伦锌期货价格走势

数据来源：文华财经

沪锌期货价格走势

金瑞观点

◆原料市场：上周锌精矿加工费再度出现下滑，国产加工费下调至4900-5100元/吨，有个别企业加工费调至4600元/吨；而进口加工费则继续小幅下调，多报在100美元/吨之下。虽然湖南花垣县矿山整顿结束，有些矿山陆续恢复生产，但企业反映，由于整顿之后隐形成本有所升高，因而开工率回升缓慢。

◆现货市场：上周锌价主要在区间内震荡，后半周市场对于英国退欧的担忧使得锌价回落明显。现货市场方面，华东市场因库存整体不高，因而贴水小相对僵持，基本维持对8月贴水30-平水的结构，周初市场面对风险事件相对谨慎，接近周末锌价大幅回调，吸引下游逢低买兴，成交相对活跃。广东市场则不然，订单明显减少，加之周内库存持续增加，因而持货商调价出货较为普遍，周内现货贴水维持在对8月贴100至贴110元/吨的格局，下游需求不佳，即使低价也无明显买兴。

◆进口市场：周内伦锌出现回调，沪伦出现小幅回升，三月比价自周初的7.73附近逐步回升至7.83左右，实物进口亏损收窄至800-900元/吨。

◆供应方面：5月国内锌产量53.3万吨，1-5月累计产量248.5万吨，累计同比略增0.5%。

◆需求方面：近期下游已经进入传统的消费淡季，尤其继唐山限制生产开工之后，由于“杭州G20峰会”，周边地区的下游加工生产也是明显受到限制，诸如合金、镀锌等企业，被迫停产，这也更是使得本就清淡的消费，更加冷清。

◆操作建议：上周英国退欧的风险事件已然揭晓，但其对于各周边市场的影响波动并未消退，市场的风险偏好尚未完全回归，投资者亦处于观望情绪当中。另一方面，下周仍不乏影响市场情绪的宏观时间，如中国6月官方及财新PMI以及工业企业利润等重要数据，强势的美元亦使得金属承压，预计下周伦锌或挣扎于2000美元/吨一线；国内方面，国内供需面处于矛盾酝酿当中，一方面是矿的紧缺所导致的矛盾更加尖锐，另一方面是下游逐步进入传统的消费淡季，在进口量极少的情况下，锌锭社会库存连续两周出现增加，消费的弱化使得锌锭的缺口矛盾到来时间延长，短周期内锌价难有明朗走势，以区间震荡为主，预计沪锌主力核心运行区域在15400-15800元/吨之间，但于中长期而言，在没有大量隐形存量(或重启)投放市场之前，市场的缺口相对确定，锌也不失为适合多头配置的品种。

一、市场对比分析

图：伦锌现货升贴水 　图：SMM锌现货升贴水

图：沪粤两地锌现货价差(上海-广东) 　图：锌到岸升贴水

数据来源：wind资讯 金瑞期货  数据来源：SMM金瑞期货

上周伦锌现货贴水明显收窄，自周初的贴水10美元逐步收窄至贴水3美元/吨。

图：锌进口盈亏 　图：伦锌期权持仓量

图：沪锌期货持仓量 　图：伦锌期货持仓量

数据来源：wind资讯 金瑞期货

上周锌价主要在区间内震荡，后半周市场对于英国退欧的担忧使得锌价回落明显。现货市场方面，华东市场因库存整体不高，因而贴水小相对僵持，基本维持对8月贴水30-平水的结构，周初市场面对风险事件相对谨慎，接近周末锌价大幅回调，吸引下游逢低买兴，成交相对活跃。

广东市场则不然，订单明显减少，加之周内库存持续增加，因而持货商调价出货较为普遍，周内现货贴水维持在对8月贴100至贴110元/吨的格局，下游需求不佳，即使低价也无明显买兴。

周内伦锌出现回调，沪伦出现小幅回升，三月比价自周初的7.73附近逐步回升至7.83左右，实物进口亏损收窄至800-900元/吨。

资金方面，仓量方面，上周沪锌伦锌均较为稳定，沪锌持仓维持在36-37万手附近，周五空头有所建仓；伦锌仓量亦在26-28万手之间。

二、市场供应分析

图：国产精矿TC及进口矿TC　　图：锌精矿一般贸易进口盈亏

图：中国锌精矿产量及增速 　图：锌精矿进口及累计同比增速

数据来源：wind资讯 金瑞期货

图：中国以外锌精矿平衡 　图：国产矿利润与冶炼开工率

图：进口精矿加工利润 　　图：中国冶炼企业开工率

数据来源：wind资讯 金瑞期货 数据来源：SMM金瑞期货

图：中国精炼锌产量(万吨) 　图：中国精炼锌进口及增速

数据来源：wind资讯 金瑞期货

数据点评：

上周锌精矿加工费再度出现下滑，国产加工费下调至4900-5100元/吨，有个别企业加工费调至4600元/吨；而进口加工费则继续小幅下调，多报在100美元/吨之下。虽然湖南花垣县矿山整顿结束，有些矿山陆续恢复生产，但企业反映，由于整顿之后隐形成本有所升高，因而开工率回升缓慢。

2016年5月我国进口锌精矿11.37万吨，累计进口91.01万吨，累计同比减少23.14%。

5月国内锌产量53.3万吨，1-5月累计产量248.5万吨，累计同比略增0.5%。

三、市场需求分析

淡季，尤其继唐山限制生产开工之后，由于“杭州G20峰会”，周边地区的下游加工生产也是明显受到限制，诸如合金、镀锌等企业，被迫停产，这也更是使得本就清淡的消费，更加冷清。

图：进口精矿加工利  　图：镀锌板出口增速%

图：中国镀锌板产量 　图：各终端拟合锌消费同比增速(%)

图：沪锌及伦锌库存 　图：社会库存总计

数据来源：wind资讯 金瑞期货 　数据来源：SMM金瑞期货

海关数据显示，5月中国精炼锌进口3.92万吨，同比下降12.14%，1-5月累计进口量25.93万吨，累计同比增45.94%。

近期下游已经进入传统的消费淡季，尤其继唐山限制生产开工之后，由于“杭州G20峰会”，周边地区的下游加工生产也是明显受到限制，诸如合金、镀锌等企业，被迫停产，这也更是使得本就清淡的消费，更加冷清。

库存方面，上周LME锌库存出现大幅入库现象，周内增加3.08%至41.2万吨附近，而SHFE锌库存则出现小幅下降1.38%至21.5万吨。

行业新闻：

四、库存与平衡

近日花垣县矿山陆续从安全检查停产中恢复生产，此前受安全检修的影响，花垣县矿山于5月底全部停产。目前矿山采矿工作在陆续恢复，选厂预计月底陆续复产。据SMM了解，花垣县锌精矿年产能饱和不超过25万吨，但近年来受市场低迷、环保安全整顿影响，矿山开工难以达到饱和，近两年锌精矿年产量预计在15万吨左右。

五、分析与评论

总结：

上周英国退欧的风险事件已然揭晓，但其对于各周边市场的影响波动并未消退，市场的风险偏好尚未完全回归，投资者亦处于观望情绪当中。另一方面，下周仍不乏影响市场情绪的宏观时间，如中国6月官方及财新PMI以及工业企业利润等重要数据，强势的美元亦使得金属承压，预计下周伦锌或挣扎于2000美元/吨一线；国内方面，国内供需面处于矛盾酝酿当中，一方面是矿的紧缺所导致的矛盾更加尖锐，另一方面是下游逐步进入传统的消费淡季，在进口量极少的情况下，锌锭社会库存连续两周出现增加，消费的弱化使得锌锭的缺口矛盾到来时间延长，短周期内锌价难有明朗走势，以区间震荡为主，预计沪锌主力核心运行区域在15400-15800元/吨之间，但于中长期而言，在没有大量隐形存量(或重启)投放市场之前，市场的缺口相对确定，锌也不失为适合多头配置的品种。