核心逻辑：

1.美豆供给压力影响减弱，且美豆需求良好，支撑期价上涨。

2.拉尼娜发生概率增大，一旦发生，大概率降低南美大豆(3785, -61.00, -1.59%)产量，增加天气炒作题材。

3.连粕(2819, -89.00, -3.06%)现货价格升水处历史高位，期价有上涨动力。

风险点：

1.拉尼娜发生概率降低

2.大豆到港量大幅增加。

操作策略：

1.单边做多M1705

开仓区间：可尝试在2850-2900一带建仓；

止盈止损：在3000上止盈或开仓点位上浮80点止盈；止损为开仓价下浮50点；

仓位控制：总仓位控制在2000手以内。

一、连粕基本面分析

1.1美豆基本面：美豆供给压力基本消化，需求较好提振价格

根据USDA10月供需报告，2016/17年度美国大豆库存10.74百万吨，较9月报告增加0.79百万吨，单产和产量进一步上调。但是目前单产已达历史较高水平，继续调高概率较小，供给宽松市场已基本消化。(见图1，图2)

图1美国大豆库存小幅增加         　　图2单产压力市场已基本消化

数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部

根据NOPA协会最新报告显示，其成员9月压榨量为12940.5万蒲式耳，同比+2.31%，截止10月13日当周，压榨利润为2.02美元/蒲式耳，美国大豆9月压榨量超市场预期，且压榨利润好转，后市压榨量或继续增加。(见图3，图4)

图3美国大豆压榨量超市场预期              　　图4美国大豆压榨利润转好

数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部

根据美国农业部报告，美豆出口持续强劲，且国内压榨量有所好转，预计美豆净销售有回暖趋势。(见图5，图6)

图5美国大豆出口情况良好                     　　图6美国大豆净销售放缓

数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部

综合看，美豆供给较宽松，但市场前期已有反映，预计后市交易重点为美豆需求方面，由于美豆出口强劲，国内压榨量有所好转，需求较好将提振美豆价格。

1.2天气因素：拉尼娜发生概率增加，南美大豆有减产预期

根据历史规律，拉尼娜现象通常出现在厄尔尼诺之后，在秋冬季达到顶峰；美国国家气象局的气候预测中心(CPC)在周度预测报告中称，拉尼娜在2016/17年度秋冬季出现的几率上升到70%，拉尼娜大概率在16年第4季度和17年第1季度发生。见表1，图7)

表1拉尼娜在厄尔尼诺后发生概率较大 　图7拉尼娜在秋冬季发生概率增加

数据来源：CPC、兴业期货研究咨询部

拉尼娜夏季主要影响北半球的热带和南半球的亚热带，美国将少雨，巴西将迎来更多降雨，阿根廷则气温降低。(见图8，图9)

图8 12月-2月拉尼娜气候影响            　　图9 3月-5月拉尼娜气候影响

数据来源：日本气象厅、兴业期货研究咨询部

目前正值美豆收割期，预期拉尼娜对美豆影响较小，拉尼娜对巴西负面影响不明显，由于阿根廷在12月-3月正处于大豆种植、开花时期，低温天气干燥天气将减低大豆产量。见表2)

表2拉尼娜将导致大豆主产国单产不同程度降低

数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部

1.3国内情况：连粕现货价格升水较多，期价有补涨动力

由于短期到港大豆偏少，前期压榨利润不佳，导致豆粕库存较低，连粕供给偏紧，现货价格相对坚挺，且现货升水较多，期价后期有补涨动力。(见图10，图11)

图10豆粕库存偏低           　　图11豆粕现货升水处历史高位

数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部

二、交易策略

结合上文论述，美豆供给压力影响减弱，需求较好支撑期价，拉尼娜发生将大概率降低南美产量，为远期合约提供支撑，国内连粕现货升水处于历史高位，后市存补涨动力，且连粕基本跟随美盘波动，预计远月合约走势偏强，操作上可积极介入M1705多单。