrap" width="100">

二季度GDP季率

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

预期

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

前值

</td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap" width="83">

欧元区

</td> <td nowrap="nowrap" width="103">

-0.70%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

-0.80%

</td> <td nowrap="nowrap" width="67">

-1.10%

</td> <td nowrap="nowrap" width="100">

0.30%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

0.20%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

-0.30%

</td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap" width="83">

德国

</td> <td nowrap="nowrap" width="103">

0.90%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

0.70%

</td> <td nowrap="nowrap" width="67">

-1.60%

</td> <td nowrap="nowrap" width="100">

0.70%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

0.60%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

0%

</td> </tr> <tr> <td nowrap="nowrap" width="83">

法国

</td> <td nowrap="nowrap" width="103">

0.30%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

-0.10%

</td> <td nowrap="nowrap" width="67">

-0.50%

</td> <td nowrap="nowrap" width="100">

0.50%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

0.20%

</td> <td nowrap="nowrap" width="72">

-0.20%

</td> </tr> </tbody> </table>

 

欧元区 7月 CPI终值年率 +1.6%，预期+1.6%，初值+1.6%。

欧元区 7月 CPI月率 -0.5%，预期-0.5%，前值+0.1%。

欧元区 6月 未季调贸易帐 +173亿欧元，预期+185亿欧元，前值从+152亿欧元修正至+145亿欧元。

周四欧洲PMI数据较为关键

 

3．日本经济稳定，量化宽松刺激继续

日本二季度GDP同比增长2.6%，市场预期3.6%，前值从4.1%修正至3.8%。

日本二季度GDP环比增长0.6%，市场预期0.9%，前值从1.0%修正至0.9%。

 

（四）其他事件：光大乌龙事件浅析-一指乌龙众人笑，A股市场浪翻天

①11点05分31秒－中国石化率先暴走，开启惊魂26秒，大批权重股被瞬间拉至涨停板

②市场传言四起，主要有光大乌龙、交易所故障，监管层释放重大利好-优先股试点及大盘蓝筹T+0等传言

③上交所及部分相关机构亦相继发布官方声明，市场资金倾向“乌龙指”说法，午后股指逐渐回落

④光大证券是幕后黑手？

8月16日A股的早盘暴涨，源于光大证券自营盘70亿元的“乌龙指”，即相关交易指令输入错误。

⑤如何处罚？

依据有关法规，8月16日全天股市交易成交有效，能够顺利交收，整个结算体系运行正常。证监会对光大证券立案调查。

光大证券：对于已购入的股指期货空头合约，自即日起由本公司自主决定在市场平仓；

在制定并公告处置方案前，不会减持上周五购入的股票。

经上交所同意，光大证券公司股票8月19日继续停牌一天，8月20日复牌交易。

 

⑥股市有风险，入市须谨慎，整体对股市还是有信心的。

三、综述

    美国就业、地产、制造业等经济数据良好，经济稳步增长，CPI通胀压力不大，QE缩减预期升温但不会引发连续性下跌行情；欧洲经济有所起色，短期难传利空；国内经济数据略漏企稳迹象，经济刺激政策持续升温，领导层表态及政策动向异常关键，地方债务问题炒作可能性增大：宏观经济整体偏暖运行，下周QE缩减及中国数据、政策炒作是市场核心，警惕地方性债务问题炒作引发的回调行情，操作上宏观整体偏多，具体品种需结合行业基本面操作。棉花政策行情束缚，近强远月格局延续，远月空单参与为主。