近期，市场对美联储将收紧货币政策产生担忧，导致资金流出亚太区、回流欧美市场。昨日，亚太股市普遍下跌，印尼股市领跌。今年5月创下历史新高的印尼雅加达综合指数当日重挫3.21%；同样在今年5月创下19年来新高的泰国证交所指数下跌1.97%。此外，日本日经225指数下跌2.63%，中国香港恒生指数下跌2.2%。

海通证券认为，尽管近期美国经济复苏未现加速，但就业市场改善、房地产市场复苏延续使美联储收缩QE的脚步渐行渐近，分析师预计削减QE最早将发生在9月，这使全球在较长时间面临流动性收缩压力。新兴市场将持续感受到美国QE退出带来的资本外流压力：一方面从经济增长角度来看，发达国家将优于新兴市场；另一方面，新兴市场资产价格前期上涨主要受益于低利率环境的流动性充裕，但随美债利率趋势性走升，整体资金成本中枢升高，这显然不利于风险资产。

警惕流动性冲击

海通证券表示，警惕流动性变化对市场冲击。（1）全球资金退潮中。在这个趋势中，有瑕疵的风险资产冲击更大，新兴市场首当其冲。（2）国内流动性趋紧中。近期回购利率、贴现利率已跟随上升，说明金融去杠杆的影响开始扩散，警惕对实体、股市冲击。（3）且行且观，警惕风险。自上而下看政策左右兼顾，政府投资和地产投资后续均有不确定，市场反弹后在犹豫中震荡，信心并不稳，警惕流动性变化对市场冲击。