受7月以来干旱天气，特别是北达科他州及南达科他州遭受干旱影响，市场担忧大豆长势，美豆走出一波天气炒作行情，芝加哥期货美豆连价格由910美分反弹至1047美分，反弹幅度约15%，然而随着产区降雨到来，天气升水继续修正，美豆连价格回落960美分整理。由于8月份是美豆生长的关键期，天气情况对大豆单产得确定十分重要，若8月美国中西部地区温度适宜，降雨降温持续改善，将有利于大豆的灌浆。根据天气预报显示，8月中上旬天气有明显降雨，气温处于正常水平，天气炒作缺乏依据。笔者认为今年天气升水空间不大，若天气持续好转，单产前景有望提振，将进一步压制美豆价格。

美豆产区迎来降雨，天气炒作空间不大

随着7月下旬美国中西部地区降雨降温天气，改善前期干旱土壤，大豆生长得到缓解，截止7月30日，美国18各主产州优良率为59%，高于前一周57%，结束连续5周下滑态势。与此同时，北美大陆副高压的逐渐减弱，未来两周美国主要农作物产区将迎来新一轮有效降雨。由于8月大豆处于关键灌浆期，天气状况对大豆单产影响大，对于大部分州来讲，降雨有利于作物优良率和单产的提升，未来单产恢复季度之初的预估也有希望，但对于受灾严重的南北达科他州等地，旱灾已经造成一定程度的损失，该地区的单产必然出现低值。从各州的优良率看，7月底当周，仅有5个州的优良率是下调的（具体数据见图1），分别是爱荷华州、北达科他州、堪萨斯、田纳西及北卡罗来纳州，其中前三个州占全美大豆种植面积的24.5%，若后期爱荷华州、北达科他州以及堪萨斯这三地区不能出现适宜温度和降雨天气，将拖累整体大豆优良率。

图1：截止7月30日美豆优良率及变化

数据来源： USDA，中信建投期货

爱荷华州、北达科他州以及堪萨斯天气与大豆生长情况：截止7月底，爱荷华州部分地区上周没有雨水的光临，优良率持续下跌，下周该地区或迎来较充足的雨水，生长情况或有改善。7月以来，北达科他州未迎来降雨天气，严重的干旱导致优良率处于历史低值，仅为34%。长时间的干旱对大豆植株本身已经产生影响，在未来两周雨水到来之后，或许植物会有一定程度恢复，但由于前期干旱太过严重，丰产几无可。受此前干旱南移，堪萨斯州大豆优良率7月大幅回落，最新优良率为51%，较上周回落4%，低于去年同期58%，随着关键生长期的到来，降雨量的多少直接影响该地区大豆结荚，后期该地区大豆生产不确定性仍然存在，但考虑未来一周该地区有充足降雨，大豆生长将得到改善，减产概率较小。

图2：美豆生长进度及优良率走势

数据来源： USDA，中信建投期货

图3：美国未来一周降雨及气温改善情况

数据来源：天气雷达，中信建投期货

根据美国天气预报显示，8月美国中西部地区温度适宜，降雨较前期有改善，有利于大豆的灌浆。美国大豆主产区大部分地区8月第一周降水正常，北部/西南部局部略偏多，中部/西部局部略偏少；远期预报降水偏少，8月10日后有转干迹象；8月第一周气温显著偏低，第二周略有回升，西部正常，东部略偏低，关注持续低温对作为灌浆的影响。8月下旬天气整体较常温凉爽，土壤湿度将大范围得到改善。达科他州将迎来渴望多时的降雨，但爱荷华、伊利诺伊需要更多的雨水来刺激大豆单产潜能。考虑到今年美国天气条件中性，笔者认为17/18年度天气炒作空间不大，美豆将重回弱势震荡。

美国新季大豆销售缓慢

美国新季大豆出口销售缓慢，从美国农业部周度销售进度报告可知，截止7月27日，17/18年度美豆累计销售量为639万吨，较去年同期1375万吨，下降53.57%，销售进度仅为10.93%，去年同期24.64%水平。为啥今年美新豆销售缓慢速度缓慢，不及去年一半？笔者认为主要有两个原因：1）16/17年度美国及南美大豆丰产，令全球供应同比增加12.4%，高于10%的需求增长，供大于求的局面，导致16/17年度全球期末库存创下历史新高9478万吨，同比增加31%。陈豆库存消费时间延长，导致新豆销售缓慢。2）16/17年度巴西大豆出口量增速好于去年同期，出来量创历史新高，截止7月底出口量达到5094万吨，同比增长14.86%，高于去年9%的增长速度。近年来由于巴西大豆出口基础建设的完善将大幅降低陆运成本，巴西大豆出口竞争力大幅提高，挤压美豆出口份额。综上，由于南美大豆丰产，导致出口时间延长，加大美国新豆出口压力，17/18年度美豆出口销售速度下降，对美豆价格是有抑制。

图3：新季美豆周出口销售进度

数据来源： USDA，中信建投期货

综上，自七月底以来，美国中西部出现有效降雨，前期干旱局势有所遏制。随着北美大陆副高压的逐渐减弱，美国主要农作物产区将迎来新一轮有效降雨，利于大豆灌浆，大豆优良率将继续走高。笔者认为，在本年度种植面积增加7%的背景下，若天气符合预报，不出现意外，美豆增产概率将大大提高，加上新季出口销售大幅落后于往年，美豆缺乏利多支撑，价格将重回弱势震荡。