根据ChinaVenture投中集团统计，自2007年IDG中国媒体基金诞生至今，国内累计成立92支文化产业基金，其中36支基金处于开始募资状态，56支基金募资完成（含首轮募集），目前募集完成（含首轮募集）规模达465.56亿元，平均单支基金募资完成规模达8.31亿元。与火爆的募资状况相比，投资和退出就显得较为逊色，目前投资案例仅披露88起，涉及规模51亿元，退出案例仅3起。

2006年国家首次明确提出产业基金概念

2006年，国家发改委颁发《产业投资基金管理暂行办法》（下称《办法》），文件中明确提出“产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公里自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。”

除去《办法》中提到的产业投资基金在募资上定向募集、目标规模不得低于1亿元、首期募资不得低于目标规模50%的限制外，在具体投资运作上，产业基金与私募股权基金还有几点区别：

从投资方向上来看，产业基金投资方向较为集中，如在《办法》中提到：“产业基金只能投资于未上市企业，其中投资于基金名称所体现的投资领域的比例不低于基金资产总值的60%，投资过程中的闲散资金只能存于银行或用于购买国债金融债券等有价证券”，这种投资方式也使得产业资金在投资时风险相对集中，因此也对基金的专业运作能力提出了较为严格的挑战，而PE基金则可以通过投资多个不同的领域来分散风险。

从投资阶段上来看，PE基金往往在投资过程中更看重的是企业的成长性，关注早期和成长期企业，投资周期相对较短，以小规模投资来持有公司少部分股权，通过企业的成长性来获取资本化收益；而产业基金在往往更关注扩张期和成熟期企业并获得控股权，投资周期相对较长，凭借丰富的产业链资源对被投企业提供包括企业发展方向、盈利模式、财务等帮助。

从退出方式上来讲，产业基金的退出渠道不仅仅局限于IPO、并购、同业转售等方式，还可以通过长期分红、可转债等相对低风险的渠道进行退出。

从目前包括文化产业在内的各领域产业基金来看，其运作模式并未严格遵循发改委定义的“产业基金”范畴，而是采取了更具多样性的市场化运作方式。就文化产业基金而言，不同基金在投资领域、投资阶段方面均有较大差别，而在主流的股权投资之外，也囊括了影视项目投资、房地产投资等多种投资方式。

ChinaVenture投中集团分析认为，整体看来，随着产业基金投资方向不断多样化，国内产业基金数量不断增加，激烈的市场竞争将推动产业基金进行更多投资与退出方式的探索， 基金自身的投资运作也将趋向专业化，更加注重产业链资源整合等综合因素，长期来看，产业基金与主流VC/PE基金之间的差异将逐渐缩小。

（期货日报网快讯中心）