国内银行在季末资金考核压力下，资金面可能再度偏紧，利率将走高。预计9月上旬至中旬，国债期货将偏弱运行。

9月9日，国债期货低开低走，振荡下跌，成交较上市首日更加清淡。全天国债期货成交12810手，持仓增加183手至3142手，主力合约TF1312报收93.906元，下跌0.30%。在近期各因素影响下，预计下周国债期货将以偏弱运行为主，仍有下行压力，TF1312有可能下探93.500元支撑。

这两天公布的经济数据显示，8月经济继续好转。9月10日将公布8月其他主要经济数据，如果经济数据继续好转，将进一步压制国债期货价格。

李克强总理9日表示，中国将保持经济长期健康发展，继续推进行政管理、财税、金融、价格等改革。要努力扩大国内消费需求，也要保持合理的投资力度，今年中国经济实现增长7.5%目标有望，这对于国债期货价格有一定利空影响。

从国债期货上市两个交易日表现来看，其成交明显清淡。由于国债现货的参与主体是商业银行、保险、公募基金、券商等金融机构，这些机构多数没有参与国债期货，仅有券商可以参与国债期货上市首日和初期交易。而个人投资者参与国债现货的很少，加上国债期货波动较小，上市初期国债期货成交略显清淡也属于正常。从这两天的市场表现可看出，国债期货上市没有分流股市资金，更没有导致股市大跌。9日股市大涨反而加大了国债期货短线下跌压力。

9日国债期货低开低走，TF1312很快跌破94.000元大关，并创下93.858元的上市新低，盘中一度反弹，但是明显受制于94.118元的反弹阻力，报收于93.908元。国债期货上市前两个交易日，其波动很小，这是与国债现货近日平均波动仅有0.27%是基本一致的。

从持仓来看，国债期货TF1312前20席位大部分为券商系期货公司，且前20席位多单合计为2264手，增仓310手；前20席位空单合计为2437手，增仓329手。前20席位净空单为173手，增仓19手。主力持仓结构仍稍有利于空头，这与其上市后下跌方向是一致的。

美国8月非农就业数据低于预期，但是美联储9月缩减购债规模预期仍在，资金外流压力仍需防范。虽然国内经济数据近期走好，但国内银行在季末资金考核压力下，资金面可能再度偏紧，利率将走高。预计9月上旬至中旬，国债期货将偏弱运行，TF1312将下探93.500元，操作上建议以逢高做空为主。       （作者单位：国泰君安期货）