宏观策略：宏观面整体较弱，但是部分工业品在环保因素下出现了逼仓行情，可关注风口上品种的库存和需求的变化。需要注意的是，虽然环保为价格上涨提供了坚实的动力，但是需求不足的基本面也不容忽视，谨防逼仓行情之后市场剧烈动荡的风险。

股指期货：中小板和创业板已经创调整以来的新低，权重股在基建托底经济的刺激下走势稍强。整体看市场中线仍将维持震荡寻底或者震荡的走势，估值底和政策已经出现的情况下，建议耐心等待市场情绪底的到来，趋势投资者可继续观望。

黑色金属：环保限产依然是主旋律，供应收缩预期下，需求也即将转入对“金九银十”旺季的补库行情，库存低位，现在唯一利空的点在于期现基差修复到较低水平，短期价格易涨难跌。人民币贬值、PB粉产量到港下降预期以及钢材等价格上涨对铁矿石价格提振，关注70美元/吨附近压力位。环保限产预期刺激焦炭价格上涨，短期大涨后升水仓单60元/吨左右，中长期看涨但注意市场节奏。

铜：基于铜本身的基本面，国际铜业研究组织预计今年铜市将出现供应过剩局面，全球铜精矿供应增量有限，冶炼端扰动增加，上游铜精矿进口量增加，保证了精炼铜的扩张需求。需求方面，由于下游铜材产量自高位下滑，且增速低于精铜，被视为国内铜需求出现放缓，而且由于房地产调控持续，电线电缆投资不及计划，不利于拉动铜市需求，这将限制铜价上涨高度。短期铜价将继续窄幅震荡。

锌：全球锌精矿处于恢复、增长期，因此供给的恢复可能导致基本面趋向于偏空，这导致了资金对于锌空头头寸的青睐。加之年内宏观预期持续偏悲观，锌成为投资者做空的佳选。这仍旧是下半年锌价压力的最大来源。海外锌矿供应在三季度复苏将加快，或成为抑制锌价的重要因素，近期库存持此消续下降，市场炒作是否会再次出现逼仓行情。介于下游消费将进入淡季，锌家保持震荡思路为宜。

铅：进入7月份，环保检查结束，再生铅冶炼企业陆续恢复生产，加之以河南济源地区为代表的原生铅冶炼企业限产解除，供应增量预期拖累铅价逐步走弱。下游铅蓄电池市场需求暂无好转迹象，预计铅价短期或延续震荡走弱趋势。

甲醇：甲醇短期受成本支撑处于强势，装置检修的影响有限。近期黑色上涨较为明显，煤炭价格得以提振，后期煤价格上涨将提振甲醇。同时原油价格处于高位，整体化工品维持强势。操作上，甲醇多空交织，金九银十旺季即将到来，MA901合约等待回调买入机会，已有多单继续持有。

橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。2017年以来，橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。在通胀预期炒作的市场氛围中，资金或流向橡胶这一价值洼地，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨，极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主，短期或有供需改善及消息利好，不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶左侧交易难度较大，在20号标胶挂牌上市前，长期坚持急涨勿追，逢高沽空观点，运行区间(9600,12200)。

PTA：短期内我们认为PTA依然会维持较强的走势，下方有成本和利润的双向支撑，上方有终端库存和销售的利多，但是基于目前市场的寡头结构，PTA上方的压力会随着加工利润的上涨而不断增大。因此，短期内，依然维持偏多的思路，多单建议适当止盈，控制仓位。空单尝试1905合约。

白糖：广西现货价格窄幅波动，未来销售压力较大，预期糖价承压。但近期人民币贬值幅度较大，进口成本增加。后期sr901有望跌破4500，前期空单继续持有，反弹沽空。

中投期货策略周报（第75期）20180805.docx