上海中期期货研究所：

2013-4-24 早盘策略

宏观：美元指数上行，大宗商品整体将维持弱势

隔夜美元指数上涨0.51%，报收于83.038，为13个交易日以来再度站上83一线，受此影响，大宗商品整体走势偏弱。经济数据方面，美国3月份季调并年化的新屋销量环比增长1.5%至41.7万套，显示春季买房季伊始房地产市场持续复苏。欧洲方面，西班牙成功拍卖国债，西、意十年期国债收益率大幅下降，但欧元区4月综合PMI持平于46.5，显示欧元区经济仍在萎缩。总体来看，美元指数的强势仍将压制商品价格上行。

股指早盘策略：期指短期难改弱势

昨日期指在多重利空压制下大幅下挫，不过持仓排名显示空头获利离场迹象明显，因此短期期指跌势或有所缓和，但目前市场缺乏有利因素支撑，因此期指暂时不具备反弹的动力。操作上，空单可继续持有。

黄金早盘策略：多单轻仓持有

隔夜伦敦金下跌13.55美元/盎司，跌幅为0.95%，受美国新屋销售好于预期的影响，美元指数上行压制金价表现，短期来看，反弹格局或将延续，但黄金ETF的持续减仓将令其反弹高度较为受限，建议短期多单轻仓持有。

白银早盘策略：空单轻仓持有

隔夜伦敦银下跌0.49美元/盎司，跌幅为2.11%，表现继续弱于黄金。自上周大跌以来，伦敦银一直在底部弱势震荡，没有出现像样的反弹，建议空单继续持有。此外，金银比价仍有走高迹象，建议买金抛银套利单可继续持有。

期铜早盘策略：空单谨慎持有

由于德国四月综合采购经理人指数降至6个月低点，隔夜的美元指数继续走高，金属市场承压，当日LME期铜收跌113美元至6812美元/吨。铜价整体依然偏空，但下跌速度放缓，空单谨慎持有。

螺纹早盘策略：空单持有

受最新公布的PMI数据不佳拖累，昨日螺纹钢期价低开后迅速走低，现货工地采购有所迟疑，采购单明显减少，商家出货较为艰难，市场部分地区报价松动。盘面上看，螺纹钢主力1310合约再创新低，盘中跌穿3600一线支撑，破位下行，整体延续弱势格局。昨日放量增仓，空头主力大幅增持，短期难有起色，空单继续持有。

铝早盘策略：逢低尝试轻仓入场做多

隔夜LME铝期价继续维持震荡，尾盘收于1887美元/吨。尽管外围受到利空打压，但沪铝一直维持在14600元/吨附近小幅波动，其凸显的抗跌性主要来源于前期收储和部分地区减产使得国内供应过剩的压力暂时得到缓解以及下游订单逐渐增加需求小幅回暖，料下方空间相对有限，下方14000元/吨或将是年内底部，建议投资者可逢低尝试轻仓做多。

沪锌早盘策略：震荡格局不改，趋势投资者暂且回避

隔夜伦锌最低探至1860美元/吨后跌幅收窄，收于1873美元/吨，跌0.39%。沪锌昨日仍旧震荡于5日均线与10日均线之间，尾盘拉升且伴随持仓量的下降，显示出部分空头的获利了结意愿增强。海关数据显示进口锌激增，价格甚至低于现货1#锌，可用于锌合金和氧化锌行业，对现货市场存在一定冲击。我们认为，锌价短期震荡格局不改，趋势投资者暂且回避。

铅早盘策略：暂时观望

隔夜伦铅欧洲交易时段震荡回升，收于2008.25美元/吨，微涨0.11%。沪铅昨日继续承压于5日均线下方，相对抗跌。现货市场下游询价明显减少，成交清淡。目前铅消费处于淡季，价格回升缺乏动力，但铅价已处于上市后的历史底部，操作上建议暂时观望。

天胶早盘策略：空单谨慎持有

欧洲、中国和美国最新的经济数据表现较差，这在实体经济的范畴内降低了大宗商品的未来需求预期，更大幅打压宏观面的整体风险偏好。再者当前国内新一轮天胶产量已大规模上市，配合前期高企库存及下游谨慎的采购态度，天胶供需矛盾短期料难以得到有效改善。操作上，短期期价在18500元/吨一线料存在一定技术性支撑，空单谨慎持有，规避可能的反弹。

塑料早盘策略：空头氛围浓厚，连塑料延续跌势

昨日国内连塑料主力1309合约早盘高开并短暂冲高后一路震荡下行，延续上一交易日的下跌走势，整体商品市场氛围仍偏空拖累连塑料期价下行。现货方面，昨日石化企业出厂价涨跌互现，市场报价以稳为主，下游采购力度不足导致成交难以放大。不过，隔夜对于欧洲央行降息的预期提振了欧美股市及商品市场，这或对今日盘面形成一定影响。因此，从操作上而言，建议前期空单暂且耐心持有，并关注前期低点的支撑情况，一旦有效击穿可考虑进一步加码空单。

PTA早盘策略：短暂冲高后回落，PTA难以摆脱空头氛围

昨日国内PTA主力1309合约早盘一度强劲拉升，但随着周边商品的普遍下跌，期价也展开了回落的格局，午盘时一度跌穿7600元/吨关口，在整体商品氛围偏空的情况下，PTA难以独善其身。现货方面，昨日现货市场报价阴跌为主，买卖双方均较为谨慎，终端纺织开工偏高对现货价格形成一定的支撑。不过，考虑到终端纺织企业刚需的存在，其对PTA价格或将有所支撑。因此，操作上，建议采取逢反弹抛空的策略为主，暂不建议盲目杀跌。

焦炭早盘策略：空单持有

现货市场依然表现疲弱，挂牌价降幅在20-30元/吨，而实际成交价格暗中下滑30-50元/吨。昨日焦炭主力1309合约大幅回落，跌破1500一线重要支撑关口。盘中继续大幅增仓，整体延续空头格局，建议前期空单继续持有。

焦煤早盘策略：空单持有

现货市场仍以弱势为主，盘面上看，昨日焦煤主力主力1309合约弱势下行，接近前期低点，整体延续弱势格局。空单继续持有。

甲醇早盘策略：空单继续持有

昨日甲醇期货主力1309合约震荡下行，尾盘小幅上扬。技术上看，前期下行趋势保持完好，5日均线处对期价形成较强压制，均线系统成空头排列。汇丰4月中国制造业PMI值远逊预期使得投资者对国内经济复苏情况更加担忧，市场上看空氛围浓厚，建议前期空单继续持有，关注下方2750元/吨支撑，止损2783元/吨。

玻璃早盘策略：空单继续持有

昨日玻璃期货主力1309合约盘初大幅跳水，随后在1340元/吨下方弱势盘整，尾盘有所上扬。技术上看，期价下行通道保持完好，空头强势明显，中欧制造业PMI值差于预期，使得投资者悲观氛围渐浓，后市关注1305元/吨支撑效果，建议前期空单继续持有，止损1350元/吨。

PVC早盘策略：空单持有

昨日PVC主力期价承压5日均线弱势下探，盘中一度跌至6455元/吨低点，整体来看期价维持弱势运行。现货方面华东地区市场报价略有阴跌，下游多按需采购致使交投情况欠佳。受制于疲弱的基本面以及目前主力期价已运行至均线系统下方，后期主力期价恐将维持弱势，空单继续持有为宜。

棉花早盘策略：郑棉低吸为主

下年度国家继续敞开收储，收储价格或在20400元/吨，预计郑棉期价继续在19800元到20500元之间震荡,短期波动幅度不大。操作上，逢低吸纳。

白糖早盘策略：空单谨慎持有

近日白糖消息面利空信息较多。先有云南糖会向市场释放的信号是短期内国储不会进行第二批收储，市场信心受到较大打压，之后进口糖数据又显示我国进口糖量处于高位，且进口步伐没有放缓的迹象。不过经过连续两个交易日的下跌，利空效应和下跌动能得到一定程度的释放，下跌步伐或将有所减缓。综上，糖价仍将处于偏弱运行的格局中，建议投资者空单谨慎持有，期价若下破5100元/吨后可再次跟进。

玉米早盘策略：日内或将向上修正

受累于玉米带天气状况改善，隔夜美玉米期价收低。国内方面，目前禽流感疫情有减弱的趋势，且是随着气温升高，流感病毒存活率降低，市场悲观情绪有一定缓解。然而，春播推迟或将引发农户大量改种大豆，玉米丰产预期小幅下降。在双重利空因素主导市场的情况下，玉米跌势难止。技术上，今日C1309合约期价弱势运行，但尾盘出现一小波反弹，跌势或将放缓，建议投资者空单谨慎持有，下方2346元/吨存有支撑。

大豆早盘策略：逢高沽空为宜

美豆主力07合约周二继续承压回落，下挫5.6美分，但仍运行于1480-1330美分区间，并未有效突破该震荡箱体，行情本质上仍未脱离震荡的属性，新作11合约再创年度新低1190.4美分，整体弱势气氛并未消散，所以建议投资者操盘仍可采取逢高沽空策略，不宜炒底涨。

豆粕早盘策略：逢高做空

美豆出口装船量有所回落，加之预报显示下周美国作物带天气有所改善，将利于播种，远月美豆合约承压下行。中国国内禽流感疫情的扩散依旧对饲料需求产生抑制，养殖存栏在快速下降，市场预计USDA在5月供需报告中将继续下调中国大豆进口量预估。豆粕缺乏新鲜利多，港口大豆的供应进入5月将有所改善，料期价维持偏弱震荡格局。操作上，由于假期临近，空头有提前移仓远月的迹象，激进者逢高做空远月合约，余者观望。

豆油早盘策略：空单轻仓持有

美原油期价继续维持震荡格局，美豆走弱加之美元走强，美豆油7月合约小幅收跌，在48美分/磅一线暂获技术性支撑。国内现货市场豆油价格继续跟盘走低，低位成交有所好转，但并未放量，商业库存回落至100万吨。经历前期下挫，豆油合约上空头有所节制，加之其他油脂坚挺走势的支撑，期价回稳于7400元/吨附近。目前外盘油脂走弱，豆油上反弹动能依旧不足，建议空单轻仓持有为主。

棕榈油早盘策略：空单轻仓继续持有

虽BMD毛棕榈油跌至2250令吉的零关税界定价位后，吸引了部分买盘跟进，带动期价小幅反弹走强。但4月份马棕榈油出口需求疲弱，国内进口需求有增无减，国内外库存压力均或有进一步增加。因此，连棕榈油期价技术性反弹空间有限，弱势格局难改，空单轻仓可继续持有，止损位6100点。

菜籽类早盘策略：菜油多单持有

国内临近新菜籽收获上市，观望氛围增强，菜籽期价延续震荡整理为主，菜籽1309合约维持集中在5250-5280点震荡整理；菜粕期价呈现滞涨，1309合约跌破2400点，延续回落修正，关注下方2370点支撑位；菜油1309合约增仓上行，强势反弹站上9600点，多单可继续持有，关注上方阻力位9800点。