沪胶21日迎来本年度第一次涨停，1901合约以12650的价格封住涨停板，而后1905合约也触及13050涨停板。近期沪胶已处于绝对低位，市场抄底情绪渐浓，此外上游减产消息不断，21日还传出马来西亚将和海垦集团签署推进改性橡胶沥青公路的消息，此次涨停是资金趁利好消息进行的拉涨。

一、工业品普涨，胶价低位抄底资金蠢蠢欲动

8月以来，在通胀预期影响下，工业品出现普涨，尤其以PTA这类基本面良好的品种，涨幅达到了40%。在此商品氛围影响下，沪胶出现小幅拉涨，8月7日1901合约打破了12500附近压力位，但随后于8月16日再度出现大幅下跌，而09合约也持续贴水混合胶现货达到300左右，从基本面来看，此前已经出了印尼由于病虫害导致主产区提前落叶，这波下跌来的有些难以费解，可以理解为做多其他工业品的对冲。

在达到万元以下之后，09合约得到提供支撑，短期继续下跌空间有限，且有部分贸易商抄底现货资金介入，意图做多09合约接现货，等待后期高价卖出。而对于01合约来讲，由于九一价差已收窄至1800附近，若09合约难以继续下跌从而贴水混合胶达到500左右，则九一价差也难以继续收窄(必须有足够的单边抄底资金来接现货或者正套来消化09仓单)，从以上来看，01合约的下方支撑强于09合约。

一方面目前橡胶的价格已经到了绝对低位，具有较强的支撑，在整体商品上涨的氛围影响下，抄底资金蠢蠢欲动。今天下午黑色和化工版块品种有大量资金流出，橡胶迅速增仓，01合约增仓达到3万手以上，资金当日流入跃居商品第一位，可以看出本次上涨是资金面的拉动。

二、产区利好消息频传，或有减产预期

印尼2017年产量363万吨，位居全球第二。今年以来印尼多地胶树受到麻点病影响，该病从2017年底扩散到南苏门答腊地区，目南加里曼丹省、爪哇、楠榜和中部的苏拉威西部分地区据说也被感染，到目前已经有超过22000公顷的胶林受到影响。严重被感染的叶子会变得干枯、凋落或者变成植物树枝上的异常叶片，一般在4个月后凋落，今年印尼频传因病害导致胶树多次落叶消息。今年6月由于病害影响已经导致产量出现环比大幅下滑，而7月灾害更加严重，受灾严重的棉兰、占碑以及坤甸等地胶林提前落叶，较往年提前1个月左右，将对7-8月产量产生较大影响。此外叠加一直以来的胶价低位，以及产量低导致割胶积极性低，胶农改做其他工作，工厂产量不及去年，整体来看，印尼全年产量出现下滑已成定局，具体影响程度还未能确定。

此外，近期印度南部喀拉拉邦遭遇本世纪以来最严重的洪灾，农作物被毁，铁路和道路交通中断一周。据了解，在7月份印度天胶生产即开始受到雨水影响，而进入8月份之后，情况更为严重，农民基本不能割胶。该地区为印度主要的橡胶产地，约占总产量的70%，而印度全年的橡胶产量在70-80万吨，那么此次灾害或导致几万吨的产量缺口，需从邻近国家进口。

三、改性沥青橡胶铺路，可行与否？

8月20日，海南农垦集团与马来西亚橡胶局签署合作谅解备忘录，将在促进改性橡胶沥青道路方面开展深入合作，加入5%到10%的天然橡胶提升5-7年的公路寿命。一般来说橡胶改性沥青使用的是废旧轮胎产生的再生胶胶粉，作为改性剂添加到沥青中，可以使路面寿命提高、噪声降低、震动减轻。沥青年消费量在3100万吨左右，85%用于道路建设，若加入5%到10%的天然橡胶，则用量可观。

但从实际使用上看，首先是技术难关的攻克，新配方的开发到试验以及推广所需时间长，目前沥青改性技术多使用的SBS改性，远水难解近渴，研发成功橡胶改性沥青届时或胶已改变供需结构迎来牛市。此外，新兴改性橡胶沥青目前多使用的是再生胶，我国再生胶年产量大(2016年我国再生胶产量460万吨)，价格低廉(目前价格仅不足3000元)，天然橡胶与再生胶相比无竞争优势。因而目前来看，天然橡胶改性沥青的使用，或为时尚早。

四、近期基本面如何？

以上均为对橡胶21日涨停的消息面进行的分析，可以看出，印尼、印度等地区减产或成定局，但是短期内，胶依然面临着大量的库存，真正要迎来上涨，仍需基本面的支撑。

8月中旬青岛保税区橡胶库存20.5万吨，出现微幅下跌，而区外库存再次出现上涨，而下游需求方面不尽人意，夏季限产导致轮胎开工持续下滑，全钢胎开工率67.37%，半钢胎开工率67.07%，原料库存10-15天，成品存在较月初有所减少。但17日以来，山东受台风影响导致大暴雨，东营以及潍坊等多地轮胎企业受灾，设备停产，不少厂家预期停工一周左右，对天胶下游为小利空，但会加速去库存。那么在9月限电结束以及恢复生产后，轮胎企业或加大开工以及原料备库，解释对于天胶的消耗有望加快。据了解往年9月开工增加，下游备货，保税区外库存大幅减少，去年开始受套利影响，库存影响减少，但预计仍将加速库存消化。而从供应端看，由于此前泰国工厂库存低，且由于前几个月期现价差小，导致套利需求弱，预计进口量难有大幅提升，综合来看，9月以后区外或将迎来去库存。

因而，此次橡胶涨停不乏资金借消息入场的炒作，短期可能会拉升，可持续性存疑，真正基本面的改善尚未得到佐证，若9月份能迎来库存下降，或将迎来真正的上涨。