周度投资视点

贵金属：本周贵金属延续弱势，伦金下跌0.48%，收于1208.78，伦银下跌0.08%，收于15.37。在小幅调整后，本周美元再现强势，美元指数再次向上突破。美国经济数据继续表现抢眼，美国6月JOLTS职位空缺 666.2万人，高于预期的 662.5万人，创2000年以来历史第二高位，且上周首次申请失业救济人数减少6千人至21.3万人，显示出劳动力市场需求的强劲；美国对价值160亿美元的进口中国产品征收25%的额外关税，8月23日生效，中国则表示不得不采取反制措施，贸易战紧张局势继续提振美元，压制贵金属。预计美元仍有望维持强势，贵金属疲软态势料持续，伦金有望下探1200美元/盎司。

铜：全球铜精矿供应增量有限，冶炼端扰动增加，上游铜精矿进口量增加，保证了精炼铜的扩张需求。需求方面，由于下游铜材产量自高位下滑，且增速低于精铜，被视为国内铜需求出现放缓，而且由于房地产调控持续，电线电缆投资不及计划，不利于拉动铜市需求，这将限制铜价上涨高度。短期铜价将继续窄幅震荡。

锌：全球锌精矿处于恢复、增长期，因此供给的恢复可能导致基本面趋向于偏空，这导致了资金对于锌空头头寸的青睐。加之年内宏观预期持续偏悲观，锌成为投资者做空的佳选。海外锌矿供应在三季度复苏将加快，房地产调控持续，部分拖累房市对锌的需求，将抑制锌价的走势，保持逢高沽空操作思路为宜。

铅：环保检查结束，再生铅冶炼企业陆续恢复生产原生铅的供应将会增加，铅酸蓄电池的需求部分将被新能源电池替代，传统旺季不如预期，采购偏谨慎，预计铅价短期或延续震荡走弱趋势。预计在19000-18000元/吨运行。

甲醇：甲醇短期受成本支撑处于强势，PP上涨带动了甲醇上涨，PP在未来几个月库存较低。操作上，金九银十旺季即将到来，MA901合约等待回调买入机会，维持偏强走势观点不变，但需要注意整体商品的涨跌节奏。

动力煤：动力煤目前价格的上涨，由港口去库存而起，港口价格传导至坑口价格尚需时日，坑口价格反馈至港口受产地贸易商情绪影响较大，煤炭价格的长期持续上涨并未形成。需要关注港口库存和电厂库存综合考虑，此外，煤炭运费的持续上涨已经逐渐对煤价产生一定支撑。但是，前期期货价格快速大幅上涨并未参照基本面的因素，因此短期内存在一定概率的回调风险。建议01合约多单适当止盈，逢低重新建仓。

油脂油料：豆粕1901合约长线多单仍可继续持有，饲料企业和贸易商可将目光转向远月，适量增加远期采购，防止价格突然拉升陷入被动。大豆期货市场豆一和豆二的联动性明显趋强，内外价差以及需求替代等因素将进一步带动市场回暖，可以考虑逢低买入的思路适量参与。油脂期货短期反弹基本到位，继续追高风险较大，前期多单可获利止盈，并可短线适量抛空与油脂期货交易。

白糖：广西现货价格窄幅波动，未来销售压力较大，预期糖价承压。但近期人民币贬值幅度较大，进口成本增加。后期sr901有望跌破4500，前期空单继续持有，反弹沽空。

中投期货策略周报（第76期）20180812.docx