黑色早评

1.螺纹钢：夜盘横盘整理

螺纹夜盘持续窄幅震荡，有所承压。昨日收盘成交量359.6万（-74.6万），持仓量323.6万（+8.15万），主力持仓增多较为明显。唐山钢坯报3580降30，上海地区 HRB400 主流螺纹钢4062元（折盘面），天津报4245元（折盘面）涨幅有所扩大，午后成交疲软。

目前整体供给端的压力已结束最严阶段，华北仍处于重污染过程，政策压力重新加强，但华东和东北两座高炉复产，高炉产能利用率微增0.5%，同时螺纹轧线有部分年前检修，吨钢利润下降过快，钢厂生产意愿受到一定影响，周度调研产量小幅下降。本周中部、华东将经历一轮雨雪天气，终端实际需求受抑制持续低迷，厂内库存大降23.14万吨，北方部分钢厂库存紧张，钢厂逐步挺价，贸易商冬储陆续启动，社会库存增27.74万吨，库存转移较为顺畅，整体冬储累库规模预计中等规模，市场较为稳健，年前偏强震荡为主。

2、热卷：夜盘窄幅波动

热卷夜盘小幅低开，随后窄幅波动，重心有所下移，相较螺纹压力偏大，昨日收盘成交量61.1万（-32.2万），持仓量71万（+1.86万），主力持仓减多增空。上海热卷现货主流报4080涨20，现货市场成交一般。热卷前期供应偏紧，但目前轧机及相关配套停产检修期接近尾声，多数轧线陆续复产，但由于污染天气限制，产量难以进一步提升，基本维稳。年前需求将小幅回落，年后的需求回升预期不及螺纹，上周热卷厂库小降，而社会库存174.58万吨，环比增2.83万吨，由于不存在明显的冬储，后期表现仍相对稳健，但恢复生产之后供给的压力将显现，库存可能会出现加速增加，基本面缺乏亮点，走势相仍对偏弱。

3.铁矿石：夜盘窄幅波动

矿石夜盘窄幅波动，高位有所承压，昨日收盘成交量200.7万（-31.5万），持仓量169.9万（-14.1万），主力持仓多空均减仓为主。青岛港PB粉报600元（折盘面）小涨3。现货市场活跃度一般。普氏62指数报75.9降0.95。

西澳和巴西发货量继续大幅下降，但预计西澳矿区受到的影响将逐步解除，下周发货或将回升，后期到港量将受影响压制在低位，但港口库存仍持续小幅增加，主要受华北重污染影响疏港量下降，另外钢厂利润快速下降也将一定程度影响钢厂生产动力，高品矿的支撑力有所削弱，中低品矿询价回暖。前期集中采购美元货陆续到港，钢厂补库量上升，进口矿库存可用天数大增5天，后期冬储空间减小，但年后复产补库预期仍存，行情难以流畅，短期有调整压力，建议多单暂时减仓。

4.煤焦：夜盘震荡

焦炭，仓单价格2200左右，05合约贴水206元。焦化厂利润缩小，开工率小幅上升，结合环保施压，开工继续上升空间有限。但本周雨雪天气增加，库存将出现进一步累积。下游钢厂采购积极性不高，以控制焦炭到货量为主。港口库存下滑，投机性需求不足。短期看钢厂限产，库存适中，持续打压焦价，但钢厂复产预期仍在，期价下行空间将有限，长期偏多但短期缺乏驱动力，整体保持震荡走势，建议观望，等待现货跌幅缩窄，库存回升边际放缓后做多。

焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1380，05合约贴水107元。焦企利润良好，焦化开工率高，提升需求。上周运输恢复，焦企库存大幅增加，部分焦企库存偏高，且受焦价走弱影响，继续补库动力弱。供应方面，低硫主焦煤资源依然紧张，高硫煤小幅下跌，随着本周雨雪天气增加，煤矿库存出现压力。进口煤方面，蒙煤运输开始逐步恢复，澳煤成交清淡。短期看低硫煤价持稳，但期价受焦炭现货拖累走势震荡偏弱，建议观望。

5.玻璃：

临近春节假期，大部分贸易商寄希望生产企业降价或者出台较为优厚的销售政策，以获得低价格的储备玻璃。而生产企业则对后期市场比较乐观，短期内挺价运行为主。从库存结构看，部分北方地区的厂家库存同比去年偏高，销售有一定的压力；华东、华南和华中等地区厂家库存同比持平或者偏少，总体看销售压力不大。因此短期看部分厂家销售价格零星调整属于正常，并不存在大范围调整的动力。沙河地区部分大型厂家挺价运行，有在场外找仓库，自己囤货玻璃的意向，并不愿意降价销售。虽然生产企业相对乐观，短期看春节之前价格还是以高位震荡整理为主。明日开始，全国即将迎来数日的降温降雪天气，是对玻璃现货价格一次较大的冲击。期货方面，昨日夜盘玻璃回涨乏力，持仓下降，依然是多空双方有序平仓的节奏。1450关口大概率不是最低点。操作上建议空单继续持有，待沙河冬储价格出台后平仓，也可根据自身风险偏好提前逢低止盈。

白糖早评

洲际交易所(ICE)周一尾盘转跌，因巴西雷亚尔兑美元下滑。郑糖昨日夜盘小幅反弹。现货方面，柳州中间商新糖报价6000-6090元/吨，柳州集团报价6050-6100元/吨，南宁中间商新糖报价6150元/吨，南宁集团新糖5900-6150元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱缩小，快慢线死叉继续向下，KDJ金叉向上，均线保持空头排列。30分钟线上，MACD红柱缩小，快慢线低位金叉向上，KDJ金叉继续向上，10日均线向上接近60日均线。交易策略：日内短多操作。

油脂油料早评

资讯：

1、天气预报巴西作物影响：天气条件有利于巴西南部地区大豆作物生长。中部地区天气较为干燥，将有助于大豆作物成熟及早期收割工作的进行。目前中部地区的土壤墒情有利于大豆生长。

阿根廷作物影响：阿根廷中部地区气温上升，天气更加干燥，将消耗土壤水分，给大豆作物带来更大压力。。

2、船运调查机构Intertek Agri Services（简称ITS)发布的数据显示，2018年1月1-20日马来西亚棕榈油出口量为727,958吨，比12月份同期的874,022吨减少16.7%。SGS发布的数据显示，2018年1月1-15日马来西亚棕榈油出口量为744,706吨，比12月份同期的865,309吨减少13.9%。

3、波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周一录得近两周来首日上涨，但海岬型船舶运费下跌限制涨幅。整体干散货运价指数上涨4点，或0.36%，报1,129点，此前该指数连续八日下跌。

4、1月22日沿海豆粕2860-2930元/吨，涨10-20元/吨。江苏张家港贸易商一级豆油5700，涨50，1-2月Y1805-10,3月Y1805+30，3月Y1805+30。张家港贸易商24度棕榈油报价5230，涨50。

操作：

因担心阿根廷干燥天气，美豆粕期货继续大幅上涨，从而提振大豆期货，昨美豆3月期价最高至987，收于983再度留下一较长上阴线，建议关注980-990技术压力。连盘豆粕夜盘再度试探60日线收阴，期价重心稳步上移，MACD底部交叉继续向上，建议日内依托60日线上多下空。菜粕夜盘站上短期均线系统，今日依托2300上多下空。

马棕榈油5月创出新低2439后昨日中线反弹至5日线，但出口预告数据仍减少，预计技术反弹至上方10日线承压。连棕榈油白盘反弹，夜盘站上5日线，预计转为跟随马棕榈油反弹，上方压力5260附近。而豆油白盘以中阳线收复短期均线，夜盘收于5754，买豆卖棕套利为556，止盈上移至530。

能源化工早评    

LL：L1805昨日上涨0.61%收于9890，煤化工竞拍价格9600，期货升水现货290。检修方面，近期大装置检修较少，新料供应充足，但受制于国产回料开工率维持27%的低位，以及进口回料大量减少影响，市场上货源并不充裕。下游主要行业开工率稳中小升，地膜旺季利好逐渐兑现，大型地膜厂开工率从30%上涨至40%，但仍仅仅是维持刚需采购，后期需关注春节假期因素对下游开工率的影响，不过长期来看，随着地膜旺季临近，需求将逐步转好。最新石化库存56.5万吨，中等偏低，为价格提供较好支撑。从基本面来看，呈现供需两弱格局，供应面仍旧较弱，市场暂时也不支持价格大幅下探，不过后市需关注石化企业担心春节假期垒库，主动下调出厂价，对价格承压，短期内价格可能依托布林中轨震荡整理，大概率走出区间震荡行情，年前不排除有进一步下探可能，从长期来看，后期随着地膜旺季来临，一季度供应压力不大，后市多头依然可期。操作上，前期进场空头部分平仓，继续观察布林中轨支撑情况。

PP: PP1805昨日上涨0.44%收于9456，煤化工竞拍价格9380，期货升水现货76。检修方面，本周检修损失量3.79万吨，较上周增加3.93%，周内石化装置运行稳定，但受制于回料大幅减少，市场货源依旧紧张。下游行业开工全线持稳，虽然上游原料价格回落，下游利润情况有所改善，但新订单跟进不足，行业开工积极性仍旧不高。综合来看，目前基本面仍处于供需两弱的格局，前期炒作的 2018年第一批废塑料进口审批量的利多也消化殆尽，没有需求面的支撑，短期内价格难以持续上涨，不过长期来看，18年废塑料进口量大幅下降是毫无疑问的，待后期下游需求旺季来临，多头依然可期。技术面，日内依托布林中轨支撑，价格上冲10日均线失败，配合小周期背离向下兑现，价格高位震荡回落，后市短期仍将可能依托布林中轨展开震荡整理行情。操作上，前期进场空头部分平仓，继续观察布林中轨支撑情况。

PTA

昨夜TA05收于5680元/吨（+22，+0.39%）。现货仍一口价为主5680-5700元/吨附近，日内5650元/吨自提，5750元/吨送到成交。上游方面,亚洲PX隔夜CFR盘收于974.83美元/吨（+9），加工费800+。PTA装置方面，桐昆石化220万吨新装置中的另110万吨生产线近期已正式开车，目前已出料，负荷正逐步提升；福州石化18日因故短停，已于1月20日产出合格品，该厂2月因碱洗仍有停车计划;海南逸盛200万吨15日停车检修，预计15-20天；宁波台化120万吨装置1月10日重启目前正常，负荷逐步提升中;上海石化40万吨装置于12月29日故障停车，计划2月10日重启；汉邦石化220万吨装置18年1-2月有检修计划；扬子石化60万吨装置11月25日空压机故障临停，重启时间推迟至2月。下游方面，江浙市场涤丝保持稳定，局部出现优惠，纺企采购多按需，心态谨慎。场内产销尚可，促销工厂表现良好，平均产销100％左右。中国轻纺城客减量减，总成交767万米，其中长丝583万米，短纤184万米。整体来看，昨夜PX出现大涨关注成本端对PTA的推动作用。目前现货市场流动性紧张出现缓解，库存开始缓慢积累，基差预计走弱。而下游聚酯密集检修来临，短期基本面预期较弱，预计维持区间震荡，关注5700一线压力。

甲醇

夜盘甲醇1805合约震荡偏强，收于2830（+0.57%，+16）。现货价格方面，华东地区市场价涨跌不一3350-3630（-100/+30），华南市场价格小幅走弱3340-3350（-10/-10），华北地区价格小幅下跌2670-3030（-30/0）。供应方面，国内甲醇装置前期宁夏能化50、定州天鹭50，泸天化40恢复，金诚泰30，同煤广发60临时停车，山西个别装置降负。（泸天化40万吨装置原料由天然气改为煤制）。港口总库存小幅累库，整体供给情况较好。需求方面，国内甲醇整体需求下滑，传统下游需求减少，开工小幅下滑，甲醛市场下行走势，需求低迷，二甲醚市场报价大幅下行，货源供应增加，厂家积极排库。新兴下游大唐多伦MTP装置低负荷运行，甲醇有盈余继续外售，山东联泓装置负荷小幅提升，其他装置多维持前期负荷。目前厂家库存高位，低价去库意愿较强，短期来看，新一轮降雪影响，对内陆物流影响较大，或出现震荡走势，关注厂家出货情况。

有色金属早评

铜：53000附近可轻仓试多

上周受Pasar和 birla冶炼厂的粗炼故障影响，致铜精矿现货市场供应较前周相对宽松，TC小幅上涨。外盘走势依旧好于内盘。沪铜12月29日触及高点以后震荡走低，目前40日均线及上方缺口处压力较大，几次攀高未果而返，日线仍在磨底中，但周线来看仍呈多头排列。2018年1月江铜，铜陵，大冶均有限产计划，铜企产能利用率出现一定量的下降。预计1月铜产量环比出现下降。目前淡季需求基本触底，节前逢低备库意愿较强，对铜价形成支撑，节后需求回升有望推动下一轮上涨行情。

铝：低位反复

SMM铝现货报价下调90元至14360元/吨。受人民币走强，内外基本面差异等因素影响，前期沪伦比值持续走低。目前氧化铝价格持续回调至2800元/吨一线，采暖季结束后成本支撑或进一步减弱。本周上期所铝库存较上周增9818吨至783759吨，现货压力仍存。本周郑州天气出现严重污染，当地冶炼企业的限产或升级。预计短期铝价仍将在低位反复，建议观望。

锌：震荡区间操作

SMM锌现货报价上调190元至26100元/吨。上周伦锌再刷十年峰值，注销仓单累增，伦锌维持高位盘整运行。上周全国锌锭总库存 15.24 万吨，小幅减少 0.27 万吨。市场库存相对偏紧，下游以逢低采购为主。湖南花垣县锌矿关停，部分矿山因雨雪天气减产，叠加锌矿到港量偏少，供应偏紧。进口加工费成交于 5-25 美元/吨。当前上方高位受阻明显，MACD绿柱增长，预计沪锌将延续震荡，运行区间在25800-26500。

镍：逢低做多

SMM电解镍现货报价补涨1775元至97700元/吨。沪镍上周下探后持续调整。周五跟随钢价反弹。SHFE与LME镍库存双双下降。由于菲律宾依然处于雨季，镍矿供应处于低位，港口库存也比较低；随着雨季结束供应回升，叠加印尼的镍矿出口配额高达2600万吨以上，未来镍矿供应存在较大压力。但未来三元电池对镍需求提振预期不变，镍金属的使用比重将会增加。周K线仍在多头趋势中，建议逢低做多。

以上评论由李晓东、袁铭、边舒扬、徐韬隐、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩提供