黑色早评

1.螺纹钢：夜盘高位震荡，远月涨幅扩大

螺纹小幅反弹，远强近弱的趋势进一步凸显。唐山钢坯3640元/吨降30。上海地区 HRB400 主流螺纹钢4061元（折盘面）暂稳，天津地区报4090涨20，但实际成交偏弱，贸易商高位较难出货。

唐山发布采暖季钢铁行业错峰生产方案，将钢铁企业限产比例与污染排放绩效分值挂钩，分值大于60分的企业限产比例不超过43%；分值小于40分的企业限产比例在75%左右；分值在40-60分区间的企业，按照50%左右的比例限产。实际限产力度略小于预期，随着采暖季的来临，严格执行限产的效应将逐步显现，叠加持续限烧结和部分轧线检修，产量降幅或将加大。北方受限施工和天气较往年偏低的双重抑制，北材南下的量超预期，冲击南方市场。本周螺纹库存大幅下降，其中厂库243.05降3.47，社会库存427.36降17.2，去库力度明显加快，令市场获得支撑。正式进入采暖季限产期后，限产的效应将逐步显现，市场对18年的行情更为乐观，远月合约偏强运行。单边多单轻仓持有。

2. 热卷：低位弱反弹

热卷日内偏强震荡，夜盘涨幅扩大，有所反弹。上海热卷现货报价4020暂稳，现货受期货氛围影响较大。11月国内钢厂陆续进行扎线检修，涉及鞍钢、包钢、唐钢、太钢等大型钢企，估计影响热卷产能20万吨以上，供给收紧的力度大增。贸易商货源偏紧心态改善。从去库情况看，去库力度仍弱于螺纹，其中厂库下降6.32万吨，而社会库存增加0.98万吨，反映了终端需求偏弱情况下钢厂主动去库的心态增大了贸易商的压力。未来限产效应的显现降给市场带来一定反弹动力，建议短线观望。

3. 铁矿石：持续反弹，夜盘高位震荡

矿石近两日表现强于成材，累涨达2.9%，夜盘高位震荡。青岛港PB粉报504（折盘面）暂稳，询盘有所回暖，但成交仍偏谨慎。普氏62指数涨1.1报60.45美金。

外矿发货高位波动，其中澳矿发往中国的量高位波动，巴西矿发货量持续增加。本周日均疏港量276.4万吨，增20万吨，采购有所改善，近期限烧结有所放松，球团矿紧缺状况有所缓解，钢厂出现小幅采购，但随着华北地区天气再度转差，这种空间受到政策的明显压制，补库难有持续性，基本面压力仍强，但低位空间有限，观望反弹空间。远月受明年宏观需求和钢厂复产预期带动，震荡偏强。

4.煤焦：夜盘震荡盘整

焦炭，昨日日照港准一级冶金焦平仓价1780，期货贴水158元。由于山西临汾多家焦化厂受环保因素停产限产整顿，焦价反弹。需求端，唐山钢厂限产政策公布，限产力度大，焦炭需求受压。库存方面，钢厂库存依然高位，以主动去库存为主，继续向焦企压价。焦企库存继续回升，现货压力大。供应端，焦化开工率稍有下降，但仍未严格执行限产政策，供应宽松。目前部分地区焦化利润已出现亏损，有主动限产可能。短期看限产因素有待观察，焦价弱势震荡，长期依然承压，参考1800一线压力，逢高抛空。买5空1持有。

焦煤，昨日京唐港二线澳洲焦煤165美元，期货贴水117元。由于山西临汾多家洗煤厂受环保因素停产限产整顿，焦煤强势反弹。需求端，受焦化利润大幅收缩影响，部分地区甚至出现亏损，焦化企业将对炼焦煤进行打压。库存方面，焦企库存大幅下降，焦企主动去库存，减少采购，焦煤需求受压。生产地库存持续回升，煤矿陆续复产，上游库存压力大。供应端，受产能释放限制影响，进口煤依然受到通关等因素制约，优质主焦煤偏紧，现货坚挺。因大会限产煤矿将开始复产，供应变宽松。短期看限产因素有待观察，焦价弱势震荡，长期依然承压，参考1170一线压力，逢高抛空。买5空1持有。

5 玻璃早评：多单持有

近期从天气预报情况看，华北地区遭遇比较严重的雾霾天气，对于华北地区玻璃生产企业来讲，限产是首当其冲的。从近期出库情况看，整体有所减缓，无论是东北、西北，还是华南和华中等地区，这是金九银十之后的正常表现。虽然市场需求减缓，但需求的绝对量还是存在的，因此生产企业挺价意愿比较强烈，再加上上游纯碱报价上涨等因素，目前生产企业降价为时过早，北方地区还有一段时间的赶工期，而南方地区的市场需求还要延续一段时间。沙河停产方面，由邢台市环保局发出，经由沙河市环保局时，去除了2条玻璃加工生产线。期货方面，建议多单继续持有，等待沙河停产的进一步确认。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周四收低，在跌穿100日移动均线后大幅下挫。郑糖昨日受原糖影响小幅回落，整体震荡偏弱。现货方面，柳州中间商报价6420-6480元/吨，南宁中间商报价6430-6450元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD红柱缩小，快慢线高位接近聚合，KDJ死叉向下，10日均线向120日均线靠拢。30分钟线上，MACD绿柱扩大，快慢线死叉向下，KDJ死叉向下，120日均线支撑受到考验。交易策略：日内短线操作为宜。

油脂油料早评

资讯：

1、截至10月26日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售196.7万吨，2018-19年度大豆出口净销售1.5万吨。当周，美国2017-18年度大豆出口装船268.7万吨。截至10月19日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售212.9吨。

2、民间分析公司Informa Economics下调美国2017年大豆单产预估至每英亩49.7蒲式耳，之前的预估为50.0蒲式耳；预计大豆收成为44.47亿蒲式耳，10月预估44.74亿蒲式耳。

3、11月2日豆粕南通经销商2910，持平，嘉吉11月1801+100。张家港贸易商24度棕榈油报价5880，持平。江苏张家港贸易商一级豆油6180，涨0，11月Y1801+80，12-1月Y1801+130。马来西亚棕榈油11月船期到港完税成本5810-5880元/吨，较广州港口棕榈油高60，较天津港口低40。

操作：

昨美豆1月突破1000美分大关，达到近半月来高位，预计11月供需报告前美豆维持震荡格局。目前国内大多油厂现货已基本售罄，以预售远期基差合同为主，11月15日起华北环保检查可能从严，市场仍有担忧情绪，预计豆粕现货依旧坚挺。昨连豆粕已站上2800，今日可依托该位置偏多操作。昨菜粕站上2200，今日依托该位置偏多操作。连豆站上10日线，依托该位置短线技术跟多。

昨马棕油未突破前高回落收阴，虽处于布林上轨行走，但需注意或调整形成M 头。连棕榈油同样谨慎前高压力，且率先回调至10日线附近，建议震荡思路操作。昨连豆油再试20日线获支撑，可依托6100短多操作。菜油围绕5日线震荡，依托10日线偏多操作。

能源化工早评         

LL：L1801昨日上涨1.15%收于9645，LLDPE煤化工停拍。石化部分大区出厂价下调，对市场成本支撑有所减弱。检修方面，10月初聚烯烃装置停车检修较多，大部已于近期集中恢复开工，整体供应充足，短期内对价格承压。下游需求，农膜开工率再次刷新年内高点，达到70%，包装膜开工率57%，与上周横平，维持刚性需求，下游需求尚可。最新石化库存67万吨，中等偏低，下游对旺季仍有预期，刚需补库。从基本面短期来看，目前仍处在棚膜需求旺季，配合上游原油、乙烯、丙烯等原材料价格坚挺支撑，价格下方空间不大，有震荡偏强，积蓄能量，触底反弹可能，不过今年下游需求整体不如往年，并且8月份的价格抢跑已提前透支旺季利好，所以冲击前高可能性不大。长期来看，供给端，神华宁煤二期预计将在11月迎来开车，云南石化新装置也大概率将在11月投产，每月国产量预计将环比增长4%左右，并且回料禁令的影响前期已被市场消化，真正压力可能在明年2季度才会显现，目前供应充足。需求方面，进入11月下旬后，棚膜消费旺季逐步淡化，直至春节前夕，下游整体需求冷清；上下游之间的矛盾，可能导致石化库存被动累计，长期来看，价格将会在触底反弹后再次承压下跌。操作上，震荡行情，短期有冲高回落可能，可日内轻仓逢高短空。LL15正套择机做多，中期持有。

PP: PP1801跳空高开，全天震荡偏强，上涨0.97%收于8815，神华竞拍价8730，期货升水现货85。检修方面，近期大装置检修主要有，蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）10月15日进入检修，计划检修时间35天。陕西延长中煤榆林能化60万吨/年聚丙烯（PP）停车检修，预计10月25号之后开车。检修装置整体会在十月下旬及十一月初恢复生产，对市场承压。主要下游企业本周开工率与上周持平，维持刚性需求，处于历史相对低位。短期内，整个基本面受下游需求拖累，仍偏弱，不过上游原材料价格坚挺，价格进一步下跌空间有限。技术面，受昨日夜盘黑色系尾盘拉升影响，PP指数早盘跳空高开，全天震荡偏强，不过受上方8850压力位压制，暂时无法突破，今日预计仍将维持震荡行情，暂时无法突破上方8850压力位，下周将成为多空较量的关键时点，有很大可能走出一波触底反弹行情。操作上，震荡行情，短期有冲高回落可能，可日内轻仓逢高短空。PP15正套择机做多，中期持有。

有色金属

铜

沪铜夜盘小幅反弹，受20日均线支撑。中国10月制造业PMI环比下降，但同比上涨。中国1-9月精炼铜产量同比增加6.3%，至660.8万吨。未来的供应增量或将给市场带来一定压力，近期铜价的上涨源自于对未来几年铜市场将短缺的预计。短线方向不明，建议暂时观望。

铝

沪铝短期与伦铝走势相关性减弱，延续弱势震荡。IAI数据显示9月全球铝产量为469.5万吨，同、环比均回落。河南、山东、山西等省取暖季限产方案相继出台，料影响电解铝年产能超过260万吨。氧化铝与动力煤高价推动电解铝成本抬高至15500元，回落空间有限。近期现货贴水扩大，显示需求较为乏力，进入采暖季限产之前缺乏利好支撑，建议暂时观望。

锌

沪锌昨日回落后夜盘略有反弹，期价低开高走。北方受环保影响，锌渣供应降低导致原料价格系数高涨。9月锌精矿进口环比减少15.2%，9月国内锌精矿产量整体增量有限。国内炼厂基本已完全进入冬储，矿供应依然偏紧。中国9月锌产量53.7万吨，同比减少2.7%，短缺的主体由锌精矿传导至精炼锌。现货升水回落，短期仍将维持高位震荡，中线建议逢低买入。

镍

昨日沪镍跳空高开但收十字星，夜盘跳空低开，日内震荡加剧。镍产业链上游保持稳定，镍矿港口库存保持历史低位，镍矿季节性短缺将支撑镍价。未来全球镍板产量下降为定数。镍铁产能部分受取暖季环保检查影响关停，开工率有所下降。近期LME金属年会上交易商和生产商认为镍未来有巨大上涨潜力，伦镍向上突破12000点，建议逢低做多

以上评论由袁铭、李晓东、边舒扬、王泽勇、章正泽、盛文宇、何琳、楼丹庆 杨雅心 徐韬隐提供