黑色早评

1.螺纹钢：夜盘小幅反弹

螺纹夜盘小幅上行，整体3800一线横盘。唐山钢坯报3900元/吨（降50）。上海地区 HRB400 主流螺纹钢4917.5元（折盘面），天津报4583.6元（折盘面），南北报价均降70。

北方停限产政策继续执行，目前163家钢企调研产能利用率77.39%，继续小幅下降，产量仍有下降空间，但供应边际减量减弱。近期工信部、中钢协在会议上表示了以电炉置换淘汰产能的意见，据机构统计目前在建电炉仍有48座，明年供给存在一定增量。上海建材终端成交量仍在持续大幅回落，随着气温的下降，需求逐步下降得到印证，后期雨雪天气增多，需求还将受限制。螺纹钢厂库增20.25至172.8万吨，社会库存小降2.61至297.87万吨，随着需求大幅转弱，库存数据出现转折，钢厂库存增幅大于贸易商，说明贸易商对价格接受度有限，出货有所遇阻，冬储的矛盾增大，双方博弈下累库进度偏弱，市场短期维持震荡走势，短线区间操作。

2、热卷：夜盘小幅反弹

热卷夜盘小幅反弹，整体重心仍略有下移。上海热卷现货主流报4310暂稳。热轧产量仍受轧线检修的影响低位波动，随着环保限产的边际效应递减，产量后期基本平稳或出现小幅增量。11月中国广义乘用车销量同比升3.2%，1-11月累计同比增1.6%，全年汽车产销增速回落基本明确，热卷社会库存降1.63至180.11万吨，仍有下降空间，热卷需求的季节性波动不及螺纹，入冬后的实际需求仍较为平稳，基本面逐步强于建材。后期或将偏强震荡。

3.铁矿石：夜盘高位震荡

矿石夜盘窄幅震荡，高位有所承压。青岛港PB粉报580元（折盘面）跌2。普氏62指数跌0.55报73.95美金。

西澳港口近期暂无检修，发货量高位波动，预计没有特殊因素年前发货维稳，或小幅回落。到港量降至年内低位，但港口库存继续小幅增加，间接反映采购节奏放缓。目前钢厂库存处于中等偏高水平，在限产期内，钢厂缺少进一步补库的动力，补库以贸易商的投机性需求为主，高品矿出货仍然较为顺畅，贸易商心态也较为乐观，而市场对春季复产带动铁矿石需求的预期较为一致将影响05合约走势的流畅性。矿石将延续偏强震荡，但波动仍较大，操作上不宜追高，可考虑回调至500以下相对具有安全边际的区域再进行操作。

4.煤焦：夜盘震荡

焦炭，日照钢铁12月20日0时起焦炭采购执行上涨50元/吨，日照港准一级冶金焦折盘面2423，01合约贴水90元,05合约贴水312元。供应端，华北地区因焦化厂盈利大幅扩大，开工率上升，但受环保检查范围不断扩大影响，全国整体开工率仍在下降。为保民生用气，部分焦化厂环保限产放松。焦化库存持续下滑，处于低位，且冬季运输受限，焦炭供应偏紧。钢厂库存出现回升，目前补库动力不足，影响贸易商继续囤货动力，且焦炭价格大幅上涨，出口利润缩小，短期焦价上涨后贸易商有出货动力。短期看限产放松，焦价上涨空间将有限，多单谨慎持有。

焦煤，京唐港二线澳洲焦煤折盘面1473，01合约贴水133元，05合约贴水95元。焦炭现货价格连续提涨，焦化盈利扩大，对焦煤涨价接受度较好，且焦化厂焦煤库存处于相对低位，在高利润及限产放松的情况下有冬储补库需求。但钢厂库存处于高位，环保限产下对焦煤需求一般。供应方面，临近年末，煤矿重视安全生产，受北方天气及天然气价格影响发运偏紧。进口方面，澳洲正值雨季，港口运输受限。短期看煤价震荡偏强。

5.玻璃：多单持有

昨天东北及部分华北地区生产企业召开区域协调会议，同时也出台了今年的冬储价格。具体价格是3.8-8mm小板1460元，4-8mm大板1480元，8mm以上大板1520元。其中部分厂家由于区域不同，价格有20元的下浮或者40元的上浮。主要目的在于杜绝低价销售，力保东北价格稳定。同时通过增加出口和适量海运到南方市场的方式，减少后期对本地和京津冀等地区的销售压力。通过适度调整产品的流向、流量和流速等方式，维护行业的健康发展。东北地区虽然产量较小，但目前属于全国洼地，其价格稳定将有助于京津冀、华东、华南地区的协同稳定。期货方面，昨日夜盘玻璃合约继续强势表现。短期看，近期沙河、山西、山东等地厂家密集调涨出厂价格，对市场信心有所提振，环保停产的政策力度依旧，剩余三条生产线停产预期渐浓，整体氛围偏多，因此建议多单持有。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周二跳升4.7%，录得两个半月单日最大升幅，因显示投机客大幅增加空头头寸的数据刺激了买盘。郑糖昨日夜盘震荡偏强，整体重心上移。现货方面，柳州中间商新糖报价6380-6400元/吨，柳州集团报价6380-6400元/吨，南宁中间商新糖报价6320元/吨，南宁集团新糖6280-6410元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱缩小，快慢线死叉向下，KDJ低位拐头向上，10日均线向下穿过120日均线，存在再度变为空头排列的可能性。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线金叉继续向上，KDJ金叉向上，均线仍呈空头排列，不过10日线向上靠拢60日均线。交易策略：今日可能受原糖影响高开，等待逢高沽空机会。

油脂油料早评

资讯：

1、截至2017年12月14日当周，美国大豆出口检验量为1,780,256吨，上周为1,238,928吨，去年同期为1,742,168吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为25,876,668吨，上年同期29,692,929吨，同比减少12.9%，上周是同比减少13.8%，两周前是同比减少12.5%。截至2017年12月14日的当周，美国对中国（大陆地区）装运1,150,092吨大豆，上周763,086吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.6%，上周是62.0%，两周前是63.1%。

2、气象预报信息来源于气象服务机构Meteorlogix称，周末阿根廷中部一些主要的玉米及大豆产区出现十分有益的降雨。西部地区未出现降雨。本周预期将出现更多降雨。

3、截止12月18日，国内豆油商业库存总量168.26万吨，较上周同期增0.36万吨增幅为0.21%，较上个月同期增4.26万吨增幅为2.6%，较去年同期增76.77万吨增83.91%。全国港口食用棕榈油库存总量59.68万，较昨日59.82万吨降0.2%，较上月同期增10.15万吨增幅20.5%，2016年同期27.4万，2015年同期68.9万，2014年同期52.83万，5年平均库存为60.65万吨。

4、12月19日豆粕南通经销商2930-2935跌10，南通嘉吉未报，日照邦基未报。江苏张家港贸易商一级豆油5730，跌40，1月Y1805-30。张家港贸易商24度棕榈油报价5220，持平。1月船期到港完税成本5210-5270元/吨，较广州港口棕榈油高出80元/吨，较天津港口高40元/吨。

操作：

因技术性卖盘和部分南美大豆产区降雨，推动美豆价格跌至三个月低位，昨美豆1月期价最低至955，3月最低至966，期价行进在下跌通道中无止跌迹象。昨夜盘连豆粕1月收于2898接近现货价，主力5月收于2814的5日线附近，建议依托20日线空单持有。菜粕依托10日线空单持有。大豆5月期价站上5日、10日交叉位置，MACD底部同步交叉，可尝试依托5日线偏多操作。

昨马棕榈油收星于5日、10日线，继续关注MACD低位能否交叉并向上。昨夜连棕榈油守住5日线收小阳，少量多单可持，昨豆油再创新低5760，夜盘继续反弹至5日线未果，建议日内依托5日线上多下空。菜油依托10日线保持偏空思路。

能源化工早评    

LL：L1805昨日全天上涨2.17%收于9640，煤化工竞拍价格9430，期货升水现货160。检修方面，近期暂无大装置检修。新增产能方面，神华宁煤二期PE装置（45万吨/年）已于12月9日产出合格品。供应面新料充足，短期内对价格承压。下游主要行业开工率与上周一致，LL下游地膜需求增加弥补部分棚膜需求损失，包装膜需求增加弥补部分农膜需求损失，后市需进一步关注12月中旬地膜备货情况，目前地膜开工率已提升至30%。最新石化库存62万吨，维持低位。从基本面来看，目前体现出供需两弱格局，12月新料供应整体充裕，但市场货源依旧紧张，主要原因是回料方面，无论进口还是国产，均有较大减少，导致现货价格坚挺，下方空间也有限，暂时维持区间震荡格局，震荡区间9300至9700。操作上，多头适量减仓，观察区间上沿压制效果。套利方面，回调做多L-PP1805合约反套。

PP: PP1805昨日全天上涨2.09%收于9240，煤化工竞拍价格9100，期货升水现货140。检修方面，主要大装置检修有常州富德30万吨PP装置；海南炼化20万吨PP装置于11月停车检修，预计18年1月开车；宁波福基40万吨PP装置11月30日停车检修20天；中化泉州20万吨PP装置12月4日临时停车。新增设备方面，神华宁煤二期PP装置（60万吨/年）先开一条线（30万吨/年），已产出新品。青海盐湖（16万吨/年）PP装置已出合格品。塑编、BOPP、注塑主要下游行业开工稳定，整体开工率维持低位。目前甲醇价格高位盘整，导致MTP装置长期处于亏损状态，MTO装置也从前期的盈利转为亏损，亏损已达1000元/吨以上，起到一定边际成本支撑作用，后市短期仍将维持区间震荡行情，震荡区间8800至9300。套利方面，基于明年全球新增产能PE远远高于PP，可考虑逢回调做多1805合约L-PP反套，价差目标0。操作上，多头适量减仓，观察区间上沿压制效果。套利方面，回调做多L-PP1805合约反套。

PTA: 短期震荡，逢低买入

昨夜TA01收于5398元/吨（+2，+0.04%）；TA05收于5384元/吨（+24，+0.45%）。现货坚挺成交多以一口价为主，现货基差报盘以及仓单报盘均不多，几单一口价成交持稳在5720元/吨自提。上游方面，亚洲PX 隔夜CFR盘报收906美元/吨（+3），加工费1000+。PTA装置方面，珠海BP 125万吨装置因故降负荷，12月 17日停车，检修10天左右；桐昆石化220万吨新装置20日进醋酸，预计21日出产品；宁波逸盛一套65万吨装置11日凌晨因故停车，上周末重启；扬子石化60万吨装置11月25日空压机故障临停，重启时间推迟至2月。下游方面，江浙市场涤丝报价基本稳定，个别工厂FDY价格小幅调整，纺企心态维持谨慎，刚需采购为主。场内涤丝POY成交火热产销210%，FDY和DTY产销良好110%左右。中国轻纺城客增量增，总成交765万米，其中长丝586万米，短纤179万米。整体来看，近期PTA缺乏实质性因素驱动，桐昆新装置预计今日出料，但供需紧张近期难以改善。昨日下游产销回升，后续关注聚酯情况，短期预计维持震荡，可逢低买入。

有色金属早评

铜

沪铜夜盘小幅上涨。因铜价大跌后下游补库需求增加，上期所库存大减1.4万吨。另外，2018年智利将面临32家铜矿薪资谈判，多家机构因罢工风险上调铜价，进一步点燃市场做多情绪。铜价趋势向上，但持续上涨累计大量回调压力，罢工预期暂未能证实，建议多单止盈。

铝

沪铝夜盘继续震荡上行。由于近期北方铝土矿价格下跌以及烧碱价格高位回落，随着电解铝价格的快速下跌，成本亏损使得冶炼厂继续压低氧化铝的采购价格。目前氧化铝价格持续回调至3000元/吨以下，铝价成本支撑有所减弱。据测算，11月电解铝行业平均完全成本15799元/吨，截至12月14日电解铝行业平均完全成本跌至14593元/吨。国内铝锭库存连续两周下滑，市场悲观情绪有所缓解。预计短期铝价仍将在低位反复，建议观望。

锌

沪锌围绕5日均线窄幅震荡。两市锌锭库存继续减少，低库存支撑仍在。国内外锌矿投资加速，增产复产陆续开启，预计后期国内锌矿供应紧缺将得到缓解。10月精炼锌产量57.7万吨，同比增长3.8%，下游消费较为疲软，镀锌产能利用率偏低，库存消化速度或将放缓。未来仍将在24200-26500之间维持震荡，建议区间操作。

镍

沪镍连续突破之后，夜盘震荡。因财政部将适当提高镍的进口税率，增加了俄镍进口到中国的成本。11月俄罗斯镍出口大幅下降28%，经历了几周的降库存后，不锈钢价格迎来反弹，带动镍价回升。日线突破均线组压制，MACD金叉，短期建议逢低做多。【李晓东 王仍坚】

以上评论由李晓东、边舒扬、徐韬隐、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣提供