昨天，豆类油脂市场早盘围绕均线窄幅整理，下午在豆粕带动下增仓上攻，但尾盘减仓下跌，油脂板块纷纷翻绿。

外盘方面，美国农业部9月供需报告利多，使得美豆11月合约强劲上涨2.87%，再度测试1400美分/蒲式耳一线的压力，美豆粕10月和12月合约更是在尾盘时触及20美元的涨停限制，而豆油涨幅仅为0.35%。

在9月份供需报告中，美国农业部预计2013/14年度美豆单产、总产分别为41.2蒲式耳/英亩和31.49亿蒲式耳，低于8月预估的42.6蒲式耳/英亩和32.55亿蒲式耳的水平，虽然总产略低于分析师平均预估的31.4亿蒲式耳，但期末库存却从8月时的2.2亿蒲式耳下调至1.5亿，而分析师平均预估则为1.65亿蒲式耳。

我们认为，本次报告还将助力期价高位运行，压力位置可能会上移至1450美分/蒲式耳一带，不过，我们之前一直强调，近30年来美豆期价在9月中上旬见顶的概率高达90%，而近10年中有8年的时间顶部区间出现是在9月15日之前，当前的上涨发生在美豆产量环比增加4.4%和南美大豆产量预期增长7.7%的背景下，这使得今年头部形成的过程较为复杂，短期仍将上行，但高度不宜过分乐观。

国内方面，昨天临储大豆实际成交率为69.16%，情况要明显差于前两次，说明下游需求有所减弱。进入9、10月份以来，豆粕现货价格回落的压力正在加大，近期的远期基差反映了供需双方对豆粕现货看跌的预期。虽然受美豆影响，短期豆粕1401合约仍有冲高潜力，但需关注上方3700元/吨左右的压力，谨慎做多。

油脂方面，走势依然呈现被动态势，美国农业部报告可能为市场提供了反弹抛空的机会，尤其是棕榈油，9、10月份要继续承受增产压力的考验，月度产量将达到峰值，而随着天气的转冷，主产国出口将无法延续强劲态势，这一逻辑将对期价形成压制。

知名植物油分析师Dorab Mistry昨天表示，随着东南亚地区棕榈油产量恢复，马盘市场近两个月来的飙升行情可能逐渐结束，由于生物燃料需求低迷，以及棕榈油和豆油供应前景改善，对植物油价格都是一种利空。从历史情况看，该分析师的言论对马盘棕榈油走势影响较大，往往具有方向性的指引，我们认为，接下来对油脂板块的思路依然可以逢反弹沽空，豆油和棕榈油1401合约的进场点可能在7350元/吨和5650元/吨附近，或继续关注两者套利机会，昨天价差收在1702元/吨，第一目标依然在1800元/吨之上。