宏观策略：美股和原油经历暴跌之后，外围风险资产呈现急跌之后的反弹，但是转为强势仍需要盘面逐渐消化利空因素。在传统消费淡季情况下，工业品垒库的压力有所增加，目前利润率较高且处在高位的品种仍存在下行压力。建议继续部分品种关注反弹之后的抛空机会。

股指期货：沪指的2500点以下位置仍是我们建议波段性买入的位置，主要理由是新增利空因素有限，且指数处于低位，很大程度上对不利因素进行反应。建议节后可关注市场的低吸机会。

黑色金属：钢材供过于求格局下价格中期下行压力较大，整个产业链利润下行将逐步向上游传导，原料端难独身其身，整体维持抛空观点不变，重点关注矿石价格的补跌。

动力煤：综合来看，虽然工业企业用电出现增速放缓迹象，但是随着气温进一步下降，下游用电量逐步攀升；港口库存持续降低使得煤炭价格低位浮现企稳迹象。短期内动力煤价格预计会由振荡偏弱转为振荡筑底过程，建议操作上以观望为主。

铜：美联储加息暂缓的预期继续升温，工业品亦维持小幅振荡的走势。供应端偏宽松，现货市场畏跌，买盘谨慎，需求端无亮点。在基本面压力下，幅度有限。铜价保持震荡思路，主要运行47000—51000区间振荡。

锌：随着海外矿山增、复产的逐步兑现，锌精矿供应已经得到明显改善，但增量低于预期。需求走弱，方环保压力再度提升，镀锌开工面临下滑可能，消费进一步走弱，终端需求在中短期内难以好转。锌精矿供给改善依然没有有效传导至锌锭，宏观面偏弱格局尚未改变，基本面偏空，预计锌价继续振荡走势，20000—22000区间运行。

铅：宏观避险情绪的打压，对工业品有所打压。此铅品种供需两淡格局仍然未改，虽然 12月铅精矿开工率出现了较大幅度的下降，再生铅企业利润依然薄弱，企业积极性不高，产量受限。下游需求也同样清淡，铅仍建议以逢高做空为主。

甲醇：操作上，跟随原油节奏，四季度淡季，消费端疲软，甲醇近期下跌比预期来得更快，同时甲醇投机资金涌入，如果原油走弱，未来依然空头思路对待。密切关注库存情况，已有空单可以持有。 MA905合约2500压力较大，等待反弹抛空。

橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。2017年以来，橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。在通胀预期炒作的市场氛围中，资金或流向橡胶这一价值洼地，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨，极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主，短期或有供需改善及消息利好，不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶底部弱势运行，但处在绝对低位，向上空间多于向下。左侧交易难度较大，宜顺应市场大势，熊市中应舍弃做多利润而等待抛空机会。长期坚持急涨勿追，逢高沽空观点。

纸浆：操作上，在基本面维持弱势的情况下，我们依然建议以逢反弹沽空的操作思路为主，沽空时点需结合技术指标进场，激进投资者可以考虑轻仓参与反弹机会。右侧交易的方式是我们更推荐的。

白糖：操作上，广西现货价格持续下调，建议保持空头思路。宏观经济偏弱，同时国内集中压榨，现货价格疲软。后期维持做空思路。

中投期货策略周报（2019年第1期） 正文.pdf