随着半年报披露落下帷幕，上半年券商的经营状况也浮出水面。据统计，全国114家证券公司上半年共实现营业收入785.26亿元。其中，20家上市证券公司上半年共实现营业收入420亿元。

在传统的经纪业务、投行业务收入增长遭遇瓶颈的时期，融资融券业务表现抢眼。数据显示，证券公司上半年融资融券业务利息净收入达到66.87亿元，同比暴增210%。

鲜亮的“两融”数据背后，是券商为业务创新而进行的凶猛发债潮。统计数据显示，今年仅前8个月，券商发行的短期融资券、公司债和证券公司债总规模高达2644亿元之巨，达到2012年全年的4.98倍。业内人士表示，券商创新应当按照循序渐进的原则，创新同时做好风控才能真正为投资者带来价值。

“两融”收入暴增210%

来自同花顺(300033,股吧)iFind统计数据显示，上半年，20家上市券商共计实现营业收入420亿元，同比小幅增长6.99%。从各项业务收入构成来看，代理买卖证券业务净收入140亿元，同比增长23.35%；实现证券承销业务收入23.55亿元，大幅减少27.5%；实现投资净收益123.88亿元，同比增长55.94%。

中国证券业协会公布的统计数据显示，上半年114家证券公司共实现营业收入785.26亿元，实现净利润244.70亿元。具体看来，代理买卖证券业务收入和证券投资收入构成了营业收入的主要部分，分别为340.47亿元和209.44亿元。此外，证券承销与保荐业务实现净收入65.54亿元，财务顾问业务净收入17.27亿元。

其中，最耀眼的是融资融券业务利息净收入高达66.87亿元，而去年同期融资融券业务净收入仅为21.60亿元。也就是说，2013年上半年，券商的两融业务净收入同比增长了210%！其占营业收入的比例也从3%骤然上升至8.5%，远远超过了其他业务收入增长。

可以看到，在传统的经纪业务、投行业务收入增长遭遇瓶颈的时期，以融资融券为代表的资本中介型的创新业务已经成为了券商的主要收入增长点。

8个月发债2644亿

支撑起以融资融券为代表的创新业务爆发增长的，是券商今年以来可谓“凶猛”的发债潮。

最新公告显示，安信证券将于9月6日招标发行20亿元90天期短期融资券。这是安信证券今年第六期短期融资券。近日，安信证券还在上交所成功发行了36亿元的公司债。

安信证券短时间内频频融资只是今年证券公司凶猛发债融资的一个侧影。WIND统计数据显示，自2013年以来，券商（含非上市券商）发行的短期融资券、公司债和证券公司债数量为91只，发行总规模达到2644亿元。而2012年全年，券商债券融资规模仅为531亿元。也就是说，仅今年前8个月，券商的债券融资规模就已经达到了2012年全年的4.98倍，券商发债何其凶猛！

其中，短期融资券是券商债券融资的主要形式。以中信证券(600030,股吧)为例，这家龙头券商今年前8个月每个月都发行了期限为3个月的短期融资券，总发行规模高达380亿元。除此之外，中信建投证券、招商证券(600999,股吧)、国泰君安证券、广发证券(000776,股吧)和光大证券(601788,股吧)也进行了类似的发债举动。目前，短期融资券发行规模达到1884亿元。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，券商从去年开始推出了种类众多的创新业务，今年以后的目标在于将这些业务做大做实，这些导致了券商对资金的极度渴求。

靠创新赚钱也要警惕风险

确实，不遗余力的业务创新给券商带来了新的利润增长点。分析人士认为，在全行业创新大潮之下，券商对资金的饥渴程度远远超乎想象。券商在债券市场上大规模融资，导致了券商的资产负债率迅速提升，这也引发投资者担忧。尤其光大证券事件之后，创新业务带来的巨大风险也不得不给予高度关注。

杨德龙认为，券商在业务创新过程中，应当遵循循序渐进的策略。目前，大部分券商的风险管理架构不健全，很多公司即使有风险管理部门和风险制度，但相对于创造利润的业务部门，风控部门很难在热火朝天的券商创新业务中占到上风，存在被边缘化的可能。

光大证券复牌后跌停，购买了光大证券股票的投资者损失惨重。为避免成为下一个受害者，杨德龙提醒投资者应当选择规模较大的公司，这类公司风控更健全，发生风险事件的可能性较小。

此外，随着创新业务的不断开展，券商行业的竞争格局将发生深刻的变化。大型券商将会进一步扩大其垄断地位，一些中小券商甚至可能会难以为继而被兼并，这也是投资者需要关注的。