宏观策略：贸易战有缓和迹象，除对豆类市场影响较大之外，对其他商品几无影响，反而是环保限产放松以及官方回应对盘面影响更大。考虑到黑色系近期连续下跌，但是现货价格变化不大，深贴水下前期空单可逐渐止盈，不排除黑色系震荡后回升的走势。

股指期货：美财长姆努钦邀请中国在2000亿关税落地前进行谈判，两市应声反弹。贸易战是压制市场走势的一个非常重要因素，如果出现缓和则对市场情绪有极大提振，目前两市进入到白马股杀估值的熊市尾期，虽然大幅反弹的条件并不齐备，但是下行空间应较为有限。预计短期内偏震荡概率较大。

贵金属：本周贵金属继续从低位反弹，伦金上涨0.76%，收于1205.7美元/盎司，伦银上涨0.72%，收于14.24美元/盎司。本周美元继续呈现调整态势。周初欧盟表示可能与英国在6-8周内达成脱欧协议，欧元受到提振，美元承压，随后加拿大称在美加贸易谈判上准备有条件让步，此外，美国再次向中国提出贸易谈判要求，避险资金再次从美元流出。中期看，贵金属仍受到美元走强压制，但近期美元的阶段性回调料给贵金属带来短期的喘息机会，贵金属短线有望继续反弹，此外，叙利亚及伊朗紧张局势有升级迹象，后续可能对贵金属形成提振，值得密切关注。

铜：目前主导铜价的仍然是宏观方面的因素，目前主导铜价的仍然是宏观因素。下半年地产投资面临下滑，基建投资托底作用显现，传统“三驾马车”贡献趋弱，经济下行压力大。自身基本面紧缺的预期被打破，国内精铜供给增长料将延续，产量再创阶段新高的可能性较大，铜市仍处于偏空环境，延续振荡偏弱走势，沪铜主力合约关注46000-49000元/吨。投资者还需持续关注贸易战后续进展。

锌：锌市近强远弱，冶炼利润将增加，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端。这个逻辑是不变的，国内三地库存和交易所库存处于历史低位，基建投资增加刺激下，叠加“金九银十”旺季预期，锌价有望延续反弹势头。保持震荡思路为宜20000-22000元/吨。

铅：环保以及取暖季限产临近，原生铅供应难以快速恢复，当前低库存的局面仍将维持一段时间，这将会支撑沪铅维持偏强震荡运行，但铅价上涨，下游消费将会受到抑制，不排除铅价高位回落的可能，预计9 月沪铅主力合约主要运行区间为18000-20000 元/吨。

黑色金属：环保限产放松带来供应增加，需求端维持平稳，钢材低库存加上期货贴水，临近交割月基差走修复逻辑，钢材价格大概率维持反弹。短期看，原料端铁矿、焦煤维持强势，焦炭价格低位震荡。

甲醇：供应端3季度投产，压力较大。MTO利润为负，甲醇压力陡增。原油价格处于震荡区间，化工品震荡为主。需求端，传统需求疲软，PP价格回落较快，MTO需求受阻。供应略微大于需求。价格目前处于高位，部分现货商期限套利略有利润，上涨压力较大。总体上，甲醇短期受成本支撑处于强势，但需求低迷，下游MTO利润较差。操作上，MA901受成本支撑，但需求逐步走弱，整体供应充裕，需求略差，维持区间震荡操作思路，范围在（3100，3350）。

橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。2017年以来，橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。在通胀预期炒作的市场氛围中，资金或流向橡胶这一价值洼地，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨，极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主，短期或有供需改善及消息利好，不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶价格已经处于历史性底部，但不排除向更低位置下探的可能，利好消息对市场的提振亦难免边际弱化。橡胶左侧交易难度较大，操作上宜顺应市场大势，熊市中应舍弃做多利润而等待抛空机会。长期坚持急涨勿追，逢高沽空观点。

PTA：整体来看，PTA依然以震荡偏弱的走势为主。目前中美贸易摩擦的现状难以对PTA市场产生实质性冲击。虽然价格下方受到供需紧张和库存偏低的影响，支撑较强，但是目前产业链的整体运行已经不允许利润过多的停留于上游，只有利润再次分配，才能使得产业链保持顺畅的运行。盘面操作上依然以逢高抛空操作为主。

油脂油料：豆粕1901期货仍以逢低做多的思路为主，饲料企业和贸易商可增加1901豆粕基差采购量，提前锁定货权，防止市场突变而处于被动。大豆市场仍需关注近期东北产区天气对市场的影响，资金随时可能利用外部因素发动短期炒作行情，长期走势仍需关注国内需求及进口大豆成本变化。油脂市场短多长空的格局仍在持续，可继续保持区间震荡思路适量参与。

白糖：广西现货价格窄幅波动，未来销售压力较大，预期糖价承压。后期sr901有望跌破4500，前期空单继续持有，关注5200压力位置，反弹沽空。

中投期货策略周报（第81期） 20180916.docx