黑色早评

螺纹

螺纹夜盘继续振荡。唐山钢坯报3970跌20。上海一级螺纹现货报4608（折盘面）涨30，华东交割资源4445（折盘面）涨30。目前旺季需求尚无法证伪，但投机性需求仍较差。短期螺纹产量持续回升，唐山限产政策推出又撤回，长三角的限产尚未公布，但华东主要的螺纹生产企业销售折扣有所增加，出厂价坚挺。贸易商心态谨慎，厂库持续累积。盘面大幅回调后有转稳迹象，建议暂作观望。

热卷

热卷夜盘走出V型走势。上海热卷主流报价4310稳。短期热卷产量小幅回升，唐山限产政策推出又撤回，但市场对9、10月限产预期重新增强。进入九月，下游行业有一定改善空间，但改善空间有限，下游买盘持稳，热卷厂库同样累积，但社库降幅增大，侧面反映近期需求有所好转，贸易商投机库存消化。盘面略强于螺纹。

铁矿

矿石夜盘窄幅振荡。青岛港PB粉报524元（折盘面）稳，普氏62指数报66.2涨0.05。唐山延续阶段性限烧结，钢厂烧结矿库存仍在下降，采购意愿持稳，贸易商仍有投机需求，港口成交总体较为平稳，主流矿和块矿采购热度不减。后期到港量有一定回升空间，但西澳高品资源对中国的发货偏低，港存继续去库过程。目前钢厂能否顺利复产尚存疑，矿石驱动仍不佳。

焦炭

钢厂需求弱稳，补库效果并不理想。港口价格倒挂下，贸易商开始出货。供应端焦企逐步落实限产，订单充足，厂内库存低位。目前看虽然期价贴水较大，但是现货已经有所松动，谨慎抢反弹。中期看港口价格倒挂难以消失，随着贸易商投机性需求不佳，后续钢厂库存或将逐步回升。叠加钢材需求弱稳，钢厂将打压焦价。

焦煤

洗煤厂环保停产导致精煤供应有所下滑，同时在高利润下焦企有补库动作。蒙煤通关车辆正常波动，港口库存持续下滑。短期看运输受限，煤矿安全督查开展，供给收缩支撑煤价，但需求端受环保限产影响长期压制，焦煤多空因素叠加，上方空间有限，整体依然偏弱。

动力煤

夜盘主力01合约期价止跌反弹，与昨收盘前快速下落对比明显。目前技术上已向下突破610-625中期震荡区间，若后续反弹不破610，则预计短期大概率维持弱势，不过下降空间较为有限。中期继续看弱供给增速回升，预计供需缺口或再度拉大。短期主力01合约年线阻力较强，上行受限；基差走弱势头渐缓，但中长期走弱判断； 11-01价差维持逢低正套介入。

考虑到目前主产地正在进行安全、环保检查，加之进口煤限制等影响，煤价下行幅度不会太大。由于两轮进口煤调控放开和库存转移使得中下游库存与去年相比较为充沛，而今冬需求或难出现今年1月的极端情况，脱离了低库存、限运力和极端天气的共振影响，临近700的高位价格或难在今年的冬季行情中再现，煤价上涨幅度也相对受限。需求拐点已至，但从当下供需格局看，淡季中下游被动补库存、主动去库存的降价周期或被缩短，在进口煤政策尚未明朗背景下，供给释放缓慢、公转铁对铁路运力形成考验、异常天气能否再度出现等风险或将再度引发市场对供需缺口重新扩大的担忧。出于上述分析的综合考量，我们维持中期看涨预期判断。节奏上港口价格稳中偏强，期货盘面振荡偏多。

玻璃

近期玻璃现货市场总体走势尚可，现货价格稳中有升。从区域看，呈现北强南稳的格局。一方面下半年市场需求的增加，首先是由北方地区开始，逐步过渡到南方地区；另一方面今年沙河地区集中停产3条生产线，较大程度的改善了沙河及周边地区建筑用玻璃市场的供需结构，近期价格也是连续上涨。而九月份是传统的销售需求旺季，加工企业订单环比增加也是保证现货厂家出库良好的前提。价格方面，今天部分华东地区企业还有涨价的计划。期货方面，昨日夜盘玻璃小幅反弹，根据往年基差分析，8-10月基差大概率走强，目前贸易商已大量补库，需关注真实需求的释放。

农产品早评

白糖

洲际交易所（ICE）因劳动节假期休市。郑糖昨日夜盘振荡走弱，糖价有进一步下探可能。现货方面，南宁中间商暂无报价，仓库报价5160-5210元/吨，柳州中间商报价5220-5230元/吨，仓库报价5170-5200元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱初显，快慢线死叉向下，KDJ死叉向下，均线保持空头排列。30分钟线上，MACD柱状不清，快慢线粘合不清，KDJ死叉向下，均线空头排列。交易策略：短期空单持有。

油脂

资讯：

截止到8月31日，国内豆油商业库存总量164.2万吨，较上周同期的163.88万吨增0.32万吨，增幅为0.2%，较上个月同期160万吨增4.2万吨，增幅为2.63%，较去年同期的140.5万吨增23.7万吨幅增16.87%，五年同期均值131.92万吨。

截止到8月31日，全国港口食用棕榈油库存总量39.76万，较上月同期的56.77万吨降17.01万吨，降幅25%，往年库存情况：2017年同期34.61万，2016同期29.25万， 5年平均库存为53.73万吨。

天下粮仓数据显示，2018年8月菜籽到港量在43.4万吨，9月菜籽到港量在51万吨，原料供应暂时充裕。截止8月31日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至59.6万吨，较上周70.8万吨，减少11.2万吨，降幅15.82%，但较去年同期的44.8万吨，增幅33.04%。

截止到8月31日当周，两广及福建地区菜油库存增加至152700吨，较上周148900吨增加3800吨，增幅2.6%，较去年同期121300吨增幅25.9%。

船货验证机构SGS周一公布的数据显示，马来西亚8月1-31日棕榈油出口较前月的1,049,970吨增加0.4%至1,054,169吨。

国产大豆佳木斯富锦现货价格3300元/吨，与昨日持平；豆粕山东日照现货3250元/吨，+60；菜粕四川成都现货2230元/吨，与昨日持平；江苏张家港四级豆油5670元/吨，+60；广东广州棕榈油24度报价4870元/吨，+10；湖北荆门四级菜油报价6580元/吨，与昨日持平。

操作：

马棕油周一连续第二个交易日上涨，受到马币贬值及需求前景好转的支撑。马棕油出口数据好转对盘面提振，国内9月后进口有望增加，因内外倒挂价差缩小有望刺激贸易商加大进口，且季节性旺季即将到来。连棕油昨日上测20日线收小阳线，继续4800~5000波段思路操作。双节备货带动豆油去库存，但下游终端采购动作目前相对谨慎，以随采随用为主，因此商业库存在不断增加，昨夜期价站上10日线收红，建议继续以5800为多空分水操作。菜籽油近期市场库存偏高压制价格，注册仓单激增也说明现货购销不旺，预计价格近期维持低位振荡，昨夜回抽10日线收红，建议以6666为中期多空分水操作。

油料早评

资讯

全国油厂豆粕总库存量125.85万吨，较上周的132.05万吨减少6.2万吨，降幅在4.69%；全国油厂豆粕未执行合同量595.92万吨，较上周的578.2万吨增加17.72万吨，增幅在3.06%。

截止到8月31日当周，两广及福建地区菜粕库存增加至40000吨，较上周37400吨增加2600吨，增幅6.95%，较去年同期各油厂的菜粕库存24000吨增幅66.7%。

操作

9月3日位美国劳动节，美盘休市一日。美豆近期低位盘结，因Profarmer等机构对美豆优良率的上调，市场预期本月USDA将继续调增单产，加上中美贸易战没有缓解迹象导致。国内豆粕由于受到非洲猪瘟疫情影响，市场担心后期需求，整体限制豆粕涨幅；同时，8月和9月大豆到港量仍然较大，短期豆粕仍然存在较大压力，操作上短期豆粕可以3100位多空分水思路操作。菜粕水产旺季未到，短期基本面消息清淡，加上近期库存增加，期价走势维持区间振荡，10日线之下暂不建议做多。国产大豆因拍卖增加供给，加上注册仓单量居高不下，未来面临新豆即将收获的压力，操作上1月合约关注3580一线支撑。

能源化工早评

原油

昨日上海原油期货 1812合约夜盘收于523.5元/桶（+2.0，+0.38%）。外媒调查称，欧佩克8月原油产量升至3274万桶/日，增加了42万桶/日；利比亚8月原油产量升至97万桶/日；因利比亚，欧佩克产油量升至今年以来的高位，尽管伊朗产量下滑；沙特8月原油产量增加了2万桶/日，此前一个月产量为1037万桶/日。印度政府允许国有炼厂在2018-2019年购买伊朗石油，由伊朗政府提供相关保险。巴克莱将2020年布伦特原油价格预期上调至75美元/桶， WTI原油价格预期调至67美元/桶。将2025年布伦特原油价格预期调至80美元/桶， WTI原油价格预期调至75美元/桶。周一，WTI收涨0.43%，报70.10美元/桶，Brent收涨0.66%，报78.15美元/桶，创7月10日以来收盘新高。受美国对伊朗制裁的影响，伊朗原油出口下降，但OPEC和美国的原油供应增加限制油价持续上涨，且随着油价的上涨，资金持续离场。若无重大利好，想要突破前期阻力位继续上涨概率较小，建议投资者做好风险控制。

LL

L1901昨日振荡下行，下跌0.80%收于9305。进口方面，受8月初部分牌号产品进口窗口打开影响，预计9月初到港量将会小幅上升，国产方面，9月初部分前期检修装置开工，供应端整体将面临阶段性回升。需求端，PE下游棚膜季节性需求逐步恢复，对行情逐步起到支撑作用，但包装膜行业开工率变化不大，维持刚需，需求端整体对行情有一定支撑，但刺激有限。价格整体仍将偏弱势运行。操作上，短期建议关注指数9250一线支撑情况，逢反弹抛空。

PP

PP1901昨日宽幅振荡，下跌0.28%收于9710。最新石化库存84.5万吨。截止8月29日，贸贸易商库存较上周减少5.46%，整体库存较上周减少1.20%。供应端虽部分部分检修装置开工，但整体变化对价格弹性影响不大。需求端，下游开工率变化不大，维持刚需，且对高价货源抵触明显，对行情刺激依旧有限。受此影响，石化降库趋缓， PP社会库存整体抬升，市场有修复下游利润需求，刺激下游备货，但需注意，PP粉料价格由于成本支撑，价格坚挺，对粒料价格形成一定支撑，短期价格下探空间或将受限。操作上，短期建议观望。

PTA

隔夜TA901收于7958元/吨（+100，+1.27%）。现货主流报盘仍在一口价9300元/吨附近，5天内交割现货成交在9300元/吨，供应商有买盘；9月中交割货源报盘与09合约升水30元/吨左右，9月底交割货源基本平水09合约。上游方面，亚洲PX隔夜CFR盘收于1368美元/吨（-3），加工费2050。PTA装置方面，扬子石化60万吨装置8月31日重启，9月2日出合格品。下游方面，江浙市场涤丝工厂价格基本稳定，成交气氛参差不齐，目前下游纺企采购心态不一，采购多按需为主。中国轻纺城客减量减，总成交880万米，其中长丝645万米，短纤235万米。扬子石化成功重启后PTA供应稳中有升，现货市场流动性紧张进一步缓和，但供应商回购支撑下现货价格稳中上扬。若下游聚酯减产力度进一步扩大的话，整体供需格局会转向略宽松，上涨空间有限，但考虑到进入消费旺季、供应商持续回购、成本端PX表现强势以及9月装置检修支撑，回调空间亦有限。

甲醇

夜盘甲醇1901合约窄幅振荡，收于3204（-0.59%,-19）。现货价格方面，太仓现货3270-3275（-65/-65），宁波3370-3380（-10/-20），山东3000-3160（50/80），内蒙古2700-2700（80/30），港口市场重心下移，山东地区价格推涨，内蒙古市场上涨，内陆到港口套利窗口维持打开。供给端，部分装置复产，开工率回升，新业50，达钢20，神华宁煤180，金石20万吨装置重启，沂州15，神华巴彦淖尔10万吨装置停车，部分装置提负，国际马来西亚Petronas一套170万吨装置计划8月13日起停车48天，沙特ArRazi一套80万吨装置轮检，委内瑞拉Supermetanol75万吨装置停车中。港口库存68.58万吨，环比增加2.5万吨，8月以来持续累积，市场走高承压。需求端，甲醇制烯烃装置开工率大幅回升，江苏斯尔邦，神华新疆重启。部分下游企业对高价存在抵触情绪，接货意愿一般，短期维持弱势振荡，操作上可以尝试逢反弹短空。

PVC

昨日PVC主力1901合约延续弱势，收于6815元/吨（-165，-2.36%），持仓量略有减少，现持27。62万手。现货方面根据卓创统计，电石法华东6913-7013（-52）， 华南7050-7100（-100），华北6953-7000（-36），乙烯法华东7340-7375（-105），华南7500-7520（-15），华北7115-7150 （-35），山东电石3570（+25）。上周五午后期货大跌影响，现货交投气氛剧降，华东点价货源报价明细回落，传统贸易商报价暂时变化不大，但无成交。近期氧化铝价格一直上涨，片碱价格涨幅较大，使得上游持续高位开工，给了市场较弱的预期，但是根据库存来看，目前下游旺季仍存，当前下跌时间似乎偏早，关注日线级别布林通道下轨6800的支撑。且近期基差不断走强，关注期现套利机会。

天胶

夜盘天胶较日间有所回升，1809收于10265，1901收于12015。91价差收缩后维持稳定。现货市场：上海地区天然橡胶市场，云南16年国营全乳胶报价10200元/吨，标二报价10200元/吨，泰国3#烟片16税报12400-12500元/吨，越南3L报价10500元/吨，市场报价下调。01合约虽有回升仍处于弱势下行趋势中，成交量收缩，多头对本周预期较为谨慎反弹力度一般。截至2018年8月31日，青岛保税区橡胶库存较本月16日增长约2%。初步数据显示，天然胶、丁苯胶等均有不同程度增加。库存在上一周期小幅下滑后本期再次增加，供需矛盾实际情况需要在下游恢复正常运行后观察。09合约目前贴水混合胶200-300，下游无接货意愿，仓单压力仍大。开工率恢复还需要时间，本轮贸易战在本周会有新变化，加税概率较大，山东地区新一轮环保限产开始对部分轮胎企业有影响。短期库存压力加大，还有下行可能。操作上短期观望为主，交割前暂时仍可轻仓日内短空，如再次突破前期低位多头可以介入，主力合约操作区间在11800-12600。

有色金属早评

铜

美国对华2000亿美元商品加征关税大概率在9月5日书面意见征询期结束后落地，中美贸易摩擦升级将增加国内经济下行压力。同时，新兴市场危机四伏，市场或再次进入避险模式。基本面方面，进口窗口偶有开启缓解国内供给短缺，现货升水基本持稳，对期货支撑减弱，因此预计沪铜仍有下行空间，空单可继续持有。

铝

中美贸易战恶化，市场避险情绪下将打压整个有色板块。但是氧化铝仍然具备上涨空间，预备阳极亦有上涨预期，支撑抬升铝价重心。需求方面，9月进入消费旺季，铝下游需求有望重新走强，去库存将重新提速，从而支撑铝价上涨。因此，本周铝价大概率下探支撑位，之后回升，提供低买机会。操作上，建议长线多单逢低继续买入。

锌

当前锌社会库存低位以及交割仓单大幅下滑，支撑锌价。但另一方面，海外锌矿增产预期逐步兑现，预期锌锭产量将增加；同时锌进口窗口持续打开，逐步缓解锌供应紧缺的局面，下游消费未有明显亮点，限制锌价上行。预期短期内沪锌振荡为主。

镍

上游镍矿累积趋势不变，但中游镍铁价格维持高位，持续的环保检查影响镍铁供给。下游不锈钢价格目前基本微利，库存累积。同时新能源汽车更新换代后产销量有望增加，镍基本面矛盾回到9、10月不锈钢消费上。盘面上，贸易摩擦带来的宏观风险继续加剧，美元走强打压镍价，建议短线可空镍。

以上评论由戴一帆、戴高策、边舒扬、郑景阳、楼丹庆、王仍坚、寿佳露、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩、邵玲玉、张元桐提供